近日，天齐锂业（002466.SZ）发布2024年度业绩预告，2024年预计净亏损71亿-82亿元，创下自2010年上市以来最差业绩，相当于将2023年全年盈利73亿元尽数吞噬。分季度看，第四季度亏损14亿-25亿元，较前三季度亏损57亿元进一步扩大，呈现“越卖越亏”的恶性循环，全年营收同比下滑69.87%。
东吴证券指出，由于2024年受资产减值影响，下调2024年盈利预测，但考虑25-26年鲤价中枢有望上移，上调2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润-76.5/22.2/29.9亿元(原预其为-58.5/15.6/22.7亿元)，同比-205%/+129%/+35%，维持“买入”评级。
资产减值连环爆雷，公司计提资产减值21.63亿元，其中澳大利亚奎纳纳二期氢氧化锂项目停建导致14.12亿元减值，叠加智利SQM税务诉讼引发的17-18亿元投资损失，海外扩张风险也集中暴露出。据悉，澳大利亚奎纳纳氢氧化锂项目一期投产三年仍未达预期，二期因经济性不足终止，累计投入14.12亿元计提减值。SQM的“公私合营”计划及智利锂矿国有化趋势，使得天齐锂业对阿塔卡玛盐湖的22.16%股权价值面临重估风险，长期股权投资账面价值261.63亿元存在潜在减值压力。
更严峻的是，SQM与智利国家铜业组建合资公司后，天齐锂业对全球最大盐湖阿塔卡马项目的控制权将从2031年起实质性丧失，如果长期投资收益将面临归零风险。
而同行赣锋锂业，2024年赣锋虽预亏14-21亿元，但通过外汇套期保值和理财投资缓解现金流压力，资产负债率47.17%。
归根究底还是近年来全球锂价大跌的原因，锂价暴跌直接击穿多家矿企成本线，电池级碳酸锂价格从2022年峰值60万元/吨跌至2024年底7.67万元/吨，跌幅超87%。
虽其手握全球成本最低的泰利森锂矿（成本约200美元/吨），但锂精矿季度定价机制与锂盐月度销售周期的错配，导致了高价库存难以消化，单吨生产成本一度高于市场售价。但赣锋锂业通过长协采购和盐湖项目爬坡，2024年碳酸锂单位成本约6万元/吨，毛利率11.75%。
更深一步来看，中下游“赢家通吃”也在挤压生存空间。宁德时代2024年净利润逆势增长20%至530亿元，比亚迪2024年前三季度归母净利润为252.38亿元。产业链利润加速向中下游集中。天齐锂业“以量补价”策略却失效，2024年锂化合物销量同比增长35%，但销售均价同比暴跌62%，收入不增反降。
面对困境，天齐锂业正加速战略调整，此外，管理层更迭后，新任董事长蒋安琪面临整合资源、提升运营效率的挑战，需在行业底部周期中平衡短期止损与长期战略投入。