佐力药业（300181.SZ）作为生物中药的领军企业，近期发布了三季报，同日公布了2024年限制性股票激励计划（草案）和2024年员工持股计划（草案），获多家券商关注，相继发布研报。其中光大证券、开源证券、东吴证券、华安证券、长城证券等多家券商维持“买入”评级，华西证券维持“增持”评级。
三季报显示，佐力药业前三季度实现了整体增长，前三季度公司合计实现营业收入20.45亿元，同比增长39.59%；实现归母净利润4.21亿元，同比增长46.93%；扣除非经常性损益的净利润4.15亿元，同比增长47.80%。其中第三季度公司实现营业收入6.17亿元，同比增长35.97%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长40.61%；扣非净利润1.23亿元，同比增长41.17%。
据悉，佐力药业身处生物中药赛道，围绕乌灵菌粉延伸开发系列产品战略，构建出具有自主知识产权的产品线，乌灵系列（乌灵胶囊、灵泽片、灵莲花颗粒）均为独家产品。除此之外，公司主营业务产品还包括百令系列（百令片、百令胶囊）、中药饮片及中药配方颗粒、聚卡波非钙片等。
分产品来看，乌灵系列增长稳健，前三季度销售收入同比增长24.88%，主要系乌灵胶囊的销售数量和销售金额较上年同期分别增长了30.24%和22.67%。其中，乌灵胶囊是公司独家产品、国家中药一类新药。乌灵胶囊紧抓集采以价换量，前三季度销售数量增长30.24%，销售额同比增长22.67%。乌灵系另一产品灵泽片，销售数量和销售金额较上年同期分别增长了37.05%和36.90%，进入快速爬坡阶段。
东吴证券在《2024年三季报点评：业绩持续亮眼，股权激励目标未来三年净利润翻一番》中认为，乌灵胶囊在未来应用空间非常大。疫情后我国失眠、焦虑的情况日益严重，心理健康相关市场呈现快速增长趋势，公司乌灵胶囊凭借着扎实的学术支撑、基药身份、唯一甲类医保等突出优势，不断开拓市场，同时，药品的安全性在联合用药、青少年用药等方面优势突出。长城证券也持相似观点，长城证券发布《核心产品延续高增，股权激励彰显长期信心》，表示持续看好焦虑抑郁等心理治疗赛道。
此外，有资料显示，佐力药业正在加快开发乌灵系列新产品，其中1.1类中药创新药灵香片已进入临床试验，另有一批国家级名中医组方的复方乌灵制剂（按1.1类中药创新药开发），进行立项，争取把乌灵系列打造成包含10个产品的大系列。
除了乌灵系列延续高增势态外，百令系列也驶向了快车道，销售数量较上年同期增加22.14%。华西证券在研报《2024年三季报业绩亮眼，股权激励彰显未来发展信心》中表示，随着中成药集采持续推进，百令系列有望持续加强医院覆盖，未来有望持续向好。
其中，百令片参与的京津冀“3+N”联盟中的天津、广西等省份已开始执行集中采购，销售量开始回升。东吴证券认为，百令胶囊上市后将形成第二增长曲线，有望成为5-10亿大品种。百令片和百令胶囊在销售方面具有较强的协同作用，未来佐力药业有望将百令系列打造为20亿规模的品种。
佐力药业三季报还显示，中药饮片销售收入同增51.24%，中药配方颗粒销售收入同增175.96%。光大证券在《2024年三季报点评:3Q24收入利润高增，股权激励和员工持股计划彰显信心》中认为，中药饮片、配方颗粒快速放量受益于终端开拓、医院互联网销售高景气、中药配方颗粒国标和省标备案品种增加。中药饮片和配方颗粒、聚卡波非钙片等有潜力成为新的增长点。
值得一提的是，发布三季报的当天，佐力药业同时披露了2024年限制性股票激励计划（草案）和2024年员工持股计划（草案），是上市以来推出的首个激励计划。佐力药业股权激励计划锁定三年业绩增长，三期业绩考核目标为以2024年为基数，2025/2026/2027年的净利润增长率不低于30%/66%/110%。东吴证券指出，未来三年目标年均复合增速达28%，2027年业绩有望翻一番。本次股权激励，目标增速超市场预期，彰显公司对未来的信心。
佐力药业表示，凭借其核心产品的优势与股权激励计划的推出，公司获得了多家券商的“买入”和“增持”评级，显示出市场对公司业绩增长和长期发展潜力的高度认可。