财迅通讯，4月16日江波龙发布公告，公司于4月7日接受太平资产等机构调研，副总经理、董事会秘书 许刚翎,投资者关系经理 黄琦,投资者关系资深主管 苏阳春等回答了调研机构提出的问题。
江波龙表示，公司密切关注海外关税政策调整，通过控股收购巴西存储厂商Zilia并利用其低关税优势拓展海外市场，同时与全球主要存储晶圆原厂保持深入合作，构建有韧性的双循环业务体系以应对外部环境变化。对于存储价格走势，公司预计2025年将呈现前低后高格局，受云服务提供商对AI硬件投资推动。自研主控芯片方面，公司已推出多款高端产品，累计应用量超3000万颗，并成功流片首批UFS自研主控芯片，展望2025年实现放量增长。在企业级存储市场，公司作为能批量交付的上市公司，将深化与大客户合作实现持续高速增长。车规级存储业务方面，公司具备自主可控能力，已与多家头部汽车品牌合作。晶圆涨价对公司毛利率有正面影响，但公司将继续推进PTM和TCM模式以保持毛利率相对稳定。库存策略上，公司根据市场需求和业务发展灵活调整，优化库存管理。
截至发稿，江波龙总市值为329.25亿元，市盈率TTM为65.64，每股净资产为15.55元。
投资者活动主要内容详情如下：
1、如何看待海外关税政策调整对公司的影响?
答:公司保持着对美国加征关税事项的密切关注,目前生产经营秩序正常。公司于 2023年完成了对巴西头部存储厂商SMART Brazil(现更名为Zilia)的控股收购,经过2024年的整合,Zilia的收入同比增长超过 120%,并成功导入多种存储产品,公司将积极发挥巴西区域的低关税优势(目前巴西加征幅度为 10%,且无对等关税),继续拓展有价值的海外市场。就供应端而言,公司与全球主要存储晶圆原厂均保持着深入、悠久的合作,包括韩国、美国,以及我国国内的主要存储晶圆原厂。总体来看,公司构建有韧性的、国内海外双循环业务体系已经初具规模,公司具备实际能力以灵活、快速的不同策略应对外部环境的变化,并充分利用上述独特优势,化挑战为机遇,实现更好的可持续增长。
2、如何展望存储价格的走势?
答:展望2025 年,云服务提供商对 AI硬件的持续投资,将推动对高性能计算和存储硬件的需求,服务器领域的高速、大容量存储产品需求仍有望保持增长。随着 AI大模型技术在智能终端本地化和定制化应用的加速,智能终端设备处理能力与数据存储需求显著提升,单机存储容量保持增长,同时,大模型与智能终端设备结合愈发紧密,应用场景不断扩展和细化,推动智能终端市场的中长期存储需求持续增长。根据公开报道,多家存储晶圆原厂已宣布产能调整计划,积极调控产能以适应市场需求变化。随着终端库存水位逐渐恢复正常,供需关系将逐步改善,价格回升趋势将在行业供需博弈中建立,2025年存储产业有望呈现出前低后高的格局。
3、公司自研主控芯片的出货规模?如何展望公司自研主控芯片应用将达到怎样的水平?
答:公司自研主控聚焦于满足高端产品领域的客户需求,已推出了用于 eMMC、SD卡、车规级 USB产品的三款主控芯片,至今累计应用量已超过 3000 万颗。公司也已成功流片了首批UFS 自研主控芯片,搭载公司自研主控芯片的UFS4.1产品,其顺序读写性能达到 4350MB/s 和4200MB/s,随机读写性能达到 630K IOPS和750K IOPS,优于市场主流。依托该系列主控芯片的强劲性能,公司的UFS产品有望进一步保持及扩大公司目前在嵌入式存储市场的领先地位,并提升在中高端市场的市场占有率。2025年全年自研主控芯片运用规模有望实现放量增长。公司也将保持与第三方主控芯片厂商的合作,结合独立主控芯片厂商技术优势,拓宽自身产品组合,提供更多样化的存储解决方案。
4、如何看待企业级存储市场的竞争格局?公司企业级存储业务的增长预期?
答:企业级存储是典型的高端存储产品,具有技术难度大、研发周期长、客户粘性高等特点,其考验的是存储企业的持续供应能力、技术能力、封测制造能力,再到品牌及市场能力的全方面综合实力。从公开信息来看,公司是极少数能够批量交付企业级服务器存储产品的上市公司。同时,公司企业级存储业务收入来源于服务器整机厂、互联网、运营商等多个不同行业的知名客户,进一步说明了公司的企业级存储业务已经具备较强的适应能力。随着 AI应用加速,云服务与数据中心市场发展,公司将充分发挥自身在供应链资源、技术和制造的综合竞争优势,深化与大客户长期合作,实现企业级业务的持续高速增长。
5、公司在车规级存储业务的增长预期?
答:公司作为业内较早进入车规级存储领域的企业,率先在中国大陆发布车规级 UFS和车规级 eMMC,具备自研主控结合自研固件以及自主封测的自主可控能力,并构建了涵盖UFS、eMMC 和SPI NAND Flash 在内的车规级存储产品矩阵。自动驾驶车辆需要处理更大规模的数据,存储设备需具备更高的速度、容量和耐用性,这将显著增加对高性能存储解决方案的需求,并带动车规级存储市场和相关技术需求的新一轮增长。公司已与 20 多家中外头部汽车品牌客户合作,覆盖了包括 DVR、ADAS、座舱、IVI等在内的10余种车载应用,能充分把握车载存储发展先机。
6、晶圆涨价对公司毛利率的影响?如何展望公司的毛利变动趋势?
答:存储晶圆作为公司上游重要原材料,需要在采购之后,经过主控芯片固件的选型,再经过封装测试,以及后续的制造环节,方能形成存储器进行销售。这一生产周期的存在,决定了存储晶圆价格上行时对公司毛利率将产生正面影响,但与此同时,公司毛利率也受到产品结构、下游需求波动以及市场竞争格局变化等多方面因素的综合影响。公司将继续积极推进PTM(存储产品技术制造)及TCM(技术合约制造)模式,为晶圆原厂及主要客户提供一站式存储解决方案,以提升业务整体价值量的方式,在一定程度上使得公司毛利率保持相对稳定。
7、公司目前的库存策略?
答:公司正加速向服务和价值模式转型,采用以需求为基本牵引,结合市场综合因素判断的采购策略。随着公司整体销售规模的不断增长,公司将在满足交付需求、兼顾流动性的同时,根据各业务发展需求,灵活调整库存策略,优化库存管理,提升运营效率。
调研参与机构详情如下：太平资产（保险资产管理公司）、华美投信（信托公司）、国信证券（证券公司）、银华基金（基金管理公司）、中邮证券（证券公司）、国海证券（证券公司）
据统计，近三个月内共有8批机构对江波龙调研，合计调研的机构家数为134家。