据《财经》杂志8月5日独家报道，多名交易人士透露，大模型公司DeepSeek已重启第二轮融资，本轮计划募资500亿元，投前估值约5000亿元，预计在8月下旬完成签约。
此时距离首轮融资交割，尚不足两个月。DeepSeek于今年4月开启首轮融资，6月完成交割，募资超500亿元，投后估值超3500亿元。两轮间隔之短、规模之大，在中国AI创投领域尚属罕见。若本轮融资顺利，DeepSeek将在两轮融资中累计募资超1000亿元。
密集的资本动作指向一个清晰的信号：这家曾以“不融资、不上市、不商业化”自居的公司，正在完成从模型公司向AI基础设施运营商的切换。
估值逻辑：148倍市销率的市场定价
DeepSeek 5000亿元投前估值，对应约4亿至5亿美元年化收入，市销率约148倍。参照第三方机构估算数据，OpenAI约为65倍，Anthropic约为21倍。
一家营收不过数十亿元人民币规模的公司，如何支撑如此定价？据《财经》报道，多名交易人士透露，大模型的定价本质是一种期权，而非基于现金流的财务模型。投资人押注的不是DeepSeek当前的盈利能力，而是其在AGI时代的战略卡位。
对标港股上市公司智谱，据其财报数据，2025财年营收约7.24亿元人民币，市值一度接近8000亿港元，市销率超过900倍。相比智谱，DeepSeek拥有更完整的开源生态、更低的推理成本及国家级战略资本加持——上述要素共同构成其估值溢价的基础。
据《财经》报道，首轮融资时，围绕DeepSeek表达投资意向的资金规模即超过1000亿元，最终仅融得500亿元。本轮谈判名单中，既有首轮“落选”的候补机构，也有首轮已入局、考虑增资的现有投资方。据《财经》报道，首轮投资方包括国家人工智能产业投资基金、腾讯、宁德时代和溥泉资本、网易、京东、砺思资本、IDG资本、正心谷投资、拾象资本。
战略转向的多重驱动
2025年，DeepSeek凭借V3和R1系列模型以极低成本震动全球AI圈。彼时梁文锋对融资的态度仍是“不希望受到投资人约束”。进入2026年，这一立场发生转变。
驱动力来自三个维度。
算力需求的结构性迁移为首要动因。AI产业正从“训练驱动”转向“推理驱动”，据行业分析，推理成本已占全球AI基础设施支出的80%以上。Agent的持续推理、长上下文带来的显存消耗，推动算力需求持续攀升。据《时代周报》5月28日报道，根据DeepSeek官网服务状态页数据，截至5月28日，DeepSeek自2026年以来已出现第18次部分性能异常。服务中断频发的根本原因在于推理需求增速远超算力扩张速度。
人才争夺构成另一重倒逼。据雷峰网等多家媒体报道，过去一年DeepSeek至少有5名核心研发成员离职。其中，据雷峰网4月20日报道，前DeepSeek核心研究员、V3与R1模型的核心作者郭达雅确认离职，加入字节跳动旗下大模型研发Seed团队，担任Agent方向负责人之一。据多家媒体报道，字节跳动副总裁李亮曾公开回应称相关报道“不实”。杜克大学教授陈怡然在接受媒体采访时对此评论：“融资不是因为缺钱，核心是为了留住人才。”
资本窗口期的出现则为融资提供了外部契机。2026年6月，上交所宣布扩大科创板第五套上市标准适用范围至人工智能领域——不要求盈利乃至不要求大规模收入，技术实力即可作为上市依据。据多家媒体7月中旬报道，DeepSeek已同步启动科创板上市准备工作，目标2027年挂牌。同期，全球AI一级市场融资成本处于相对低位。
资金投向：算力、芯片、组织
此次募集的500亿元，主要指向三个方向。
自建GW级数据中心。据网传的梁文锋投资者交流会实录——该实录真实性未经DeepSeek官方证实——梁文锋在交流会上表示，DeepSeek未来将自建大型集群。从“租用算力”转向“自建算力”，核心逻辑在于长期边际成本可控与供应链自主——将商业模式根基掌握于自身。
自研推理ASIC芯片。据路透社7月7日独家报道，三名知情人士透露，DeepSeek正在开发自有AI芯片，芯片定位专攻推理，而非训练，项目大约在一年前启动，目前处于早期阶段。通用GPU在推理场景下成本偏高，针对特定模型设计的定制芯片能以更低功耗和成本承载海量推理任务。Google十余年前布局TPU，OpenAI推出自研推理芯片Jalapeño，均基于相同判断。
组织扩张与人才升级。据市场消息，首轮融资后DeepSeek发布大规模招聘计划，计划将各部门规模扩大至少一倍。
创始人理念与治理架构
在此前网传的投资者交流会实录中——该实录真实性未经DeepSeek官方证实——梁文锋多次强调其定价理念：获取合理利润、不追求利润最大化、不急于争夺C端流量。据多家媒体7月23日报道，在该实录中梁文锋称：“买一批服务器回来，大概10个月收回设备成本，我们觉得就够了。这就是一个合理的利润。”他认为，AI行业未来的利益体量足够大，可能占全社会GDP的10%，任何单一企业均无法独占。“只要这个事情最后真正做成了，哪怕只拿其中很小的一部分，收益也已经足够大了。”
据《21世纪经济报道》5月9日报道，在首轮融资中，梁文锋个人出资最高200亿元，占本轮融资总额的40%。在治理架构上，即便完成大规模融资，梁文锋仍通过交易设计保持绝对控制权——据《21世纪经济报道》6月17日报道，除国家人工智能产业投资基金外，其余所有外部投资者的资金均不直接注入DeepSeek主体公司，而是注入由梁文锋管理的有限合伙企业，不享有投票权。另据多家媒体报道，外部投资方需接受长达5年的锁定期，国家人工智能产业投资基金是唯一例外，其资金直接投资DeepSeek主体，完整保留投票权且不受锁定期约束。
消息人士称，DeepSeek第二轮融资至少在7月中旬已启动，原定7月发布的DeepSeek-V4正式版也延迟至7月31日上线公测。该轮融资于7月底突然暂停，彼时部分谈判候补名单上的投资人被告知签署融资协议的计划暂缓。暂停的部分原因在于梁文锋对首轮融资期间与投资者的对话内容遭外泄感到不满。DeepSeek和正在谈判桌上的投资方均希望本轮融资在重启后能低调进行。
从“三不”原则到密集融资、冲刺IPO，DeepSeek的转变更多源于行业环境的倒逼。当AI竞争从模型之战升级为基础设施之战，维系渐进式策略的难度正在上升。
5000亿元估值为市场对DeepSeek未来价值的提前定价。该公司能否在上市后兑现预期，取决于三个关键变量：技术能否持续领先，盈利能否实现规模化，以及创始人能否在商业扩张与理想主义之间保持平衡。