财迅通讯，4月15日民士达发布公告，公司于4月12日接受诚旸投资等机构调研，董事会秘书 鞠成峰,证券专员 孔如意等回答了调研机构提出的问题。
民士达表示，2025年一季度公司延续了满产满销态势，海外市场全面恢复，欧洲市场增速超40%。利润增幅快于收入，主要因原材料价格低位平稳、降本增效项目落地及中高端产品和航空蜂窝芯材销售增加。海外变压器销售增长为长期趋势，受海外电网改造、风电建设等驱动。一季度国内外收入占比基本持平，海外市场占比近30%。当前产能满产，计划6月份投产新产线提升产能。新产品方面，RO膜基材与湿法无纺布预计明年一季度投产，闪蒸无纺布和防水建材领域产品也在稳步推进中。
截至发稿，民士达总市值为55.21亿元，市盈率TTM为49.88，每股净资产为5.11元。
投资者活动主要内容详情如下：
问题1:一季度公司的基本情况?
回答:2025年一季度公司延续了去年四季度满产满销的态势,与去年同期相比,子公司亏损的拖累影响已基本消除,海外市场全面恢复,其中欧洲市场增速超40%;原材料价格波动不大,销售端价格整体平稳,销售结构进一步优化,综合毛利率持续提升。
问题2:一季度利润增幅明显要比收入要快,毛利率也有明显的提升,主要原因是什么?
回答:利润增长主要源自以下两个方面:成本端,原材料价格维持低位平稳运行,降本增效项目逐步落地,产线满开继续摊薄固定成本;销售端,市场增量多集中于中高端变压器领域和航空蜂窝芯材领域,产品附加值和毛利都相对较高。
问题3:海外变压器销售增长是短期现象还是长期趋势?
回答:海外市场的增长具有持续性,需求端主要受海外电网改造、风电建设以及数据中心建设带来的总量增长驱动;在终端用户,公司还持续对国外竞争对手的产品进行替代,因此公司海外市场增长的长期趋势成立,且增速高于行业的需求增速。
问题4:一季度国内外收入占比?
回答:国内外收入占比与去年基本持平,海外收入占比接近30%。一季度海外市场增速略高于国内市场。
问题5:产能有约束吗?
回答:当前产能处于满产状态,公司必要时将通过优化生产节奏,优先保供高附加值产品。另外,募投1500吨产线计划将于6月份投产,预计全年产能较去年提升30%左右。
问题6:新产品的进展如何?
回答:RO膜基材与湿法无纺布属于共线生产,目前产业化建设已经启动,预计明年一季度可以实现投产。闪蒸无纺布的设备和工艺仍在持续优化中,防水建材领域产品正在试用和推广中,产业化进度稳步推进。
调研参与机构详情如下：诚旸投资（投资公司）、嘉实基金（基金管理公司）、西部证券（证券公司）、国金证券（证券公司）、汇尚投资（创业投资公司）、度势投资、信达澳亚基金（基金管理公司）、晨鸣资管（资产管理公司）、国联基金（基金管理公司）、殊馥投资（投资公司）、第一创业（证券公司）、中信保诚基金（基金管理公司）、中兴威投资（其它）、霄沣投资（投资公司）、国投证券（证券公司）、富德人保、朱雀基金（基金管理公司）、巴沃私募基金、盈峰资本（资产管理公司）、泰山财保（财险公司）、国投瑞银（基金管理公司）、太平养老（寿险公司）、浙商证券（证券公司）、黑石投资、天风证券（证券公司）、敦和资产（资产管理公司）、国泰君安资管（资产管理公司）、博时基金（基金管理公司）、长江证券（证券公司）、龙航资管、红土创新基金（基金管理公司）、源乘私募、天弘基金（基金管理公司）、招银理财（其它金融公司）、玄卜投资（投资公司）、上海伊诺尔实业（其它）、道仁资管（资产管理公司）、泰康资管（保险资产管理公司）、创金合信（基金管理公司）、循远资管（资产管理公司）、晨燕资管（资产管理公司）、陆家嘴国际信托（信托公司）、季胜资管、东兴基金（基金管理公司）、南方基金（基金管理公司）、民生加银基金（基金管理公司）、米仓资管、臻远投资（投资公司）、进门财经（其它）、交银施罗德（基金管理公司）、Willing Capital Management Limited（其它）、千泰私募、华安基金（基金管理公司）、瑞信致远私募（基金管理公司）、凯读资管、中欧基金（基金管理公司）、思瑞私募、正圆投资（投资公司）、中信建投（证券公司）、国泰海通（证券公司）、易方达（基金管理公司）、中信证券（证券公司）、东方证券（证券公司）、博笃投资（投资公司）、富国基金（基金管理公司）、鑫疆投资、鹏嘉资产、近达投资、东吴证券（证券公司）、天倚道投资（投资公司）、中山证券（证券公司）、山西证券（证券公司）、银河证券（证券公司）、巨鹿投资、国联民生（证券公司）、万家基金（基金管理公司）、海富通基金（基金管理公司）、混沌道然资产（资产管理公司）、同泰基金（基金管理公司）、仙人掌私募（资产管理公司）、汇泉基金（基金管理公司）、华泰柏瑞基金（基金管理公司）、申万宏源（证券公司）、中信建投基金（基金管理公司）、汇添富基金（基金管理公司）
据统计，近三个月内共有3批机构对民士达调研，合计调研的机构家数为146家。