7月8日，*ST萃华（002731）复牌后连续第二个交易日封死跌停板，报收3.53元，封单高达52.9万手，折合金额1.87亿元。复牌首日，全天成交额不足百万元，流动性近乎枯竭。7月5日停牌前最后一个交易日，股价尚报4.35元，市值11.14亿元；两个跌停之后，市值已缩水至9亿元左右。从今年1月高点16.2元算起，这家老牌珠宝企业的市值已蒸发超过八成。
规范类退市与重大违法强制退市两把利剑，同时悬在头顶，双双进入最后倒计时。
一
一切始于一份交不出来的年报。
2026年4月30日，法定期限的最后一天，ST萃华未能披露2025年年度报告及2026年第一季度报告。5月5日晚间，公司正式宣告无法按期披露。次日起，股票被停牌。
深交所的规则是：停牌两个月内若仍无法披露年报，将被实施退市风险警示。7月5日晚间，公司公告——截至7月6日，年报依然“难产”。7月7日复牌，股票简称由“ST萃华”变更为“*ST萃华”，进入风险警示板交易。
公司给出的解释是：“对存货、收入及诉讼等定期报告重要事项因核查涉及的范围广、工作量大，核查工作尚未完成。”但审计机构立信中联会计师事务所的说明，揭开了更深的窟窿。
会计师指出，ST萃华尚未提供与收入、成本、其他应付款、合同负债及合并报表等相关的关键审计证据。在存货监盘过程中，会计师发现实存数量与财务报表结存数量存在重大差异，已执行监盘、访谈等审计程序，但仍无法获取充分、适当的审计证据以判断存货科目的真实性与准确性。
这一问题的体量不容小觑。根据2025年半年报，截至6月30日，公司存货账面价值高达34.18亿元，占总资产的55%以上。其中黄金原材料9.43亿元，黄金库存商品20.37亿元。
会计师同时指出，公司在存货管理、大额资金进出、诉讼应诉流程等方面的内部控制存在明显薄弱环节，预计2025年度内部控制将被出具否定意见。立信中联已明确表示，上述事项很可能导致年报被出具非标准审计意见。
业绩的剧烈波动同样令人费解。2025年前三季度，ST萃华营收33.82亿元，归母净利润1.74亿元，同比增长48.97%。但全年归母净利润预计仅为2100万至3100万元，同比降幅高达85.69%至90.31%。前三季度盈利过亿，全年只剩两三千万——第四季度究竟发生了什么？答案或许就藏在那些“无法完成核查”的账目深处。
现金流早已亮起红灯。2025年前三季度，经营活动现金流净额仅4556.03万元，同比大幅下降58.72%。公司有息负债接近20亿元，可动用的货币资金不过8亿余元。
二
年报难产只是水面上的冰山，水下是早已断裂的资金链。
2026年2月6日，公司首次公告借款逾期，彼时累计逾期本金为2.54亿元，45个主要银行账户被冻结，实际冻结金额472万元。公司当时表示，将成立专门收款小组，争取通过资产置换解除账户冻结。
但局面没有好转。5月5日，逾期本金攀升至6.38亿元，波及兴业银行、北京银行、邮储银行等多家金融机构。6月29日，再增3笔逾期，涉及交通银行辽宁省分行、光大银行深圳分行和建设银行深圳市分行，新增本金2.15亿元。
截至6月29日，累计借款逾期本金已达9.51亿元。公司坦言，这可能引发更多诉讼、仲裁，融资能力将进一步受损。
据公开报道，ST萃华位于沈阳中街29号的“总号”——这家始于1895年的百年老店发源地——已经停业，门店贴有“内部整修”告示。公司相关人士透露，停业的真实原因是账户冻结。“总号”曾是ST萃华最大的直营店，历年营业收入均超1亿元，营业利润峰值超过3000万元。
另据公开报道，多家直营店已转为加盟，部分已撤柜。年报数据显示，2024年底，直营店数量为16家，加盟店为460家。
控股股东陈思伟所持股份已被100%司法冻结及轮候冻结，部分持股5%以上股东的股权已进入司法拍卖程序。
三
监管的重锤在三个月内接连落下。
2026年2月9日，ST萃华因涉嫌信息披露违法违规，首次收到证监会《立案告知书》。4月17日，董事会审计委员会发出《督促函》，要求管理层扎实完成年报编制，重点关注存货盘点、收入确认、资产减值、关联交易、资金占用等问题。
然而内部督促未能阻止事态恶化。4月27日，公司坦言无法在原定的4月29日披露年报。5月6日，因未按规定披露定期报告，第二次收到证监会《立案告知书》。三个月内连续两次被立案，在A股市场并不多见。
两项调查尚无最终结论。截至2026年8月4日，证监会调查仍在进行中，公司尚未收到结论性意见或决定。但如果行政处罚认定的事实触及重大违法强制退市标准，公司将面临重大违法强制退市。
与此同时，规范类退市的倒计时已经开启——根据深交所规定，若在被实施退市风险警示之日起两个月内（即2026年9月7日前）仍未披露一份由过半数董事保证真实、准确、完整的年度报告，深交所将决定终止上市。公司已分别于7月14日、7月21日、7月28日、8月4日发布了四次终止上市风险提示公告。
此外，公司于7月17日、18日公告澄清，目前无正在筹划中的并购重组、实际控制权变更或债转股事宜，未来三个月内亦无相关计划。
四
沈阳萃华金银珠宝股份有限公司成立于1985年，但其品牌渊源可追溯至1895年——清光绪二十一年。创始人关锡龄，满族正蓝旗人，曾任大名府知府，在沈阳中街出颖胡同投资开设了“萃华新首饰楼”。历经一百三十年，萃华金店被商务部认定为“中华老字号”。
公司以珠宝首饰设计加工和批发零售起家，近年又跨界涉足锂盐产品的生产销售。2022年至2024年，营收从42亿增长至44亿，归母净利润从4780万增至2.17亿。但快速扩张埋下了隐患——同期资产负债率从58%攀升至69%。2024年全年营业收入44.38亿元，同比下降2.78%，归母净利润2.17亿元同比增长25.46%，但扣非净利润仅6357.7万元，盈利质量并不扎实。
A股历史上，延期披露年报的公司命运分化明显：单纯因审计进度滞后导致延期的，九成以上可在窗口期内完成披露成功“保壳”；但叠加债务违约、信披立案、财务真实性存疑的公司，最终退市比例超过六成。*ST萃华恰恰集齐了所有危险信号。
9.51亿逾期债务、两项立案调查、停摆的总店、冻结的账户、34亿对不上数的存货——每一道都是关口。