3月23日，黄金矿业领域再迎重磅交易。紫金矿业（601899.SH）今日早间发布公告，宣布公司全资子公司紫金黄金（集团）有限公司（以下简称“紫金黄金”）与赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（以下简称“赤峰黄金”）控股股东李金阳及其一致行动人浙江瀚丰创业投资合伙企业（有限合伙）签署《股份转让协议》，并与赤峰黄金签署《战略投资协议》，将以总计182.58亿元的交易对价取得赤峰黄金控制权。
A股转让+H股定增双管齐下
双方业绩均处历史高位，黄金牛市催生并购热潮
根据公告内容，本次交易由两部分组成。在A股部分，紫金黄金拟以41.36元/股的价格，收购李金阳及浙江瀚丰合计持有的2.42亿股赤峰黄金无限售流通股，交易金额共计100.06亿元，对应赤峰黄金总股本的12.73%。该收购价格较赤峰黄金停牌前A股收盘价溢价1.3%。
在H股部分，紫金黄金拟以30.19港元/股的价格，认购赤峰黄金定向增发的3.11亿股H股普通股，认购金额共计93.86亿港元，折合人民币约82.52亿元。该定增价格约为赤峰黄金停牌前H股六十个完整交易日平均价格的83%。
交易完成后，结合紫金矿业其他全资子公司此前已持有的0.19亿股，紫金矿业方面合计将持有赤峰黄金5.72亿股，约占其增发完成后总股份数的25.85%。紫金矿业将取得赤峰黄金的控制权，并实现对其财务并表。而李金阳及浙江瀚丰则将完全退场，赤峰黄金控股股东将由李金阳变更为紫金黄金，实际控制人将由李金阳变更为上杭县财政局。
此次交易恰逢两家矿业公司业绩处于历史性高位。紫金矿业2025年年报显示，公司2025年实现营业收入3490.79亿元，同比增长14.96%；实现归属于上市公司股东的净利润约517.77亿元，同比增长61.55%，这也是紫金矿业归母净利润首次突破500亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.8元（含税），合计派现约101.04亿元（含税）。
在产量方面，2025年紫金矿业实现矿产金产量90吨，同比增长23%，增速位居全球矿企前列。公司预计2028年矿产金产量将达到130至140吨，较2025年增长超40%。
赤峰黄金2025年年报显示，公司2025年实现营业收入126.39亿元，同比增长40.03%；归属于上市公司股东的净利润30.82亿元，同比增长74.70%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.2元（含税）。在产量方面，2021年至2025年，赤峰黄金矿产金产量由8.1吨增长至14.51吨，近5年年均复合增速达到26%。公司2026年黄金产销量目标为14.7吨，电解铜1.1万吨。
受益于2025年黄金市场历史级别的大牛市，两家公司的业绩和股价均处于高位。截至2025年12月末，伦敦现货黄金定盘价较年初上涨62.90%。据世界黄金协会统计，2025年全球黄金总需求量（含场外交易）首次突破5000吨。年内金价屡创历史新高，全年共53次刷新纪录，全球黄金需求总值达到5550亿美元，同比增长45%。
资源禀赋优异 增储潜力巨大
紫金矿业在公告中表示，赤峰黄金旗下金矿项目均为在产状态，并购当年即可贡献产量与利润，且其生产运营水平和产能水平或还有进一步提升空间，预期投资经济效益显著。
根据赤峰黄金2025年年度报告，截至2025年12月31日，赤峰黄金并表口径拥有黄金资源量583吨，平均品位1.54克/吨；铜资源量59万吨，平均品位0.35%；锌（铅）资源量56万吨，平均品位2.91%；钼资源量8万吨，平均品位0.12%；稀土资源量6万吨，平均品位286.17克/吨。
赤峰黄金旗下运营6座黄金矿山及1座多金属矿山，业务覆盖中国、东南亚及西非等国家和地区。其中，老挝万象矿业享有包括塞班矿区在内的合计1127平方公里范围内的矿产资源勘探及开采的独占权利，探矿前景广阔；加纳瓦萨金矿位于全球著名的阿散蒂金矿带上的成矿有利地段，矿区及外围找矿潜力显著；五龙矿业矿集区被自然资源部、科技部定为重点勘查靶区，在深部及外围区域发现较大的探矿潜力，增储空间较大。
紫金矿业公告称，赤峰黄金核心矿山均位于全球重要黄金成矿带，成矿条件好、资源禀赋优异，但受前期地质勘查投入不足影响，整体资源勘查进度滞后，潜在资源价值尚未充分释放。后续通过加大系统性勘探投入，结合紫金矿业行业领先的地质勘查和深部找矿技术，预计将有较大的资源增储潜力。
内蒙女富豪李金阳清仓离场，紫金矿业并购战略持续深化
此次交易是紫金矿业在黄金领域激进扩张的最新一步。紫金矿业在公告中表示，公司坚持资源优先战略，近年来积极在全球范围内关注同行业优质上市企业的并购重组机会。此种并购模式优势在于，公司可以用更低的并购成本辐射更多的项目资源，有效分散投资风险，提升资产证券化水平。
2025年，紫金矿业在境外完成加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦瑞果多（Raygorodok）金矿两座大型在产金矿收购及交割，交易对价分别为10亿美元、12亿美元，两项合计折合人民币超150亿元。2026年1月26日，紫金黄金国际又宣布拟以55亿加元（约合人民币280亿元）收购联合黄金全部已发行的普通股，后者预计到2029年产金量将提升至25吨。
紫金矿业认为，黄金资源具备天然稀缺性，全球大型优质黄金资源相对有限。为持续巩固公司黄金板块领先地位，通过搭建差异化上市平台，精准对接不同层级、不同体量、不同地区的黄金资源标的，有助于全面补强公司黄金资源整合能力。同时，依托公司“矿石流五环归一”的自主技术与管理体系，能够对被投企业进行深度赋能，充分释放其资源潜力，重塑其市场估值水平，获取良好的投资效益。
金价波动加剧，并购策略面临考验
值得注意的是，进入2026年，在高位之上，黄金价格波动已经明显增大。截至3月23日，伦敦现货黄金定盘价振幅近35%，3月单月下跌幅度超20%，单月振幅达到25%。在此背景下，黄金矿企股价波动也明显增加。
交易披露当日（2026年3月23日），伦敦金现盘中一度跌超6%。紫金矿业及赤峰黄金早间股价双双低开，截至收盘，紫金矿业A股跌幅达3.38%，H股跌幅达4.97%（早盘曾低开5.44%）；赤峰黄金A股股价跌停，报36.74元/股，H股则下跌25.1%。
当前金价回调虽为紫金矿业“扫货”提供了极佳的市场窗口，但也可能压缩金矿资产的未来盈利空间。不过，紫金矿业提到，赤峰黄金旗下金矿项目均为在产状态，并购当年即可贡献产量与利润，预期投资经济效益显著。
此次交易的对手方之一李金阳，其与赤峰黄金的深度关联始于一场遗产继承。公开信息显示，赤峰黄金由被誉为“内蒙古四大富豪之一”的赵美光创立。2021年12月，赵美光因病去世，根据其遗嘱，个人名下所有遗产由配偶李金阳一人继承，其中便包括赤峰黄金的控股权，李金阳也因此成为赤峰黄金实际控制人。
更强调的是，作为公司实际控制人，李金阳并未进入赤峰黄金董事会，也未在公司担任任何经营层面的职务，而是坚持“专业人做专业事”。赤峰黄金则由以董事长王建华为核心的职业经理人团队运营。
此次交易完成后，李金阳及浙江瀚丰将清仓离场，赤峰黄金旗下运营的6座黄金矿山及1座多金属矿山，亦将跟随此次交易“易主”。
根据公告，此次交易经紫金矿业第九届董事会2026年第5次临时会议（2026年3月22日召开）审议通过，不构成关联交易，亦不构成重大资产重组，无须提请股东会批准。但交易能否交割还有赖于一系列先决条件的实现或豁免，存在不确定性。
在黄金矿企并购活跃度显著提升的背景下，2025年贵金属领域并购交易总额同比增长4%，达到310亿美元，共完成84笔交易；交易数量同比大涨42%。融资方面表现亦强劲，贵金属矿企在2025年共融资145亿美元，远超2024年的46亿美元。
此次紫金矿业收购赤峰黄金控制权的交易，不仅是中国黄金行业近年来规模最大的并购案之一，也标志着黄金矿业整合进入新阶段。在金价高位波动的市场环境下，紫金矿业的并购策略能否持续奏效，仍有待市场检验。