财迅通讯，4月18日新洋丰发布公告，公司于4月17日接受华创证券等机构调研，董事会秘书 魏万炜等回答了调研机构提出的问题。
新洋丰表示，2024年公司实现营收155.63亿元，同比增长3.07%，归母净利润13.15亿，同比增长8.99%。复合肥销量435.71万吨，增速近4年最快。新型复合肥销量增速更快，受益于消费升级、规模种植群体偏好及公司销售激励。目前磷矿石价格高，复合肥毛利率受压制，但未来随着磷矿产出增加，毛利率有提升空间。公司在西北地区投建三个基地，提升供应能力和知名度，降低运输成本，西北市场有望成为重要增长源。复合肥市场动荡，中小产能退出，公司市占率提升空间大。2024年经营性现金流量下降主要受销售节奏差异影响，应收账款少，现金流状况良好。未来资本开支项目包括夷陵项目和莲花山矿，暂无其他开支计划。
截至发稿，新洋丰总市值为173.28亿元，市盈率TTM为13.18，每股净资产为8.37元。
投资者活动主要内容详情如下：
1. 请介绍一下公司 2024 年的经营情况。
答:2024年公司实现营收 155.63 亿元,同比增长 3.07%;实现归母净利润 13.15 亿,同比增长 8.99%。产品销量方面,磷肥、普通复合肥和新型复合肥分别实现销量 112.90 万吨、297.71 万吨与 138.00万吨。2024年公司复合肥销量合计为435.71万吨,较2023年的400.83万吨有明显增长,也是近 4 年以来增速最快的一年。毛利率方面,普通复合肥和新型复合肥的毛利率也比2024年增加了1.31和1.74个百分点。原材料暴涨暴跌结束后,复合肥将回到正常轨道,量利齐升得到了验证。
2. 新型肥销量为何增速更快?
答:去年公司新型复合肥销量 138.00 万吨,同比增长 22.93%,常规复合肥销量 297.71万吨,同比增长 3.17%。首先,新型肥料处于渗透率提高阶段,充分受益于国内对优质果蔬需求的消费升级;其次,新型肥料的消费群体多数为种植大户等规模种植群体,他们对种植的投入产出比计算更加科学,重视农业服务和种植指导,会倾向于选择品牌农资。第三,公司也给予了新型肥料更多销售资源和销售激励。即使在前两年原材料暴涨暴跌的负面影响下,新型肥仍实现销售增长。
3. 磷肥和复合肥的毛利率是否还有进一步修复空间?
答:目前磷矿石价格还处于历史最高位,公司的盈利环境没有恢复到最优的位置,比如价格敏感度偏低的新型肥料,2018 年毛利率在23-25%,现在受磷矿影响压制在 21%。未来几年,随着磷矿产出增加,产业链盈利将重新分配,复合肥尤其是价格敏感度高的普通复合肥毛利率有很大提升空间,若磷矿价格下降,复合肥和磷酸一铵毛利率有望回到 2017-2018年水平。
4. 西北地区是新兴经济作物产区,公司在这一区域是如何布局的?
答:公司近两年在西北大区连续投建三个基地:甘肃金昌基地、新疆昌吉基地和阿克苏基地。复合肥生产线的建设周期比较短,连续在西北经济作物密集种植区配套建设生产基地后,公司对当地的供应能力和知名度都将大幅提升。复合肥有销售半径,当地设厂可降低运输成本、提高销量。西北大区未来营收占比肯定会持续提升,依托新疆、甘肃的经济作物种植,西北市场有望成为重要增长来源。
5. 近两年复合肥市场动荡,是否有中小复合肥企业退出?
答:近年来复合肥上游原材料波动频繁且剧烈、环保要求不断趋严、规模化种植户品牌意识增强、头部企业的一体化程度加深,落后中小产能被迫让出市场,在成本、技术、品牌、服务和经销商资源等方面具备优势的头部企业销售增速上升,公司市占率提升空间大。
6. 2024 年公司经营性现金流量下降是原因是什么?
答:虽然公司全年经营性现金流净额有下滑,但应收账款依旧很少,说明公司并不是受制于收款困难等原因。现金流量的差距主要是受销售节奏差异的影响,2023年四季度原材料价格上涨,下游经销商备货积极,而 2024年四季度原材料价格下跌,尤其是尿素跌得多,因此经销商不敢备货。2024 年末存货金额比 2023 年同期多了 8 亿,一季度这些存货就会销售出去。
7. 除了目前在建的项目,公司后续的资本开支还有哪些?
答:未来的资本开支项目夷陵项目和莲花山矿,这个我们都已经公告过。除这两个之外,暂时没有其他开支计划。
调研参与机构详情如下：华创证券（证券公司）、华福证券（证券公司）、东兴证券（证券公司）、申万宏源证券（证券公司）、鹏华基金（基金管理公司）、长江证券自营（证券公司）、德邦证券（证券公司）、国君海通证券、汇丰前海证券（证券公司）、长江证券（证券公司）、西部证券（证券公司）、中金公司（证券公司）、西南证券（证券公司）、国金证券（证券公司）、国盛证券（证券公司）、上海证券自营（证券公司）、山西证券（证券公司）、国投证券（证券公司）、博时基金（基金管理公司）、易方达基金（基金管理公司）、中国人寿资产（保险资产管理公司）、民生加银基金（基金管理公司）、中信证券（证券公司）、泓德基金（基金管理公司）、建信基金（基金管理公司）、睿璞投资（投资公司）、汇丰晋信基金（基金管理公司）、第一创业证券（证券公司）、东方证券（证券公司）、深圳东方港湾投资（投资公司）、环懿投资、上海敦颐资产（资产管理公司）、拾贝投资（基金管理公司）、财通证券（证券公司）、兴证全球基金（基金管理公司）、金科投资（投资公司）、宁银理财（其它金融公司）、新华资产（保险资产管理公司）、建信保险资产（保险资产管理公司）、中广云投资、太平养老保险（寿险公司）、华泰证券(上海)资产（资产管理公司）、国泰基金（基金管理公司）、太平基金（基金管理公司）、国海证券（证券公司）、朱雀基金（基金管理公司）、海通证券资产（资产管理公司）、万金基金、农银人寿保险（寿险公司）、华商基金（基金管理公司）、深圳市杉树资产（资产管理公司）、长信基金（基金管理公司）、浙商证券（证券公司）、招商证券（证券公司）、首创证券（证券公司）、国信证券（证券公司）
据统计，近三个月内共有1批机构对新洋丰调研，合计调研的机构家数为56家。