祖名股份上半年亏损扩大至2436万元 股权激励及员工持股计划“双双告吹”

豆制品行业“第一股”祖名股份（003030.SZ）正面临全国化扩张与成本压力夹击下的严峻考验。
公司8月31日披露的2026年半年报显示，报告期内虽实现营收增长，但亏损幅度显著扩大，同时，此前推出的股权激励与员工持股计划均因未达业绩考核指标而提前终止。
上半年增收难增利，成本高企侵蚀利润空间
财务数据显示，2026年上半年，祖名股份实现营业收入10.13亿元，较上年同期增长9.98%；归属于上市公司股东的净利润为-2435.69万元，亏损额同比扩大167.83%。扣非净利润亏损2412.94万元，同比下降135.49%。基本每股收益为-0.20元。
从第二季度单季数据看，公司经营压力进一步加剧。经计算，第二季度营收约4.98亿元，单季净利润亏损2101.20万元，同比降幅高达560.73%，环比亦呈扩大趋势。
对于业绩持续下滑，公司在财报中解释称，主要系原辅料、包材及能源价格维持高位，叠加全国化扩张阶段新增产能带来的折旧摊销、能耗及运营成本增加所致。报告期内，公司营业成本为7.93亿元，同比增长13.59%，增速明显高于营收增速。综合毛利率从上年同期的23.76%降至20.90%，下滑2.86个百分点。
分产品看，生鲜豆制品作为第一大业务（营收占比67.33%），上半年实现营收6.82亿元，同比仅增6.85%，毛利率却下滑5.02个百分点至18.88%，成为拖累业绩的主因。植物蛋白饮品则成为唯一亮点，该品类营收1.65亿元，同比大增41.88%，毛利率提升9.85个百分点至30.45%，公司称其受益于“增豆消费”政策导向及线上渠道拓展，但目前体量占比尚不足两成。
伴随营收增长的还有运输费用的快速攀升。上半年运输费用达6480.70万元，同比增长37.38%，公司称系配送车辆增加所致。销售费用合计1.62亿元，同比增长4.10%，其中广告及宣传费同比增长22.66%至1647.13万元。
激励计划接连“流产”，全国化扩张拖累财务健康
在经营承压的背景下，公司的激励约束机制也遭遇挫折。半年报显示，公司2024年股票期权激励计划剩余35.75万份股票期权，因第二个行权期业绩考核未达标而全部注销。此前第一个行权期已因同样原因注销35.75万份，另因1名激励对象离职注销0.5万份，合计注销36.25万份。至此，该激励计划全部72万份股票期权均已注销，连续两年未能达成公司层面业绩考核目标。与此同时，2024年员工持股计划亦因第二个锁定期届满后业绩考核未达标而提前终止清算。终止后，公司向持有人退还本金及约定利息，剩余结余674.35万元作为权益性交易计入资本公积。财迅通注意到，连续两份激励方案双双落空，不仅打击了核心团队的积极性，更引发市场对公司目标设定合理性与经营预判能力的审视。
财迅通梳理发现，祖名股份的经营困境并非始于今年。2021年上市当年归母净利润为5572万元，此后逐年走弱。2024年为上市以来首次年度亏损，亏损额2513.61万元。2025年虽账面实现归母净利润2529.58万元，但财迅通分析认为，该年度“扭亏”主要依靠扬州祖名拆迁补偿款约3934.68万元及南京果果收购案中确认的公允价值变动收益约4520万元等非经常性损益拼凑而成，扣非净利润实际亏损扩大至4385.63万元，主业改善仍有较大距离。
全国化扩张的战略在带来规模增长的同时，也加重了公司的财务负担。半年报显示，公司资产负债率由上年末的54.58%升至57.92%。短期借款达5.83亿元，较上年末增长12.09%；一年内到期的非流动负债为2.91亿元，较上年末激增164.94%，短期偿债压力明显上升。经营活动现金流净额5764.94万元，远不足以覆盖资本开支，公司高度依赖银行融资维系资金运转。
资产结构方面，财迅通分析指出，公司重资产特征显著，固定资产达14.82亿元，占总资产比重63.45%，这意味着每年将产生大量折旧摊销费用，持续侵蚀利润空间。应收账款为2.10亿元，虽较上年末下降8.08%，但占流动资产比重仍达33.29%，资金占用问题不容忽视。
行业政策层面，2026年作为“十五五”开局之年，国务院及农业农村部等部门密集发布推动“增豆消费”政策，为豆制品行业提供了中长期增长空间。但原材料价格波动、行业集中度偏低、区域竞争加剧等挑战依然存在。祖名股份虽在长三角地区具备品牌优势，但随着全国化布局推进，各地市场均需直面当地龙头企业的竞争。
今年是祖名股份上市第五年，也是创始人蔡祖明之子蔡水埼接任总经理后的第二个完整年度。财迅通观察认为，在二代接班过渡期内，如何扭转主业持续亏损、重建激励约束机制的公信力、平衡规模扩张与盈利质量，仍是这家“豆制品第一股”面临的现实考题，其下一步战略调整与治理改进值得持续关注。