3月27日晚间，首程控股（0697.HK）发布2025年年度报告。分析人士指出，首程控股2025年年报传递出一个清晰信号：公司正迈入“历史最好时期”。这一判断的关键，不只是单一业务增长，而在于经过八年持续转型后，首程控股已形成“产业基金+资产管理”双轮驱动的主业格局，并进入收益加速兑现的新阶段。
董事会主席赵天旸在主席报告中指出，过去八年，公司完成了从不良资产剥离、优质资产注入，到资产重构、产业深耕，再到收益落地的持续演进，如今正稳步迈入中高速发展阶段。这也意味着，首程控股已从过去的重组修复逻辑，转向主业清晰、模式成熟、价值释放的新周期。
从业务框架看，“产业基金+资产管理”已成为首程控股最核心的增长引擎。前者负责价值发现、项目投资和优质资产锁定，后者负责运营提效、现金流沉淀和资产增值，二者形成从投资到运营再到退出的闭环模式，为公司带来更强的收益稳定性与成长确定性。
其中，产业基金业务增长尤为亮眼。2025年，公司产业基金相关收入约4.02亿港元，同比增长约37%，显示该业务已由单一管理费模式，迈向“管理费+投资收益”双轮驱动的新阶段。与此同时，公司正在推进战略新兴和未来产业基金、资产重组专项基金两只核心基金落地，基金矩阵持续扩容。
资产管理业务则进一步夯实了公司收益底盘。2025年，首程控股协助发行公募REITs达7只，服务项目超过20个，对应发行规模超1000亿元，并在科技园区、消费基础设施、数据中心和清洁能源等领域持续布局。静态交通业务方面，公司推动其由单一停车收费向多元商业创收升级，创新业务收入占比达到20%，单车位坪效提升17%，展现出稳定现金流与资产增值并进的能力。
整体来看，首程控股当前最值得关注的，不只是业绩增长本身，而是“产业基金+资产管理”双轮主业已形成完整闭环，公司正从“完成转型”走向“价值兑现”。所谓“历史最好时期”，正是这一阶段性跃升的最好注脚。