财迅通讯，3月14日深南电路发布公告，公司于3月13日接受中原证券等机构调研，副总经理、董事会秘书 张丽君,战略发展部总监、证券事务代表 谢丹,投资者关系经理 郭家旭等回答了调研机构提出的问题。
深南电路表示，在2024年度经营业绩交流中，公司介绍了其业绩稳健增长的情况，并回答了相关问题。PCB业务因把握算力及汽车电子市场机遇，实现营收104.94亿元，同比增长29.99%，毛利率提升至31.62%。增长主要得益于通信、数据中心及汽车电子领域的需求增长，以及通过提升运营能力和优化产品结构带来的效益。封装基板业务实现营收31.71亿元，同比增长37.49%，但毛利率下降至18.15%，受广州项目爬坡、原材料涨价及市场需求波动影响。在FC-BGA产品方面，公司已具备16层及以下产品批量生产能力，并有序推进更高层产品的认证工作。广州封装基板项目一期已连线并承接批量订单，但仍处于产能爬坡早期阶段。公司PCB业务下游应用以通信设备为核心，数据中心成为第二个20亿元级订单规模的下游市场。2024年公司研发投入12.72亿元，占营收7.10%，各项研发项目进展顺利。近期，公司PCB业务产能利用率保持高位，封装基板业务产能利用率环比略有提升。对于PCB业务扩产规划，公司将在现有工厂技术改造和南通四期项目新建上合理配置产能。
截至发稿，深南电路总市值为656.48亿元，市盈率TTM为34.96，每股净资产为28.50元。
投资者活动主要内容详情如下：
交流主要内容:介绍公司2024年度经营业绩情况、问答交流。
一、公司2024年度经营业绩情况简介
2024年,全球电子产业受益于AI带来的算力需求拉动以及周期性的库存回补,整体需求略有修复。在此背景下,公司紧抓算力与高速网络通信需求增长、汽车电动化/智能化趋势持续深化,以及通用服务器市场需求修复等机遇,加大各业务市场开发力度,推动产品结构优化,提升运营能力和生产经营效率,实现全年营收和利润的稳健增长。
报告期内,公司实现营业总收入179.07亿元,同比增长32.39%;归母净利润18.78亿元,同比增长34.29%;扣非归母净利润17.40亿元,同比增长74.34%。其中,PCB业务实现主营业务收入104.94亿元,同比增长29.99%,占公司营业总收入的58.60%;毛利率31.62%,同比增加5.07个百分点。封装基板业务实现主营业务收入31.71亿元,同比增长37.49%,占公司营业总收入的17.71%;毛利率18.15%,同比减少5.72个百分点。电子装联业务实现主营业务收入28.23亿元,同比增长33.20%,占公司营业总收入的15.76%;毛利率14.40%,同比减少0.26个百分点。
二、主要交流内容
Q1、请介绍2024年公司PCB业务营业收入及毛利率的变动原因。
2024年,PCB业务实现主营业务收入104.94亿元,同比增长29.99%;毛利率31.62%,同比增加5.07个百分点。PCB业务充分把握算力以及汽车电子市场的机遇,实现营收和利润的稳健增长。PCB业务营收层面的增长贡献主要在集中在通信领域400G及以上的高速交换机、光模块产品需求增长;数据中心领域AI服务器及相关配套产品需求增长,以及服务器总体需求显著回温;汽车电子领域电动化/智能化趋势促进订单需求持续释放。
PCB业务毛利率的增长得益于营收规模增加,PCB工厂产能利用率提升,AI相关领域订单需求增长助益PCB业务产品结构优化。同时,公司针对性开展多项运营管理能力提升工作,通过提升原材料利用率、前置引导客户设计、优化能源管理等多种方式强化成本竞争力,并针对部分瓶颈工序进行技术提效,保障高效产出,对PCB业务毛利率的提升起到正向作用。
Q2、请介绍2024年公司封装基板业务营业收入及毛利率的变动原因。
2024年,封装基板业务实现主营业务收入31.71亿元,同比增长37.49%;毛利率18.15%,同比减少5.72个百分点。封装基板业务在全球基板行业温和修复的环境下,加大市场拓展力度,加快推进新产品和新客户导入,推动订单较去年增长。封装基板业务毛利率的下降主要由于广州封装基板项目爬坡、金盐等部分原材料涨价,叠加下半年BT类基板市场需求波动、基板工厂产能利用率有所下降等因素共同影响。
Q3、请介绍公司封装基板业务在FC-BGA产品方面取得的进展。
公司FC-BGA封装基板已具备16层及以下产品批量生产能力,18、20层产品具备样品制造能力,各阶产品相关送样认证工作有序推进,20层产品目前在客户端认证环节已取得比较良好的结果。
Q4、请介绍公司目前广州封装基板项目连线爬坡进展。
公司广州封装基板项目一期已于2023年第四季度连线,产品线能力持续提升,产能爬坡稳步推进,已承接包括BT类及部分FC-BGA产品的批量订单,但总体尚处于产能爬坡早期阶段,重点仍聚焦能力建设,由此带来的成本及费用增加,对公司利润造成一定负向影响。
Q5、请介绍公司PCB业务主要产品下游应用分布情况。
公司在PCB业务方面从事高中端PCB产品的设计、研发及制造等相关工作,产品下游应用以通信设备为核心(覆盖无线侧及有线侧通信),重点布局数据中心(含服务器)、汽车电子(聚焦新能源和ADAS方向)等领域,并长期深耕工控、医疗等领域。其中,数据中心领域在2024年度成为公司PCB业务继通信领域之后,第二个达20亿元级订单规模的下游市场。
Q6、请介绍公司2024年度研发投入情况。
2024年公司研发投入金额12.72亿元,占公司营收比重为7.10%。公司各项研发项目进展顺利,下一代通信、数据中心及汽车电子相关PCB技术研发,FC-BGA基板产品能力建设,FC-CSP精细线路基板和射频基板技术能力提升等项目均按期稳步推进。
Q7、请介绍公司近期产能利用率情况。
公司PCB业务因目前算力及汽车电子市场需求延续,近期工厂产能利用率仍保持在高位运行;封装基板业务受近期存储领域需求相对改善,工厂产能利用率环比第四季度略有提升。
Q8、请介绍公司PCB业务近年来扩产规划。
公司PCB业务在深圳、无锡、南通及泰国项目(在建)均设有工厂。一方面,公司可通过对现有成熟PCB工厂进行持续的技术改造和升级,增进生产效率,释放一定产能;另一方面,公司在南通基地尚有土地储备,具备新厂房建设条件,南通四期项目已有序推进基建工程,拟建设为具备覆盖HDI等能力的PCB工艺技术平台。公司将结合自身经营规划与市场需求情况,合理配置业务产能。
调研参与机构详情如下：中原证券（证券公司）、中华联合保险集团（保险集团控股公司）、红杉资本股权投资管理(天津)（投资公司）、弘毅远方基金（基金管理公司）、合远基金、浩成资产（资产管理公司）、海通证券（证券公司）、海富通基金（基金管理公司）、国元证券（证券公司）、国信证券（证券公司）、国投瑞银基金（基金管理公司）、国泰君安国际（证券公司）、中国人保资产（保险资产管理公司）、国泰基金（基金管理公司）、国寿安保基金（基金管理公司）、国融基金（基金管理公司）、国联证券（证券公司）、国金证券（证券公司）、国华兴益保险资产管理（保险资产管理公司）、国华人寿保险（寿险公司）、广发证券资产管理（资产管理公司）、光大证券（证券公司）、光大保德信基金（基金管理公司）、浙商证券（证券公司）、工银资管(全球)（资产管理公司）、耕霁(上海)投资（投资公司）、高盛(中国)证券（证券公司）、富国基金（基金管理公司）、富安达基金（基金管理公司）、方正富邦基金（基金管理公司）、东证融汇证券资产（资产管理公司）、东亚前海证券（证券公司）、东方财富证券（证券公司）、东方阿尔法基金（基金管理公司）、招银理财（其它金融公司）、东北证券（证券公司）、顶石资产管理、第一上海证券（证券公司）、淡水泉(北京)投资（投资公司）、大家资产管理（保险资产管理公司）、淳厚基金（基金管理公司）、创金合信基金（基金管理公司）、诚通证券（证券公司）、财通证券（证券公司）、博泽资产（资产管理公司）、招银国际证券（证券公司）、博时基金（基金管理公司）、北京市星石投资、北京京管泰富基金（基金管理公司）、北京诚旸投资（投资公司）、百年保险资产管理（保险资产管理公司）、百达集团（其它）、霸菱资产管理(亚洲)（资产管理公司）、野村证券（证券公司）、TT International、Point72 HongKong Limited（其它）、招商证券（证券公司）、HSZ group、Sumitomo Mitsui DS Asset Management (Hong Kong) Limited（其它）、Helved Capital（其它）、Balyasny Asset Management Hong Kong（其它）、ALLSPRING GLOBAL INVESTMENTS, LLC、EASTSPRING INVESTMENT TRUST CO LTD TAIWAN、HI Asset Management Asia Pte Ltd、SUMITOMO MITSUI TRUST BANK LTD HONG KONG、BlackRock Asset Management North Asia Ltd、Keystone Investors Pte Ltd（其它）、招商信诺资产（保险资产管理公司）、Templeton Asset Management Ltd Hong Kong、NIPPON LIFE GLOBAL INVESTORS SINGAPORE LTD、Pleiad Investment Advisors（其它）、长信基金（基金管理公司）、长盛基金（基金管理公司）、长江证券(上海)资产（资产管理公司）、中邮基金（基金管理公司）、长江证券（证券公司）、长江养老保险（寿险公司）、长安基金（基金管理公司）、源乐晟（资产管理公司）、圆信永丰基金（基金管理公司）、誉辉资本管理(北京)（其它）、友邦人寿保险（寿险公司）、永赢基金（基金管理公司）、英大证券投资（投资公司）、易方达基金（基金管理公司）、中银国际证券（证券公司）、野村国际(香港)（投资公司）、兴银理财（其它金融公司）、兴业证券（证券公司）、信达证券（证券公司）、新华资产（保险资产管理公司）、西南证券（证券公司）、西部证券（证券公司）、武汉美阳投资（投资公司）、五矿证券（证券公司）、微明恒远投资（基金管理公司）、中信证券资产（证券公司）、天弘基金（基金管理公司）、泰康基金（其它）、太平资产（保险资产管理公司）、太平洋资产管理（保险资产管理公司）、太平基金（基金管理公司）、首创证券（证券公司）、拾贝投资管理(北京)（投资公司）、申万菱信基金（基金管理公司）、申万宏源证券有限公司（证券公司）、上海证券（证券公司）、中信证券（证券公司）、上海盛宇股权投资基金（投资公司）、上海盘京投资（投资公司）、上海摩旗投资（投资公司）、上海明汯投资（投资公司）、上海理成资产（资产管理公司）、上海鹤欧投资（投资公司）、上海合远私募基金（基金管理公司）、上海国际信托（信托公司）、上海东方证券资产（资产管理公司）、上海翀云私募基金（基金管理公司）、中信建投证券（证券公司）、瑞银证券（证券公司）、瑞士银行香港分行（外资银行）、融通基金（基金管理公司）、青岛鸿竹资产（资产管理公司）、勤辰投资、千禧资本管理(香港)、普徕仕、平安证券（证券公司）、鹏华基金（基金管理公司）、诺德基金（基金管理公司）、中泰证券（证券公司）、诺安基金（基金管理公司）、南方基金（基金管理公司）、摩根证券投资信托（信托公司）、摩根士丹利基金(中国)、摩根大通证券(中国)（证券公司）、民生加银基金（基金管理公司）、民生基金（基金管理公司）、昆仑健康保险（寿险公司）、开源证券（证券公司）、九泰基金（基金管理公司）、中欧基金（基金管理公司）、景顺长城基金（基金管理公司）、交银施罗德基金（基金管理公司）、江苏瑞华投资（投资公司）、建银国际证券（证券公司）、建信基金（基金管理公司）、建信保险资产（保险资产管理公司）、嘉实基金（基金管理公司）、汇添富基金（基金管理公司）、汇华理财（其它金融公司）、汇丰前海证券（证券公司）、中金公司（证券公司）、汇丰晋信基金（基金管理公司）、华夏基金（基金管理公司）、华西证券（证券公司）、华泰资产（保险资产管理公司）、华泰证券（证券公司）、华富基金（基金管理公司）、华创证券（证券公司）、华安财保资产管理（保险资产管理公司）、花旗环球金融亚洲有限公司（证券公司）、湖南源乘私募基金（基金管理公司）
据统计，近三个月内共有9批机构对深南电路调研，合计调研的机构家数为203家。