6月10日晚间，腾讯音乐（01698.HK，TME.US）通过港交所公告披露，公司已与音频分享平台喜马拉雅签署最终并购协议，将以全资收购方式收购喜马拉雅。
本次交易总额为12.6亿美元现金。腾讯音乐将以发行A类普通股的形式进行操作，所发行股票总数不超过截至交易交割前五个工作日中最后一个工作日当天公司已发行及发行在外的普通股总数的5.1986%。交割时及后，还将向创始股东（定义以并购协议为准）分批发行不超过总股数0.37%的A类普通股。
此前，喜马拉雅估值曾超300亿元，本次交易存在显著折价。
喜马拉雅“卖身”求突围
对腾讯音乐而言，收购喜马拉雅可补全其在音频领域的生态拼图。
喜马拉雅是上海喜马拉雅科技有限公司打造的音频分享平台，由余建军创立，2012年正式上线，次年2月推出iOS版本。凭借13年深耕，现已成为国内在线音频领域的领军者。喜马拉雅作为国内音频行业龙头，拥有超7亿激活用户及海量PGC/PUGC内容，覆盖知识付费、有声书、娱乐播客等多元场景。
而近年来，腾讯音乐在长音频、播客等领域持续发力，所以欲收购喜马拉雅整合双方的技术、流量及内容生态上的优势。
据财迅通观察，喜马拉雅此次意向被收购，或许因其IPO受挫及增长承压。
据悉，喜马拉雅历经12轮融资累计募资超百亿元，2021年起先后四次冲击资本市场（从美股转战港股）皆告失败。尽管2023年成功扭亏，实现净利润2.24亿元，但仍依旧面临在线音频行业用户增速放缓、变现模式单一等挑战。
具体来看，喜马拉雅2014年5月获得1150万美元A轮融资，投资方包括Sig海纳亚洲创投基金、KPCB凯鹏华盈中国、Sierra Ventures。2015年完成5000万美元B轮融资，2016年获C轮融资，城市传媒注资6000万元，同年11月更获多家资本亿元级投资。此后，D轮、E系列融资稳步推进。
从近几年公司财报来看，喜马拉雅2023年经调整净利润为2.24亿元，2021-2023年营业收入分别为58.57亿元、60.61亿元、61.63亿元，同比增幅分别为43.7%、3.5%、1.7%，逐渐减少。2024年实现总营收60.6亿元，较2023年同期微下滑。
而腾讯音乐凭借QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大核心平台，占据国内在线音乐市场约70%的份额。2025年一季度财报显示，腾讯音乐实现营业收入73.56亿元，同比增长8.69%；调整后净利润为22.3亿元，同比增长22.8%。
此次喜马拉雅并入腾讯生态或是破局关键。
收购消息公布后，喜马拉雅第一时间对外宣布，未来将坚守“四不变”原则，即品牌标识、产品独立运营模式、核心管理团队架构以及公司战略发展方向均维持现状。
腾讯音乐为何收购？
此次收购喜马拉雅，是腾讯音乐补齐音频行业拼图的关键一步。
如今在线音频产业形成紧密相连的生态闭环。上游作为内容源头，把控版权资源与创作产出，为产业注入活力；中游的在线音频平台，像喜马拉雅、云听、蜻蜓FM、荔枝FM、懒人畅听等，具有内容聚合与分发的关键作用；下游则通过多样渠道精准对接用户，完成从内容生产到消费的完整链路。
腾讯音乐虽手握QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐、全民K歌及懒人听书等多个产品，在音乐服务市场中占据领先地位，其音乐流媒体、K歌社交等业务广受欢迎。但在听书、播客、直播等音频细分领域，腾讯音乐的布局尚不足。喜马拉雅凭借海量有声读物、丰富播客资源和成熟直播运营模式，恰好能填补腾讯音乐在多元化音频业务上的空白，助力腾讯音乐突破原有业务边界，实现生态版图从音乐领域向全品类音频业务的全面拓展。
此外，收购喜马拉雅能使腾讯音乐突破在线音乐业务的单一瓶颈和强化核心IP资源。
在线音乐行业正遭遇增长瓶颈，版权采购成本高企与市场规模扩张乏力形成双重枷锁，行业天花板越发明显。此外，全球音乐产业格局在发生变革，以环球音乐为代表的头部唱片公司，纷纷采取多平台分发策略，这直接削弱了腾讯音乐的独家版权壁垒。而喜马拉雅在播客生态建设、广告营销创新、互动直播运营等多元业务上深耕多年，这些创新业务积累的资源与经验，可能为腾讯音乐带来突破可能性。
优质核心内容方面，2020年，腾讯音乐正式启动在线音频战略，与《盗墓笔记》等热门IP达成战略合作，率先抢占IP资源高地。如今，IP价值不断攀升，深度开发IP商业价值已成为行业共识，广播剧、有声书等细分市场迎来全新增长契机。喜马拉雅平台凭借海量有声书资源和庞大的UGC创作群体，在音频市场占据重要地位，且面对人工智能浪潮，喜马拉雅积极探索创新，推出专业音频AI模型，助力内容创作提质增效。
值得一提的是，收购完成后，双方在客户资源方面也将共享实现更广泛的触达。据QuestMobile数据，2025年4月喜马拉雅和QQ音乐用户重合用户占QQ音乐仅为9.9%，相对较低。以会员体系为例，整合后的会员权益将更具吸引力，为用户带来更多元化的服务体验。
无论从行业格局还是双方优势来看，当下或许正是腾讯音乐收购喜马拉雅的绝佳时机。
资本解套获益
以12.6亿美元成交的交易，相较于喜马拉雅曾超40亿美元的估值，可以说是“流血”卖身。
据财迅通观察，喜马拉雅自2014年起历经十轮融资，美国泛大西洋投资集团、挚信资本等众多投资方多年来持续“陪跑”。
截至2024年初，喜马拉雅董事局主席余建军、陈宇昕、熊明旺等主要股东，以及挚信资本、腾讯音乐等投资方，都持有一定比例股份。尽管交易价格未达预期，但对于这些长期投入的股东而言，此次收购为其提供了宝贵的退出渠道，实现了资本“解套”，避免了长期投资无法变现的风险。
虽然喜马拉雅此次卖身估值缩水，但腾讯音乐的收购让长期陪跑的投资方得以退出，也强化了自身在音频行业的地位。
而腾讯音乐不难看出是此次收购的最大赢家，在交易前，腾讯音乐已通过直接持股5.33%和阅文集团间接持股3.05%，合计持有喜马拉雅8.38%的股份。此次收购完成后，腾讯音乐将进一步巩固其在音频内容生态的主导地位，实现对音频市场的深度整合。