今年5月下旬，比亚迪宣布多款车型降价，其他车企品牌，如零跑、吉利、奇瑞等也纷纷跟进，疑似掀起新一轮价格战拉开序幕。不过，近期“反内卷”呼声高涨。6月6日至7日，2025中国汽车重庆论坛召开，汽车行业专家和企业高管共同聚焦“内卷”问题，呼吁停止价格战。降价虽然短期内刺激了销量，但行业整体利润却持续下滑，目前已降至4%以下的极低水平。此外，价格战还可能导致产品质量受损、安全隐患增加，并冲击产业链。
行业普遍认为，技术创新才是破局关键，企业应致力于提升产品竞争力，而非依赖低价竞争。同时，提升出海水平，以友善姿态参与国际竞争，避免低价倾销，注重品牌建设和长期发展。
实际上，近年来汽车行业正经历着前所未有的变革，机遇与挑战并存。根据中汽协统计数据，2023年我国汽车销量首次突破3000万台，2024年再创新高，增长主要来自出口拉动。2025年政策有望提振内需，今年是新能源车购置税免征的最后一年（2026年减半征收购置税），加上以旧换新等政策，利好下半年新能源车消费。
但市场竞争趋于白热化，价格战亦是其中一项缩影。在激烈的市场竞争与技术变革浪潮中，中国汽车行业隐隐形成三大阵营格局：民营车企凭借盈利韧性和规模效应，在高端化、出海与智能化普及上高歌猛进；新势力在亏损收窄的同时，亟需通过新产品周期证明可持续的造血能力与成长空间；国有车企则痛定思痛，深度捆绑华为等技术巨头，以期在艰难的转型中杀出血路。
一、民营车企：盈利韧性凸显，引领“智能平权”浪潮
民营车企展现出强大的经营韧性与盈利提升能力，成为行业的中坚力量。具体来看：
1 高端化战略成效显著。赛力斯（601127.SH）凭借问界系列热销，2024年单车收入高达28万元，毛利率26.2%，领跑行业并实现扭亏为盈。长城汽车（601633.SH）依靠坦克、皮卡等硬派车型，单车收入提升至16.38万元。
2 海外市场贡献巨大。比亚迪（002594.SZ）、长城汽车、吉利汽车（00175.HK）2024年海外销量均超40万台。长城海外销量占比高达36.7%，其俄罗斯工厂净利润率达7%，超过集团整体水平。比亚迪海外汽车业务（含电池）毛利率达30.5%，高于国内业务。
3 新能源规模效应显现。比亚迪依托垂直整合产业链和庞大销量，维持高单车盈利。吉利通过业务聚焦（整合吉利汽车集团与极氪科技集团）推动新能源规模化，盈利能力回暖。
4 推动“辅助驾驶平权”。2025年，以比亚迪、吉利为首的民营车企成为普及智能驾驶的主力。比亚迪“天神之眼”智驾系统全系标配，其高速领航功能（天神之眼C）已覆盖20万元以下市场。吉利“千里浩瀚”系统分5层级标配高速NOA，覆盖全系车型。长城规划三大智驾平台，覆盖10万至30万级车型。此举将极大加速经济型车高速辅助驾驶渗透率提升。
二、新势力车企：亏损收窄但造血迫切，押注新产品周期
造车新势力整体边际改善，但生存压力与转型需求并存。
1 盈利分化与改善。理想汽车(02015.HK)盈利依然稳健，其2024年汽车毛利率19.8%，但受竞争加剧影响略有承压。小鹏（09868.HK）、零跑（09863.HK）的毛利率水平相对较低，但两家新势力车企在2024年毛利率相比2023年有较大幅度改善。作为2024年新入局的车企，小米（01810.HK）凭借SU7的热销，其毛利率达到18.5%，亏损快速收窄。
2 融资环境巨变，造血能力成关键。2025年，头部车企比亚迪、小米均融资超过400亿港币，为接下来的市场竞争储备了充足的弹药。但对于造车新势力而言，目前融资环境相比其刚上市时已出现较大变化。新势力估值（PS）已远低于上市初期，与特斯拉差距拉大。依赖融资的模式难以为继，尽快实现自我造血（正向经营现金流）成为生存和发展的核心诉求。
3 新一轮产品周期定成败。2025年新势力车企进入新一轮产品周期，理想汽车推进纯电车型，小鹏汽车推出增程版车型，零跑基于新架构推出新车型，以验证成长性和拓展市场空间。目前小米积累了大量未交付订单，小米汽车APP显示，目前小米SU7的交付周期超过40周；产能爬坡与YU7上市是交付量关键，2025年有望实现汽车业务扭亏。
三、国有车企：盈利承压谋转型，深度绑定华为求破局
国有车企普遍面临盈利下滑的困境，正积极寻求外部合作推动转型。
1 盈利压力显著。大部分国有车企在2024年业绩有一定下滑，甚至出现亏损，如广汽集团（601238.SH）、上汽几天（600104.SH）2024年扣非后出现亏损，长安汽车（000625.SZ）2024年扣非净利润也下滑31.6%。主要因为在于：
1）合资车企贡献下滑。广汽本田、上汽通用等合资企业陷入亏损，贡献的投资收益大幅下滑甚至为负。广汽集团、上汽集团2024年业绩均受到其合资盈利下滑的影响。
2）新能源业务未达规模效应。例如，长安汽车旗下深蓝、阿维塔合计亏损超55亿元；国有车企的四个高端品牌（阿维塔、岚图、智己、昊铂）2024年合计销量仅23.3万台，规模不足。
3）传统燃油车盈利下滑：市场萎缩与竞争加剧导致利润空间收窄。
2 集体拥抱华为谋转型。面对智能化、电动化转型压力，国有车企深化与华为合作。目前除赛力斯为民营车企外，与华为合作较为紧密的车企多为国有车企，如长安、东风、广汽、上汽、北汽、江淮、奇瑞等。
-长安（阿维塔）：合作模式从HI升级为HI Plus，共同开发下一代7款车型。
-广汽：投资15亿成立“华望汽车”，与华为合作打造30万级高端新品牌（华为主导产品定义）。
-上汽：加入鸿蒙智行，推出全新品牌“享界”（华为智选车模式），首期投入60亿元。
-奇瑞（智界）、北汽（享界）、江淮（尊界）：均已加入鸿蒙智行生态，覆盖不同价位市场。
本文核心观点来自平安证券《从财报看三类车企有何新变化趋势》。风险提示：本文的分析仅供参考，不构成具体投资建议。投资者需关注汽车行业面临的如下风险：国内市场竞争白热化、新车销量不及预期、出海受阻（贸易壁垒、地缘政治）、宏观经济波动、智能驾驶监管趋严带来的合规成本，以及2025年刺激政策可能透支后续需求。