财迅通讯，4月1日拓邦股份发布公告，公司于3月27日接受天风证券等机构调研，董事会秘书 文朝晖,证券部 杨桥桥,张裕华等回答了调研机构提出的问题。
拓邦股份表示，公司2024年度报告显示，公司实现了“重启增长”目标，营业收入达105.01亿元，同比增长16.78%。报告强调“韧性成长”与“加速成长”，过去10年收入增长10倍，CAGR达25%。未来，公司计划加速成长，抓住AI技术发展机遇。
在投资者提问环节，公司详细回应了多个关键问题：
1. 为扩大部件业务份额，公司将持续创新、加快市场出海并提升海外供应链能力。AI整机业务已实现从0到1的突破，推出AI美容仪、割草机、炒菜机等整机产品，并计划打造“品类冠军”。
2. 海外工厂经营情况良好，四个基地均实现量产，未来三年海外产能将进一步扩大。
3. 智能汽车业务以拳头产品突破并绑定头部客户为战略，面临技术路线变化的挑战。
4. 公司计划通过新产品推出、提高优势品类毛利率及内部降本提效等措施，持续提升2025年毛利率。
5. 机器人业务聚焦服务、人形、工业机器人，已获人形机器人行业客户批量订单，并计划扩大市场应用。
6. 家电、工具板块增长超预期，主要得益于下游需求恢复、公司市占率提升及AI技术深度渗透。未来增长预计持续并加速。
7. 公司将加大在新兴应用领域如数字能源、智能汽车的研发和市场投入，并加强海外市场投入。
8. 随着公司规模扩大和持续技术投入，毛利率总体趋势有望逐步上升，净利率也可能继续提升。
9. 海外产能布局未来规划预计占比将增至30%-40%。
10. 中美关税问题对公司总体影响有限，公司已在全球多地布局，有望进一步拓展海外市场份额。
整体而言，公司2025年将聚焦部件业务扩大份额、AI整机业务突破及加速市场出海三大战略重点，以实现加速成长。
截至发稿，拓邦股份总市值为183.91亿元，市盈率TTM为27.51，每股净资产为5.35元。
投资者活动主要内容详情如下：
一、公司2024年年度报告简介
(一)三个关键词:重启增长、韧性成长、加速成长。
重启增长:报告期完成年初制定的“重启增长”的目标,营业收入突破百亿,增速重新回到双位数。2024年,公司实现营业收入105.01亿元,同比增长16.78%,归母净利润6.71亿,同比增长30.25%,扣非净利润6.42亿元,同比增长25.42%。
韧性成长:过去10年,收入10倍的成长,收入、扣非净利润CAGR达25%,不仅反映了社会对智能化产品需求的持续增加,更体现了拓邦长期坚守“技术创造价值”的初心,始终贯彻“敏捷·创新·伙伴”的经营理念。我们构建了“四电一网”的技术平台,并建立了以客户为中心的全球经营体系,形成了多层次的业务布局和良好的客户结构,使公司面对市场波动时,仍能够保持韧性增长。
未来加速成长:当前AI技术蓬勃发展,时代赋予拓邦机会,未来有望加速成长,抓紧时代赋予我们的机会,做时代的企业。
(二)3个变化:AI整机业务突破;数字能源转型初见成效;运营指标显著提升;
AI整机主要有:AI抗衰美容仪、AI割草机器人、商用AI炒菜机等,目前这些产品均已实现量产,并取得了良好的市场表现。
数字能源领域:统一海外市场平台,产品完成研发和认证,转型见成效。
公司整体的盈利水平、运营效率和人均效率较2023年均有明显提升,健康度进一步增强.。
(三)2024年各板块经营情况
1、板块变化:基本盘的工具家电业务合并披露,核心竞争力、业务模式相似;新能源,行业太大,聚焦到我们所应用的细分领域:数字能源、智能汽车;工业更名为机器人,以空心杯电机为切入点,拓展机器人业务。2、具体板块进展:
(1)工具和家电板块:报告期实现收入79.81亿元,同比增长25.48%,毛利率23.17%,同比提升0.25个百分点。其中,工具、家电收入相当,同比增速均在20%以上。
(2)数字能源和智能汽车:报告期共实现收入20.52亿元,同比下降6.32%,毛利率20.91%,同比提升1.52个百分点。
数字能源业务:报告期实现收入16.72亿元,同比下降17.16%。主要原因是家庭储能集成商、房车制造商的库存压力和部分地区政策变动等因素影响,相关市场需求增速放缓。但E-bike、工商业储能、大储应用作为公司新的增长点,报告期内突破并扩大了与多个行业头部客户的合作规模。公司产品主要聚焦数字电源、液冷超级充电桩、风/液冷工商储一体机、家储一体机、储能BMS、车船载智能锂电、光伏逆变器、二三轮车共享换电系统,同时公司打造了AI数字能源云平台,涵盖光伏、储能、充电等全场景应用,加快构建公司能源数字化生态。
智能汽车业务:报告期该领域实现收入3.80亿元,同比增长121.07%。公司主要围绕电动化和高阶智驾应用,建立产品矩阵,核心产品有激光雷达电机和充电桩。
①激光雷达电机:联合国内头部客户共同开发,未来力争实现行业第一的市场份额,强化公司在车载业务领域的技术影响力。
①充电桩:公司的产品以液冷超充为核心,融合交流桩、直流一体化充电桩的产品矩阵,覆盖家庭、商用、公共交通、长途出行等全场景需求。,目前,液冷超充系统已实现商业化部署,在多个试点场站投入运营,未来聚焦液冷散热、高功率输出、智能调度等关键方向,研发高性能液冷超级充电系统。
(3)机器人:报告期实现销售收入4.68亿,同比增长6.09%,毛利率28.68%,同比提升0.58个百分点。该板块主要聚焦服务机器人、人形机器人、工业机器人及设备提供控制、电机、驱动及AI整机产品,将以空心杯电机产台及组件切入这个行业。公司看好机器人未来广泛的应用场景,在加大研发的同时,加快市场推广,积极对接头部整机厂商,推动产品和场景的落地。
二、投资者提出的问题及公司回复情况
问题1:公司提出2025年3大战略重点:扩大部件业务份额、AI整机业务突破、加速市场出海。拓邦未来实现高于行业的增速,如扩大部件业务的具体举措有哪些?AI整机具体做了哪些产品?海外工厂经营情况,产能利用率?
回复:(1)扩大部件业务份额举措:1、持续创新,提升价值,抓增量市场机会;2、加快市场出海,提升在头部客户份额;3、提升海外供应链的能力,抓住全球供应链格局重构的机遇,提市场份额。随着技术进步及应用场景的持续扩展,行业空间在增长且向头部企业集中。智能控制器是天花板很高的行业,全球智能控制器市场呈现出稳步增长的趋势,2024年全球市场规模近2万亿美元,且中国智能控制器市场份额已从2016年的16%跃升至2024年的30%。
(2)AI整机产品:随着AI技术发展,整机形态和功能会发生变化,过去几年公司在“四电一网”技术和部件产品的基础上,提出发展整机战略,报告期已实现从0到1的突破,如AI美容仪、割草机、炒菜机等整机产品陆续推向市场。举措:产品经理负责制+年轻化团队,激发团队创新潜力,未来致力于在多个细分品类打造“品类冠军”,逐步成长为领先的AI应用型企业。
(3)海外工厂经营情况:海外四个基地均实现量产,产值占比不到25%,未来三年海外产能还会进一步扩大,满足市场的需求。
问题2:智能汽车业务,首次披露体量、增速,2024年爆发增长,公司是以什么战略进入这个赛道,未来有哪些挑战?
回复:汽车虽然是传统行业,但中国新能源汽车正实现弯道超车,行业具有空间大、快速成长、有技术壁垒三个特点,是我们选择新行业的几个标准。在智能汽车领域,尤其是智能驾驶,未来的竞争格局会呈现份额向头部集中的趋势。我们的战略是以拳头产品突破并绑定头部客户,再拓品类、提升市场份额。面临的挑战主要是技术路线的变化。
问题3:毛利率2025年的趋势?
回复:2024年综合毛利率22.97%,同比提升0.66%,2025年公司将继续通过推出新产品、提高优势品类产品毛利率、内部降本提效等多重措施努力实现毛利率的持续提升。
问题4:机器人业务的主要产品和市场应用?
回复:公司目前机器人业务主要聚焦服务机器人、人形机器人、工业机器人及设备提供控制、电机、驱动及AI整机产品。
2024年公司已新建8mm、10mm空心杯电机的产品平台,处于行业领先地位且已获得人形机器人行业客户的批量订单。同时加大了低压多轴总线伺服驱动技术、灵巧手驱动模组的投入,其中灵巧手驱动模组集成了空心杯电机、减速箱、丝杠及编码器等核心部件,形成高精度、高出力、低功耗的小型模块化驱动单元。未来希望将这些核心产品快速市场化,进一步扩大公司产品在工业机器人及人形机器人领域的市场应用。
问题5:公司2025年一季度的经营情况?
回复:一季度经营情况良好,具体经营结果以一季报为准。
问题6:2024年家电、工具增速不错,超预期有20%以上增长,增长原因是什么?2025年展望增速?增长逻辑是什么?
回复:(1)工具板块:主要原因是下游需求恢复,公司市占率提升。报告期美国降息解压房地产市场,下游去库结束、推动工具&OPE市场修复,工具行业锂电化、无绳化加速,锂电产品渗透率持续提升,专业级工具、园林工具需求恢复增长。同时公司的全球化布局更加贴近客户,市占率提升。(2)家电板块:聚焦优势品类突破了几个国际大客户,并在新风机、温控器、洗地机等商用品类及创新场景个性化需求品类实现份额提升。
未来三年,随着AI技术的深度渗透,有望推动家电从“功能设备”到“家庭智能体”的发展进程,AI加持下为工具、家电产品的智能化升级带来发展机遇,公司这个板块的增长预计能持续并有望加速。
问题7:公司的投入在历史上不同阶段有不同考虑?2025年现阶段公司对投入的思考?
回复:(1)部件领域:已搭建了技术平台、产品平台,形成部件业务成长的底座,随着规模增长,费用率有望下降,还需要投入的是加速市场出海,过去公司产品做的不错,市场能力还有提升空间,希望能抓住制造业转移的机会窗口,持续提升海外市场份额。
(2)新兴应用领域:在数字能源和智能汽车加大研发和市场端投入。加大在液冷超充、储能一体机等产品的研发投入;机器人领域重点做好从部件到模组的技术和市场投入,适配应用场景落地,进行产品布局和卡位。市场端将加大海外市场的投入。
(3)制造端:海外基地建设投入不会有太大增量,设备投入会增加,尤其解决欧美基地人工成本高的问题,要加大自动化投入,实现盈利。
问题8:公司的毛利率提升、费用率下降,未来净利率是否会继续提升?
回复:公司各业务板块毛利率会有差异,尤其是新的产品在开拓市场前期、还没有批量或拓新客户时,可能会牺牲一部分的毛利率来获取市场份额提升,随着公司规模扩大,持续的技术投入、产品迭代,毛利率总体趋势有望逐步往上。公司布局的AI整机,有望构建公司的第二成长曲线,并提升公司的盈利水平。
问题9:海外产能布局未来规划?
回复:2024年海外产值占比约为22%;未来根据客户的需求会增加,预计到30%-40%的占比。
问题10:公司对中美关税问题怎么看,影响多大?
回复:公司直接出口美国的收入占比较低,目前从加征的地区、品类、税率来看,对公司总体影响有限。关税主要是对整机产品加征,短期可以通过成本转嫁、内部降本提效来降低影响;智能控制器行业需要工程师和供应链红利,中国产业链还有较大机会。目前我们已在越南、印度、墨西哥、罗马尼亚布局,积累了丰富的国际化运营经验,有望进一步拓展在海外市场的份额。
问题11:2024年所得税费用增加原因?四季度毛利率下降原因?未来趋势?
回复:2024年所得税费用同比增加,主要是部分海外子公司进入盈利期。越南免税期结束,2024年开始进入减半征收阶段,以及印度企业所得税比国内高共同影响。
随着公司收入规模扩大,季度间毛利率会随着业务结构、客户结构、产品结构略有波动,总体趋势会稳中有升。
三、总结
2025年公司将通过3个战略重点,支撑加速成长的实施:
一、部件业务扩大份额。智能控制器部件业务一直是拓邦的优势领域,2025年我们将继续聚焦资源,提升竞争力,进一步扩大在已有领域的市场份额,并积极探索新领域,成为更多细分领域的“隐形冠军”。
二、AI整机业务突破。人工智能(AI)正在快速改变我们的生活和产业模式,拓邦将持续加大对AI、智能化领域的投入,尤其关注AI技术在终端产品的应用落地。公司计划推行更加年轻化的产品经理负责制,激发团队创新潜力,持续推出更多具有竞争力的AI整机产品,致力于在多个细分品类打造“品类冠军”,逐步成长为领先的AI应用型企业。
三、加速市场出海。目前公司有半数业务来自海外,我们已经在海外建立多个运营基地,我们要进一步加快“市场出海”,不仅抓住全球产业链转移的机遇,更积极开发当地市场,打造真正的国际化企业。
没有一劳永逸的成功企业,只有不断适应时代发展的企业。从百亿到千亿,我们站在了一个新的起点上。我们坚信,当控制技术与人工智能深度融合,一个万亿级的智能硬件产业新格局正在形成。拓邦将从智能控制领导者逐步成长为AI应用的专家,积极参与并推动产业升级。
调研参与机构详情如下：天风证券（证券公司）、华夏基金（基金管理公司）、汇添富（基金管理公司）、泉果基金（基金管理公司）、仁桥资管、肇万资管（资产管理公司）、国泰君安资管（资产管理公司）、承珞投资（投资公司）、招商证券资管（资产管理公司）、Point72、中信证券（证券公司）、青云合益（投资公司）、中银国际证券（证券公司）、道仁资管（资产管理公司）、混沌投资（投资公司）、国联基金（基金管理公司）、由榕管理、华安基金（基金管理公司）、宝盈基金（基金管理公司）、Pictet Asset Management（资产管理公司）、太平洋证券资管（证券公司）、平安资管（保险资产管理公司）、圆信永丰（基金管理公司）、乐趣投资、财信证券（证券公司）、长江证券（证券公司）、华安财保（保险资产管理公司）、中银基金（基金管理公司）、玄元私募、LCRICH CAPITAL MANAGEMENT（其它）、西部利得（其它）、银叶投资（投资公司）、永赢基金（基金管理公司）、淡水泉（投资公司）、景林资产（投资公司）、东方证券（证券公司）、华西证券（证券公司）、中金公司（证券公司）、恒健国际、序列私募、中冀投资（投资公司）、海南兴高、青岛星元、鑫翰资管、正圆投资（投资公司）、平安基金（基金管理公司）、富安达基金（基金管理公司）、沣沛投资（投资公司）、博时基金（基金管理公司）、鹏扬基金（基金管理公司）、诺德基金（基金管理公司）、大家资管（其它）、方御投资（投资公司）、富道私募、东方证券资管（资产管理公司）、闻天私募、璟恒投资、华泰证券（证券公司）、中信建投（证券公司）、嘉实基金（基金管理公司）、申万宏源（证券公司）、观富资管（资产管理公司）、前海无锋（基金管理公司）、健顺投资（投资公司）、北信瑞丰（基金管理公司）、中国人寿资管（保险资产管理公司）、上海利幄、云外投资（投资公司）、喜世润（其它）、新华基金（基金管理公司）、南方基金（基金管理公司）、循远资管（资产管理公司）、浦银安盛（基金管理公司）
据统计，近三个月内共有2批机构对拓邦股份调研，合计调研的机构家数为87家。