历时逾两年的预重整，天邦食品（002124.SZ）等来的不是重整方案获批，而是投资人集体离场。
10月14日，天邦食品披露，公司与11家财务投资人的重整投资协议已全部解除。此前确定的产业投资人厦门建发物产因国资监管部门未核准，已于9月18日单方解除协议。截至公告日，公司此前签署的全部重整投资协议均已归零，需重新公开招募投资人。
同日披露的三季报显示，天邦食品前三季度归属于上市公司股东的净利润为-16.58亿元。截至9月末，归母净资产仅剩7.08亿元，资产负债率91.84%。距离预重整期限届满不到一个月，公司尚未确定新的重整投资人。
亏损连年，净资产逼近红线
据财迅通观察，天邦食品的亏损，已经持续了几年。
2021年，公司归母净利润亏损44.62亿元；2022年短暂盈利4.89亿元；2023年再度巨亏28.83亿元；2024年依靠非经常性损益实现归母净利润14.59亿元；2025年重新陷入亏损，归母净利润-13.09亿元。除2024年扣非净利润短暂盈利2.57亿元外，公司自2020年以来扣非净利润整体处于亏损状态。
2026年前三季度，亏损仍在继续。营业收入53.74亿元，同比下降20.01%；营业总成本59.16亿元，成本高于收入5.42亿元。叠加资产减值损失11.50亿元、信用减值损失1.93亿元后，归母净利润为-16.58亿元，同比下降738.80%。
分季度看，上半年归母净利润-15.43亿元，第三季度单季亏损约1.15亿元，环比有所收窄，但亏损绝对额仍然较大。
亏损的直接来源是生猪价格下跌。前三季度，公司商品肥猪销售均价10.17元/公斤，同比下降29.33%；而育肥猪全成本为12.63元/公斤，同比下降0.79元/公斤。售价与成本之间，每公斤亏损约2.46元。
比亏损更紧迫的是净资产。总资产从2025年末的120.63亿元降至97.18亿元，减少19.44%。归母净资产从23.66亿元降至7.08亿元，减少70.07%。资产负债率从2025年末的79.84%升至91.84%，而2024年末这一指标为72.58%。负债总额89.25亿元，股东权益仅7.93亿元。
流动性同样吃紧。期末货币资金5824.69万元，较期初的2.25亿元减少74.08%。短期借款30.64亿元，一年内到期的非流动负债6.40亿元。现金对短期债务的覆盖率不足2%。前三季度经营活动现金流净额3.61亿元，同比下降47.77%。期末现金及现金等价物0.50亿元。
公司公告提示，如果最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，深交所将对公司股票实施退市风险警示（*ST）；被实施*ST后，次一年度经审计的期末净资产如仍为负值，将被终止上市。
2026年9月末归母净资产7.08亿元。以前三季度月均亏损约1.84亿元计算，第四季度亏损超过7亿元，全年净资产即转负。
养殖每公斤亏2.46元 食品业务现金流转正
天邦食品主营业务为生猪养殖和猪肉制品加工。2026年前三季度，两块业务表现分化。
生猪养殖业务量增价跌。前三季度销售商品猪571.95万头（含仔猪206.02万头），同比增长23.34%；销售收入47.94亿元，同比下降21.21%；销售均价10.75元/公斤，商品肥猪均价10.17元/公斤，同比下降29.33%。
育肥猪全成本降至12.63元/公斤，同比下降0.79元/公斤，降本成效存在，但不足以抵消价格下跌的影响。售价10.17元/公斤与成本12.63元/公斤之间，每公斤亏损约2.46元。
9月销售简报显示，当月销售商品猪50.34万头，销售均价9.97元/公斤，商品肥猪均价10.03元/公斤，环比下降3.52%。猪价仍未见底。
食品业务则出现边际改善。前三季度食品业务亏损1402.19万元，同比减少5865.54万元；食品业务经营活动现金流净额3809.97万元，去年同期为-3809.22万元，实现转正。
上半年食品深加工业务收入0.64亿元，同比增长49.13%；屠宰生猪88.14万头，同比小幅增长。食品业务正在成为公司经营的稳定器，但体量尚小，无法对冲养殖业务的巨额亏损。
为缓解资金压力，公司持续处置资产。2026年3月，富阳农发因破产重整被管理人接管，丧失控制权；2026年8月，建德农发进入重整程序，自8月12日起不再并表；2026年6月，出售武汉祥美牧业100%股权；2026年5月，泰安汉世伟农业有限公司注销。前三季度非经常性损益中，非流动资产处置损益2.25亿元。
重整投资人从确定到归零
天邦食品的预重整始于2024年8月9日，宁波中院决定对公司进行预重整，期限六个月。此后预重整期限四次延长，最近一次延长至2026年11月9日。
2025年5月，经投资人评审委员会综合评定，确定厦门建发物产有限公司联合体为中选投资人。公司与建发物产、南宁漓源签署重整投资协议。2025年6月至7月，公司与11家财务投资人分别签署重整投资协议。
彼时，市场对天邦食品的重整前景一度抱有期待。
2026年9月18日，建发物产因参与重整投资事项未获得国资监管部门核准，行使单方解除权解除重整投资协议。南宁漓源随后主张解除。2026年10月13日，公司与11家财务投资人分别签署解除协议，保证金无息退还。
至此，此前签署的全部重整投资协议均已解除。公司公告称，继续公开招募重整投资人，预重整周期可能拉长，能否进入重整程序存在不确定性。
根据《深圳证券交易所股票上市规则》，如法院裁定受理公司的重整申请，深交所将对公司股票交易实施退市风险警示（*ST）。如公司因重整失败而被宣告破产，公司股票将面临被终止上市的风险。
距离2026年11月9日的预重整期限仅剩不到一个月，而重整投资人尚未确定。公司当前面临的核心问题是：在预重整期限内找到新的重整投资人，与净资产持续消耗、现金枯竭的速度赛跑。
若重整成功，公司可通过债务重组削减负债、引入增量资金；若重整失败或未能及时进入正式重整程序，公司将面临债务违约加剧、资产被冻结查封、生产经营停顿、净资产转负直至退市的连锁反应。
接下来，天邦食品能否在期限内找到新投资人，四季度亏损是否会吞噬剩余净资产，债权人是否采取诉讼、冻结等措施，都将决定公司是否触发退市风险警示。