据行业数据，当地时间3月4日，欧洲天然气期货价格突破56欧元/兆瓦时，3月2日、3日两天累计涨幅达60%，创下三年多来新高，目前价格维持在60–65欧元/兆瓦时区间。此次暴涨的核心诱因是多重供应冲击叠加库存低位：航道受阻，导致全球约20%的液化天然气（LNG）运输中断；全球最大LNG出口国卡塔尔的拉斯拉凡液化天然气工厂突发停产，进一步切断了全球近20%的LNG供应，加剧了市场恐慌情绪。与此同时，欧洲天然气储气率仅为30%，处于近5年同期最低水平，当前正处于春季补库关键期，供应短缺与补库需求叠加，推动价格持续飙升。
与欧洲天然气价格上涨形成鲜明对比的是，美国乙烷价格始终保持平稳运行，并未出现同步联动上涨的态势。当前美国Mont Belvieu乙烷现货价格维持在145–155美元/吨（约1030–1100元/吨）的历史低位，而欧洲天然气价格却一路飙升，据相关数据显示，2025年2月欧洲天然气基准期货价格一度上涨4.1%，达到每兆瓦时58欧元，创下自2023年2月以来的新高；曾在2021年更是飙升至每兆瓦时100欧元以上，相当于每桶230美元的油价。同时Belvieu乙烷与美国本土天然气（HH）价格的联动性也显著减弱，呈现出独立运行的特征。这一现象打破了部分市场参与者“天然气涨价必带动乙烷涨价”的固有认知。
业内专家指出，欧洲天然气与美国乙烷价格走势出现分化，其核心原因在于两者在定价逻辑、供应链体系、供需格局方面存在本质差异。
从定价机制来看，欧洲天然气定价高度依赖全球LNG现货市场，且与原油价格间接挂钩，受地缘冲突、全球供需波动的影响极大。当前霍尔木兹海峡受阻、卡塔尔为规避红海航线减少出货量等事件，直接冲击了欧洲LNG的核心供应渠道，叠加欧洲去俄化后对LNG的高度依赖——2022年前10个月，欧盟国家及英国LNG进口占欧洲天然气总进口量的38%，且2024年上半年欧盟超冷冻燃料进口量降至2021年以来的最低水平，市场恐慌性抢购推高价格，形成“供应短缺—恐慌补库—价格暴涨”的恶性循环，其价格波动主要由全球地缘政治和LNG供应链稳定性决定，与美国乙烷定价逻辑完全脱节。
而美国乙烷的定价核心锚定本土天然气亨利港（HH）指数与乙烯-乙烷价差，且具备独特的“回注”调节机制，虽长期与天然气存在伴生联动关系（2021—2025年两者相关性达0.93），但近年受出口、裂解需求等因素影响，短期联动性显著减弱，呈现出独立运行态势。更为关键的是，美国乙烷价格的三分之二来自液化、运输等固定成本，仅三分之一为可变的Mont Belvieu指数部分。这种定价结构使其价格具备极强的稳定性和可预测性，难以出现类似欧洲天然气的剧烈波动，这也是其维持低位的核心支撑因素之一。
从供需格局来看，美国乙烷供应充足且呈刚性增长，进一步压制了价格上涨空间。作为天然气开采的伴生物，美国页岩气产量持续创新高，带动乙烷被动增产，根据相关数据，2024年美国乙烷产量增长7%，达到创纪录的平均280万桶/天，预计2026年美国乙烷产量同比增长5%–8%，同时美国乙烷行业产量长期呈稳定增长态势，供应弹性远大于需求弹性，形成长期宽松格局。需求端来看，美国乙烷裂解装置开工率维持在90%以上的历史高位，虽消耗大量乙烷，但美国乙烷运输需要专门的运输船只，现有三座出口码头中一部分已接近满负荷，新增出口能力有限；同时美国乙烯产能增长放缓，本土乙烷需求趋于稳定，2023年美国国内乙烷库存更是增至近372万吨，同比增加23%，内销过剩的格局进一步压制价格，即便美国本土天然气价格出现小幅波动，也难以推动乙烷价格同步上涨，更无法传导至欧洲天然气的暴涨逻辑。
针对市场对卫星化学原料涨价风险的担忧，业内人士明确指出无需过度忧虑，卫星化学凭借前瞻性战略布局，已构建起“低价原料锁定+全链条保障”的双重防护体系，有效规避了乙烷价格上涨的风险。作为国内乙烷裂解行业的领军企业，卫星化学的核心原料乙烷源自美国墨西哥湾，巧妙避开了霍尔木兹海峡这一关键节点，从而免受欧洲天然气供应危机的波及。
卫星化学C2一二期每年进口300万吨乙烷，且公司乙烷采购采用长期保供协议，定价不受短期市场价格波动的影响，条款稳定。同时，公司通过“美国ORBIT专用码头+14艘VLEC专属船队+国内连云港深冷码头”的全链条布局，进一步锁定运输成本，与依赖散租船队、被动承受成本波动的企业形成鲜明对比。
此外，从行业数据来看，美国乙烷长期过剩的格局并未改变。根据EIA《石油供应月刊》最新数据，2025年美国乙烷产量、消费量和出口量均创下历史新高，其中产量达280万桶/天，而当前美国乙烷总可分离量为342万桶/日，产量为224万桶/日，回注量为118万桶/日，过剩格局直观可见。EIA预测显示，2026年美国乙烷净出口量将增长6%，达到每天52万桶，2026年美国乙烷净出口量虽有调整，但供应充足的基本面未发生变化，目前美国两大管道网络运营商正在对码头进行扩容以提升出口能力，即便未来美国乙烷出口能力有所改善，也仅仅是进一步消化国内页岩气开采的过剩产能，预计短期内乙烷价格仍将维持低位区间，不会出现大幅上涨的可能。
此次欧洲天然气与美国乙烷价格的分化，再次凸显了卫星化学前瞻性布局的战略价值。据海通证券2024年天然气及管道行业运营情况分析报告显示，2024年欧洲天然气价格从2月初7美元/mmbtu逐渐上涨至年末15美元/mmbtu，而美国天然气价格保持在2美元/mmbtu左右，欧美天然气价差从年初7.82美元/mmbtu上升至年末11.15美元/mmbtu。同时，EIA《石油供应月刊》数据显示，2024年美国乙烷产量、消费量和出口量均创下历史新高，出口量平均达到49.2万桶/天，且美国乙烷价格较全球其他原料更低，中国进口了美国乙烷出口的46%。在全球能源供应链不确定性加剧的背景下，卫星化学凭借独立的原料来源、稳定的长协锁定和全链条物流保障，将持续享受美国低价乙烷的红利。