近期，传媒互联网行业在市场波动中展现出较强的防御性优势。传媒领域的出版教育、影视潮玩、游戏等细分行业受外部影响较小，且伴随AI技术的持续发展，行业长期增长潜力依然可期。
横店影视（603103.SH）于近期发展态势较好， 公司业务受关税影响极小，基本为纯内生消费，且大股东资金实力极其雄厚， 对上市公司支持力度很大，公司有望迎来业绩拐点。
一、内生消费受外部影响小，行业防御性优势显现
3月底4月以来的一周（3.31-4.6），传媒（中信）指数下跌1.52%，在所有行业中排名第14位。但从年初至今，传媒板块累计上涨5.74%，排名所有板块第6名。在市场调整背景下，传媒行业的防御性优势逐渐显现。
细分来看，出版教育、游戏、影视潮玩等行业受增加关税的影响较小。出版行业作为纯内需领域，主营业务以教材教辅为主，关税政策对其几乎无影响；影视院线因出口收入占比极低，且具备“口红效应”，在经济波动中表现出较强韧性；游戏行业则因业务基本不在关税范围内，出海部分影响有限。
政策聚焦：新消费与科技赋能成主线
2025年政府工作报告强调“扩内需、促开放、育新质生产力”，传媒互联网行业三大方向受益：
• 新型文化消费崛起：IP衍生经济生态加速构建，春节档《熊出没·重启未来》等IP续作验证市场潜力，潮玩、虚拟偶像等新兴业态有望延续高景气。
• 高水平开放推动文化出海：游戏、短剧成“探路先锋”，国产游戏海外收入占比提升至37%，短剧平台海外用户规模突破2亿，政策支持或加速内容全球化布局。
• AI重构内容生产链条：报告提出“人工智能+”行动，AIGC技术已渗透至影视制作、游戏开发、广告投放等环节。例如，AI剧本生成缩短创作周期，动态广告投放提升转化率，技术红利或催生行业新增长极。
投资策略：关注政策红利与业绩确定性
短期市场波动加剧背景下，建议聚焦两大主线：
• 出版板块：业绩稳健且积极拓展数字化业务的企业，如山东出版（601019.SH）、南方传媒（601900.SH）、中信出版（300788.SZ）等，AIGC平台赋能有望打开估值空间。
• 头部互联网平台：腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）等企业兼具技术壁垒与生态优势，在AI应用、出海等领域布局领先，政策利好下或率先企稳。
二、横店影视（603103.SH）有望迎来业绩拐点
随着国内电影市场的强势复苏，横店影视（603103）有望在2025年第一季度充分受益于行业回暖，迎来业绩拐点。
票房增长驱动利润释放
2025年第一季度，全国电影总票房同比增长49.16%，远超去年同期水平。作为国内院线行业的头部公司之一，横店影视凭借较高的经营杠杆，充分受益于票房增长带来的利润释放。电影内容及院线业务的成本费用相对固定，票房的显著提升直接转化为盈利能力的增强。
2024年全国电影大盘下滑，横店影视在2024年营收同比下降16%至19.71亿元，其中电影放映及相关衍生业务收入下降19.49%，归母净利润为-0.96亿元。尽管主业承压，公司在票房规模和市场份额上仍稳居全国影投公司第二名。
下沉市场布局成效显著
截至2024年底，横店影视旗下院线共拥有541家已开业影院，其中直营影院454家，加盟影院87家。公司在二线城市重点布局的同时，积极开拓三四五线城市市场，下沉市场占比达70%。
影视产业链拓展稳步推进
除了院线业务，横店影视在影视投资、制作及发行领域的布局也取得显著进展。2024年，公司影视投资、制作及发行业务实现营业收入2.03亿元，同比增长35.48%。公司出品并上映了24部电影，累计票房占全国总票房的四成以上。此外，公司还积极拓展微短剧和网络剧市场，并参与多部网络电影的制作与宣发。丰富的项目储备和多元化的业务布局，为公司未来的增长提供了坚实支撑。
大股东横店集团赋能显著
横店影视的控股股东横店集团横店集团持有公司88.3%的股份，旗下涵盖横店影视城、影视服务、剧组服务、影视产权交易中心等多业务布局。2024年，横店集团实现营业收入942亿元，其中横店影视文化产业集聚区收入达165.19亿元，同比增长20.2%。随着短剧市场的火爆，横店影视城的剧组数量和游客数量大幅增长，进一步为上市公司带来协同效应。
上述内容来自：1.招商证券《传媒互联网行业：出版板块高股息防御价值凸显，关注影视潮玩等内生消费》；2.银河证券《传媒互联网行业 政策指引促内需培育新型文化消费》；3.招商证券《横店影视(603103)25年Q1有望充分受益行业回暖，大股东实力强大赋能上市公司》。
风险提示：本文的分析仅供参考，不构成具体投资建议。传媒互联网行业面临AI技术落地不及预期、内容监管趋严、海外市场竞争加剧等风险。投资者需关注政策动态与技术演进，优选具备核心竞争力和合规能力的标的。尽管行业前景向好，但横店影视仍面临市场竞争加剧、影视作品投资风险以及新媒体竞争等挑战。