财迅通讯，4月7日中际旭创发布公告，公司于1月26日接受嘉实基金等机构调研，公司副总裁、财务总监 王晓丽,公司副总裁、董事会秘书 王军等回答了调研机构提出的问题。
中际旭创表示，公司高管对2024年度业绩预告及经营情况进行了解读。Q4客户订单旺盛，但物料紧缺导致交付放缓，收入平稳。毛利率逐季增长，主要得益于重点产品良率提升。归母净利润和扣非净利润同比大幅增长。2024年公司作为光模块主力供应商，在800G和400G产品上取得不错出货量级和收入，但EML短缺影响收入增速。投资者问答环节，公司表示关注到海外AI数据中心建设投入高涨，目前订单量环比继续增长，预计Q1出货量能继续保持增长。EML短缺预计2025年上半年逐步缓解，下半年全面缓解。1.6T产品预计2025年逐季环比增长，二季度出货量会明显提升。汇兑收益Q4有正向影响。除了CSP客户，公司还收获了一些新增客户，在AI算力建设设施投入增长迅猛。对于800G产品价格，新客户不存在降价问题，老客户会有些调价。公司正在预研3.2T产品。国内市场也是公司重点布局方向。硅光方案上量后会缓解EML短缺问题。Q4有一些资产减值计提。公司在CPO方面正在提前预研和布局。随着上游物料紧张缓解，公司价格年降幅度将根据公司和客户情况而定。2025年公司将保持良好增长态势。
截至发稿，中际旭创总市值为1,037.09亿元，市盈率TTM为19.57，每股净资产为15.99元。
投资者活动主要内容详情如下：
一、公司高管对2024年度业绩预告的财务情况进行解读
1、2024年Q4客户订单旺盛,物料相对紧缺,导致交付有所放缓,因此Q4收入总体保持平稳。
2、Q4比Q3的毛利率增长1.5%左右,整个年度平均毛利率在34%左右,季度之间均逐季增长,也比2023年同比增长。毛利增长的主要原因是伴随一些重点产品的良率不断提升,所以看到毛利增长明显。
3、Q4的费用算是年度最高,包括股权确认、供应商款项确认等。公司预告的归母净利润46-58亿区间,上年同期21.7亿,同比增长约112%-167%。扣非净利润45-57亿区间,上年同期21.2亿,同比增长约112%-169%。Q4有一次性的减值和投资公允价值损失的确认,整体Q4净利润比Q3有小幅增长。
二、公司高管介绍2024年整体经营情况
1、2024年度伴随AI数据中心投资需求不断增长,海外客户的算力基础设施建设比2023年增长较快,公司作为光模块主力供应商,在800G和400G产品上取得了不错的出货量级和收入。
2、2024年下半年存在EML短缺的问题,虽然订单需求旺盛,且客户还有加单的情况,但缺料对Q3和Q4的收入增速带来了一定的影响。
3、公司在2024年完成了对CSP客户800G光模块的送测和认证,这些CSP客户在2024年主要以400G需求为主,2025年会升级到800G,其中也包含一定比例的硅光模块。
4、公司在2024年也完成了对重点客户1.6T的送测和认证,测试效果非常好,且已在2024年12月开始少量出货,2025年还会逐季增加出货。
三、投资者问答环节
Q1:近期星际之门计划和一些大客户披露的AI方面的开支都很积极,这些新闻跟公司也比较相关,是否有感受到客户传递的这些变化?
A:公司关注到海外AI数据中心建设投入高涨,资本开支比预期更好,这对光模块行业肯定是利好。目前看客户订单是比较饱和的,对于新增的资本开支和光模块需求,预计客户会有一个需求再规划的过程。
Q2:需求来看Q1环比Q4的变化预期?
A:目前订单量环比继续增长,体现的需求旺盛,预计Q1出货量能继续保持增长。
Q3:Q3和Q4受到EML短缺的影响,目前看后续缓解的节奏如何?
A:预计2025年上半年逐步缓解,下半年全面缓解。
Q4:1.6T的出货节奏来看,2025年的具体进展?
A:预计1.6T在2025年逐季环比增长。预计二季度出货量会比一季度有明显提升。
Q5:Q4的汇兑收益情况,Q3有部分损失,Q4是否有大幅度改善?毛利率的1.5%的正向影响,是否有汇兑的影响?Q4海外的占比如何?
A:Q3因为9月下旬有汇率波动带来一些损失,但Q4又有了正向的影响,预计汇兑收益影响1亿左右。Q3的平均汇率在7.1205,Q4的平均汇率在7.1236,因此对Q4的毛利影响很小,经测算在0.2%左右,可以忽略。Q4公司在海外的产能持续提升,出货量也在逐步提升,更多的增量会在2025年体现。
Q6:除了市场关注到的CSP客户之外,其他新增客户也处于400G到800G的升级换代阶段,请展望他们的需求和节奏?
A:2024年公司收获了一些新增客户,除了传统云厂商之外,新客户们在AI算力的建设设施的投入也在不断增长,总体规模跟CSP相比还有些差距,但从增速来看很迅猛。
Q7:上游出现缺料的情况,供需会有些变化,那么在2025年800G产品的价格变化会有什么变化?
A:对于2025年刚开始部署800G的新客户不存在降价问题;对于去年的老客户继续使用800G的情况会有些调价,但幅度不方便透露。
Q8:前面提到1.6T在2025年Q2开始放量,那么这款产品的大年应该是在2026到2027年?公司目前在3.2T的进度和技术路径的选择?
A:2025年有两大重点客户会率先开始用1.6T,明后年除了这两家重点客户持续使用外,也预计会有其他CSP客户开始部署1.6T。公司目前正在预研3.2T,还没有看到客户提出3.2T的具体需求。
Q9:公司客户基本是海外客户为主,那么国内客户也在大幅度增加需求,是否我们在国内大客户方面有布局?后续国内客户会当做重点的战略布局么?
A:公司一直都是国内大客户的主力供应商。市场对公司的理解可能有偏差,以为公司在国内市场份额不足。公司虽然国内市场的收入比例偏少,但并非竞争力所致,而是因为海外和国内两大市场的需求差异所导致的。国内市场也是我们重点布局的,有专门的子公司负责国内市场的开发。
Q10:2024年Q4的少数股东权益的比例是多少?Q4的投资损益上的波动与往年有多少的变化?
A:少数股东损益的比重比较小,影响也很小,年报里会有具体数据披露。Q4的股权投资损益按照惯例会在年底进行公允价值确认,通过基金间接持有,产生的投资损失大概几千万元,会包含在经常性损益事项里。
Q11:硅光方案上量后对EML的短缺是否会有很好的缓解,这个缓解会体现在什么时间段?硅光产品上游的FAB厂流片和物料等会有什么瓶颈么?
A:今年800G出货中会有一定比例的硅光模块,随着800G的出货量逐季提升,硅光的比重也会提升,会在一定程度减缓对EML的依赖。目前硅光上游Fab流片环节不存在供给瓶颈。
Q12:2024年的Q4资产减值大概什么情况?
A:Q4有一些资产减值,对一些存货基于预计使用情况做了减值,估计有几千万的计提。
Q13:公司在CPO方面的进展如何?
A:目前市场对CPO这类新技术方向比较关注,担心其会完全替代可插拔光模块。但公司看到,重点客户还会继续使用1.6T到3.2T可插拔光模块,这也是客户的明确需求。其次,公司非常重视CPO的技术方向,正在提前预研和布局,请投资者放心。
Q14:公司会不会担心随着上游物料紧张缓解,我们后续和客户的价格年降可能也会提高幅度呢?
A:2025年原材料准备工作会更充分,上半年就会看到原材料的逐季缓解,硅光模块的上量也会进一步缓解原材料紧张。价格年降问题前面投资者的提问中已回答。
公司高管结束语:
2025年我们看到各类客户在AI算力基础设施上的投资在不断加大,公司也会从各个方面做好准备,在新的一年保持良好增长的态势。感谢投资者们参加本次电话会议,祝大家新春快乐,年后在各个会议场合再见!
四、会议结束。
调研参与机构详情如下：嘉实基金（基金管理公司）、国投瑞银基金（基金管理公司）、民生证券（证券公司）、华创证券（证券公司）、国元证券（证券公司）、广发基金（基金管理公司）、信达澳亚基金（基金管理公司）、长城基金（基金管理公司）、前海开源基金（基金管理公司）、建信基金（基金管理公司）、中银基金（基金管理公司）、宏利基金（基金管理公司）、德邦基金（基金管理公司）、泉果基金（基金管理公司）、中欧基金（基金管理公司）、永赢基金（基金管理公司）、汇丰晋信基金（基金管理公司）、新华基金（基金管理公司）、招商基金（基金管理公司）、鹏扬基金（基金管理公司）、平安基金（基金管理公司）、鹏华基金（基金管理公司）、博时基金（基金管理公司）、融通基金（基金管理公司）、华宝基金（基金管理公司）、华夏基金（基金管理公司）、国联安基金（基金管理公司）、诺安基金（基金管理公司）、国金基金（基金管理公司）、长安基金（基金管理公司）、东吴基金（基金管理公司）、易方达基金（基金管理公司）、申万菱信基金（基金管理公司）、万家基金（基金管理公司）、和谐健康（寿险公司）、泰康资管（保险资产管理公司）、诺德基金（基金管理公司）、中国人保资管（保险资产管理公司）、华泰资管（资产管理公司）、太平资管（保险资产管理公司）、阳光资管（保险资产管理公司）、前海人寿（寿险公司）、信泰人寿（寿险公司）、新华资管（保险资产管理公司）、长江养老（寿险公司）、人寿养老（寿险公司）、太平养老资产、富国基金（基金管理公司）、大家资管（其它）、财通证券资管（资产管理公司）、广发证券资管（资产管理公司）、华泰证券资管（资产管理公司）、兴证证券资管（资产管理公司）、江苏银行（城市商业银行）、交通银行（国有商业银行）、复胜资管（资产管理公司）、利幄私募基金（基金管理公司）、瑞银资管(上海)（资产管理公司）、国泰基金（基金管理公司）、盘京投资（投资公司）、勤辰私募基金（基金管理公司）、高毅资管（资产管理公司）、高盛科技实业、富达利泰投资（投资公司）、源信资产、博道基金（基金管理公司）、招银国际科技、信诚基金（基金管理公司）、中庚基金（基金管理公司）、中邮基金（基金管理公司）、摩根士丹利基金（基金管理公司）、贝莱德（其它）、麦格理资本（证券公司）、三井住友信托资管、美银证券（证券公司）、里昂证券（证券公司）、高盛中国证券（证券公司）、摩根斯坦利（投资公司）、Jeffries、花旗证券、国寿养老（寿险公司）、野村证券（证券公司）、中信证券（证券公司）、中国国际金融（证券公司）、中信建投证券（证券公司）、国泰君安证券（证券公司）、海通证券（证券公司）、广发证券（证券公司）、国信证券（证券公司）、浙商证券（证券公司）、长江证券（证券公司）、银华基金（基金管理公司）、兴业证券（证券公司）、光大证券（证券公司）、开源证券（证券公司）、国盛证券（证券公司）、华泰证券（证券公司）、东北证券（证券公司）、招商证券（证券公司）、中邮证券（证券公司）、天风证券（证券公司）、国金证券（证券公司）
据统计，近三个月内共有2批机构对中际旭创调研，合计调研的机构家数为221家。