财迅通讯，4月27日美畅股份发布公告，公司于4月25日接受SCRIPTS Asia Limited等机构调研，董事、副总经理 郭向华,董事、董事会秘书、财务总监 周湘,副总经理 刘海涛等回答了调研机构提出的问题。
美畅股份表示，在交流问答环节，针对2025年第一季度盈利好转，公司表示主要源于效率提升和成本控制，而非行业触底反弹。出货结构方面，钨丝线占比已超40%。关于钨丝母线扩产，公司认为钨丝成本已与主流采购线相当，且技术上存在细线化空间。与其他钨丝企业相比，美畅在工艺理念和自研改进上有所不同。钨丝母线扩产项目计划今年三季度完成，产能将陆续释放。研发费用方面，公司未刻意控制，差异与项目阶段性有关。在探索第二成长曲线方面，公司已成立调研小组，正在积极发掘新材料、新能源等领域项目。最后，公司表示尽管2024年净利润较低，但仍进行大额现金分红以回报投资者并提振信心。
截至发稿，美畅股份总市值为82.85亿元，市盈率TTM为-352.78，每股净资产为13.48元。
投资者活动主要内容详情如下：
一、公司介绍2024年度及2025年第一季度发展情况
光伏行业在2024年度经历了继2018年“531”新政后的又一次大的波动,尤其是在2024年下半年,行业竞争越来越激烈,金刚线企业在这一次的惊涛骇浪中奋力求生。钨丝的冷拉、省线化产品的升级等技术迭代,业内的友商们你追我赶,产品的价格更是拼得最为惨烈的阵地。美畅在这段时间里,一手抓技术创新的差异化发展,一手抓提效降本,在激烈的市场竞争中增强自身的韧性。
创新技术方面,美畅近期主要在以下几个方面取得了显著进展:
第一项就是我们金刚线的细线化技术的创新迭代。目前我们的碳钢金刚线的主流线径达到26线、24线,更细的20线也在进行研发论证;钨丝金刚线的主流线径已经达到了20线、22线,更细的19线也在试验阶段。
第二项就是我们的高切割力技术。美畅自研的金刚石微粉具有更高的切割力,较常规金刚线有降低线耗的优势。目前我们高切割力的钨丝线和碳钢线已基本全面推广使用。
第三项是我们钨丝母线的自研自制。从2023年开始,美畅对钨丝母线进行投建,2024年三季度开始由热拉转向冷拉工艺研究。目前我们高强度钨丝母线研究已见成效,年度董事会上审议通过了对钨丝母线的扩产项目。这是一项重要的技术突破,钨丝母线强度的提升意味着细线化的工艺极限又可再下探。
美畅2024年度金刚线销量1.2亿公里,较上年有5%的小幅下降,市场情绪延续到2025年一季度,下游开工率回升不明显,公司金刚线销量环比2024年第四季度下降8%。产品价格在去年有大概50%的降幅,目前降幅空间已经很小。受价格波动影响,2024年营业收入22.7亿元,归母净利润1.46亿元;2025年一季度营业收入4.2亿元,归母净利润0.26亿元。归母净利润较去年四季度扭亏为盈,美畅在这个寒冬中表现出强劲的韧性,成为业内为数不多的盈利企业。这正是美畅人十年如一日,始终坚守初心的一份回报,在此要向我们的员工表示感谢,是他们不懈努力创造了一个个奇迹,同时也要感谢我们的客户对金刚线技术进步的不断追求,感谢我们的供应链伙伴给予的理解和支持,还要感谢各位投资者的关注和支持。我们未来也将持续专注于业务发展,不断提升美畅的服务质量和产品性能,努力实现公司的持续健康的发展。通过不断创新和增效,回馈广大的客户、广大的投资者们的信任。
二、交流问答环节
1、2025年第一季度盈利较去年下半年有明显好转,金刚线行业是否已经触底反弹?公司一季度出货结构是怎么样的?
答:2025年第一季度出货量较2024年第四季度环比是有所下降的,公司在2024年第一季度盈利主要源于生产效率、人员效率、管理效率的提升,从而使成本得到有效控制。从目前的市场信息来看,今年“531”过后,产量和开工率可能还会回落,行业触底反弹的结论并不能草率肯定。出货结构方面,从2024年第四季度开始,钨丝线占比在逐步提升,一季度的占比已经达到40%以上。
2、公司决定对钨丝母线扩产,是否认为钨丝的成本优势已经逐渐体现?
答:继过去一段时间研发论证之后,公司已打通钨粉到钨丝的全流程工艺。目前钨丝母线成本已经和市场上主流钨丝企业的采购线成本基本相当,甚至略有优势,具备了钨丝母线扩产的条件。在技术更迭上,过去几个月钨丝线的细线化进程明显快于碳钢线,技术上钨丝金刚线未来还有一定的细线化空间可以挖掘。从客户方面看,钨丝的细线化已经比碳钢具备一定的性价比优势。
3、公司和市场上其他钨丝企业在技术上是否存在差异?
答:大的技术方向上各家差别不大,但美畅在钨丝生产的各个环节融入自身工艺理念,比如钨丝配方、拉丝设备等方面,并且在乳化液等方面也采用了自研改进,与市场上有所不同。
4、钨丝母线扩产的后续进度是如何规划的?
答:钨丝母线扩产项目计划将在今年三季度全部完成,目前正逐步提升钨丝生产各个工序产能,从下个月开始产能会陆续释放。
5、对于研发费用的控制是否会影响公司在研发方面的投入?
答:公司在研发上并没有刻意控制项目和费用投入,研发费用的差异主要与研发项目本身的阶段性有关。比如去年的大项目投入相对多,而当前项目进入费用较少的阶段。对于管理费用、销售费用,公司确实在细节上进行降本增效的调控,例如优化机构和人员配置。
6、公司之前提到在探索第二成长曲线,年报里是否有新的探索结论可以分享?
答:公司非常重视这一方面,并在今年成立了专门的调研小组去寻找可能的潜在项目。目前尚无进入实质性谈判阶段的项目,仍在积极发掘中。公司在寻找项目时视角并不仅限于金刚线上下游,还包括新材料、新能源等领域。
7、公司在光伏行业处于底部的情况下仍能给出超出大家预期的现金分红,如何看待本次分红?
答:虽然2024年净利润较低,但公司这次提出约2.4亿元的较大金额的现金分红,加上此前在2024年半年度、三季度累计已分的7200万元,累计金额已经远超2024年净利润。我们也是考虑到在这个大环境不是太理想的情况下,以实际行动尽可能地回报投资者,提振投资者信心。
调研参与机构详情如下：SCRIPTS Asia Limited（其它）、贝莱德基金管理有限公司（基金管理公司）、上海慎知资产管理合伙企业(有限合伙)（资产管理公司）、上海天猊投资管理有限公司（投资公司）、上海循理资产管理有限公司（资产管理公司）、上海甬兴证券资产管理有限公司（资产管理公司）、上海正心谷投资管理有限公司（投资公司）、上银基金管理有限公司（基金管理公司）、申万宏源证券有限公司（证券公司）、深圳抱朴容易私募证券基金管理有限公司（基金管理公司）、深圳海盾赢华基金管理有限公司（基金管理公司）、深圳前海岳瀚资产管理有限公司（资产管理公司）、博裕资本投资管理有限公司（投资公司）、深圳市坤厚私募证券投资基金管理有限公司（投资公司）、深圳市前海长和汇众基金管理有限公司（基金管理公司）、深圳市榕树投资管理有限公司（投资公司）、深圳市尚诚资产管理有限责任公司（资产管理公司）、深圳星睿资产管理有限公司（资产管理公司）、深圳元泓投资管理有限公司（投资公司）、苏州工业园区中亿明源创业投资管理有限公司（创业投资公司）、太平洋证券股份有限公司（证券公司）、天风证券股份有限公司（证券公司）、万家基金管理有限公司（基金管理公司）、财通证券股份有限公司（证券公司）、五矿证券有限公司（证券公司）、武汉美阳投资管理有限公司（投资公司）、西部证券股份有限公司（证券公司）、西藏合众易晟投资管理有限责任公司（投资公司）、西南证券股份有限公司（证券公司）、溪牛投资管理(北京)有限公司（投资公司）、信达证券股份有限公司（证券公司）、兴业证券股份有限公司（证券公司）、兴证全球基金管理有限公司（基金管理公司）、甬兴证券有限公司（证券公司）、诚通基金管理有限公司（基金管理公司）、涌德瑞烜(上海)私募基金管理有限公司（基金管理公司）、优谷资本管理(深圳)有限公司（资产管理公司）、远信(珠海)私募基金管理有限公司（基金管理公司）、长江证券股份有限公司（证券公司）、招商证券股份有限公司（证券公司）、浙江旌安私募基金有限公司（基金管理公司）、浙商基金管理有限公司（基金管理公司）、浙商证券股份有限公司（证券公司）、中国国际金融股份有限公司（证券公司）、中国银河证券股份有限公司（证券公司）、淡水泉(北京)投资管理有限公司（投资公司）、中金基金管理有限公司（基金管理公司）、中信证券股份有限公司（证券公司）、朱雀基金管理有限公司（基金管理公司）、德邦证券股份有限公司（证券公司）、东北证券股份有限公司（证券公司）、东方证券股份有限公司（证券公司）、东海基金管理有限责任公司（基金管理公司）、东海证券股份有限公司（证券公司）、宝盈基金管理有限公司（基金管理公司）、东吴基金管理有限公司（基金管理公司）、东吴证券股份有限公司（证券公司）、东兴证券股份有限公司（证券公司）、梵星投资、方圆基金管理(香港)有限公司（其它）、方正富邦基金管理有限公司（基金管理公司）、方正证券股份有限公司（证券公司）、蜂巢基金管理有限公司（基金管理公司）、佛山市东盈投资管理有限公司（投资公司）、共青城润卿私募基金管理合伙企业(有限合伙)（基金管理公司）、北京诚旸投资有限公司（投资公司）、光大证券股份有限公司（证券公司）、广东莲花私募证券投资基金管理有限公司（投资公司）、广发基金管理有限公司（基金管理公司）、广发证券股份有限公司（证券公司）、广州冰湖私募基金管理有限公司（基金管理公司）、广州瑞民私募证券投资基金管理有限公司（投资公司）、国金证券股份有限公司（证券公司）、国开证券股份有限公司（证券公司）、国盛证券有限责任公司（证券公司）、国泰海通证券股份有限公司（证券公司）、北京合创友量私募基金管理有限公司（基金管理公司）、国信证券股份有限公司（证券公司）、果行育德管理咨询(上海)有限公司（其它）、海南果实私募基金管理有限公司（基金管理公司）、海南谦信私募基金管理有限公司（基金管理公司）、海南煜诚私募基金管理有限公司（基金管理公司）、海通证券股份有限公司（证券公司）、杭州长谋投资管理有限公司（投资公司）、宏利基金管理有限公司（基金管理公司）、鸿运私募基金管理(海南)有限公司（基金管理公司）、华安证券股份有限公司（证券公司）、北京鸿道投资管理有限责任公司（投资公司）、华宝基金管理有限公司（基金管理公司）、华创证券有限责任公司（证券公司）、华福证券有限责任公司（证券公司）、华商基金管理有限公司（基金管理公司）、华泰证券(上海)资产管理有限公司（资产管理公司）、华泰证券股份有限公司（证券公司）、华西证券股份有限公司（证券公司）、华夏未来资本管理有限公司（其它）、华鑫证券有限责任公司（证券公司）、惠理集团有限公司（其它）、北京凯读私募基金管理有限公司、江苏第五公理投资管理有限公司（投资公司）、精砚私募基金管理(广东)有限公司（基金管理公司）、景顺长城基金管理有限公司（基金管理公司）、凯思博投资管理(香港)有限公司（投资公司）、兰馨亚洲投资中国有限公司（投资公司）、立格资本投资有限公司（投资公司）、鲁民投基金管理有限公司（基金管理公司）、民生证券股份有限公司（证券公司）、摩根大通证券(中国)有限公司（证券公司）、宁银理财有限责任公司（其它金融公司）、北京同德磐石资产管理有限公司（资产管理公司）、平安养老保险股份有限公司（寿险公司）、平安银行股份有限公司（股份制商业银行）、平安证券股份有限公司（证券公司）、平安资产管理有限责任公司（保险资产管理公司）、苹果公司（其它）、青骊投资管理(上海)有限公司（投资公司）、瑞银证券有限责任公司（证券公司）、三峡资本控股有限责任公司（其它）、厦门象屿金象控股集团有限公司（其它）、山东嘉信私募基金管理有限公司（基金管理公司）、北京中泽控股集团有限公司（其它）、山西证券股份有限公司（证券公司）、陕西敦敏投资合伙企业(有限合伙)（投资公司）、上海榜样投资管理有限公司（投资公司）、上海保银私募基金管理有限公司（基金管理公司）、上海东方证券资产管理有限公司（资产管理公司）、上海高鑫私募基金管理有限公司（基金管理公司）、上海贵源投资有限公司（投资公司）、上海国际信托有限公司（信托公司）、上海海宸投资管理有限公司（投资公司）、上海颢升私募基金管理有限公司（基金管理公司）、北京遵道资产管理有限公司（资产管理公司）、上海和谐汇一资产管理有限公司（资产管理公司）、上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)（投资公司）、上海景富投资管理有限公司（投资公司）、上海景熙资产管理有限公司（资产管理公司）、上海玖鹏资产管理中心(有限合伙)（资产管理公司）、上海澜音私募基金管理有限公司（基金管理公司）、上海六禾致谦私募基金管理中心(有限合伙)（基金管理公司）、上海宁泉资产管理有限公司（资产管理公司）、上海森锦投资管理有限公司（投资公司）、上海申银万国证券研究所有限公司（证券研究所）
据统计，近三个月内共有1批机构对美畅股份调研，合计调研的机构家数为142家。