一、业绩增长态势良好，盈利水平显著提升
朝云集团（6601.HK）在2024财年表现亮眼，总收入达18.2亿元，同比增长12.7%。各业务板块协同发力，家居护理品类稳健增长，宠物板块更是异军突起，收入同比大增64.5%。得益于品类与渠道结构优化以及供应链改革，毛利率提升至49.1%，净利率达11.2%。从财务数据预测来看，2025-2027年公司收入和净利润有望持续增长，具备强劲发展潜力。
高派息政策稳定，投资价值凸显
公司财务状况稳健，2024年底账上现金达27.1亿元且无有息贷款。持续的高派息政策极具吸引力，预计未来2年派息比率保持高位，股息率可观。研报指出，基于公司的良好表现，目标价上调至3.00港元，维持“买入”评级，投资价值凸显。
盈利能力提升
从利润表数据来看，2024财年公司毛利率从2023年的44.5%提升至49.1%，2025-2027年预测毛利率持续上升，分别达到50.4%、52.0%和53.6%。净利润率也有所增长，2024年为11.2%，2025-2027年预测维持在11.0%-11.3%之间。EBIT利润率和EBITDA利润率也呈现出稳定增长的趋势，反映出公司盈利能力不断增强，成本控制和运营效率持续优化。
资产负债结构稳健
资产负债表显示，公司非流动资产和流动资产结构合理，现金储备充足，2024年底现金达2.604亿元。负债水平较低，流动负债和非流动负债规模较小，总负债比率维持在较低水平，2023-2027年在3.3%-3.6%之间，净负债比率为净现金状态，财务风险极低，偿债能力强，为公司的持续发展提供了坚实的财务保障。
现金流状况良好
截至2024年底，公司账上现金高达27.1亿元，且无有息贷款，资金储备雄厚，财务状况稳健。公司坚持高派息政策，全年派息0.134港元，派息率达80%，并预计未来2年仍将维持高派息比率。结合其充足的资金状况，股息率约7.7%，对追求稳定收益的投资者具有极大吸引力。
二、业务布局多元协同，竞争优势突出
公司以家居护理为基本盘，其杀虫驱蚊、家居清洁和空气护理等产品市场地位稳固，多个产品市占率领先。宠物板块作为新消费赛道，增长迅猛，门店扩张成效显著，门店运营效率提升，成本降低。公司在渠道建设上全面布局，线上新电商渠道高速增长，线下加强高毛利率产品分销，品牌影响力持续扩大。
家居护理板块：稳健增长，龙头地位稳固
2024财年家居护理品类收入为16.4亿元，同比增长11.0%。拳头产品杀虫驱蚊品类收入10.9亿，同比增加11.8%；家居清洁和空气护理类分别同比增长9.5%和9.9%。据NielsnIQ零售市场数据，公司杀虫驱蚊产品连续十年市场份额排名第一，家居清洁产品市占率排名第二，洁厕产品和空气清新气雾剂产品市占率第一。通过产品结构改善和打造爆款，该板块毛利率提升4.3个百分点至49.3%，充分彰显了公司在该领域的强大竞争力和品牌优势。
宠物板块：高速增长，潜力巨大
宠物板块是朝云集团的新兴增长引擎，2024财年收入1.3亿，同比增长64.5%，宠物产品和宠物线下门店各占约50%。公司积极拓展线下门店，2024年新开40家，总门店量提升至60家，门店销售同比大幅增长224.4%。门店改造效果显著，均店收入至少提升30%，平均坪效提升25%，运营费用率下降12%，毛利率从43.2%提升至54.7%。公司计划2025年门店数量增加至100-120家，预计门店收入增长至1亿-1.5亿元，2026年开放加盟，未来增长空间广阔。
中泰国际研究部预测，公司2025年收入有望达到20.7亿，净利润2.3亿，分别同比增长13.5%和11.3%。基于良好的业绩表现和财务状况，沿用除现金后估值，目标价上调至3.00港元，对应FY25E除现金后市盈率仅约4.5倍。维持“买入”评级。从各项业务的发展规划和市场趋势来看，朝云集团在现有业务持续增长的基础上，宠物板块等新业务有望成为新的业绩增长点，未来发展前景广阔。
风险提示
本文来自中泰国际《朝云集团 (6601 HK) 收入/利润稳健增长；维持高派息政策》，本文的分析仅供参考，不构成具体投资建议。