4月30日，香飘飘（603711.SH）交出了两份风格完全不同的成绩单，2025年年报营收29.26亿元，同比下降11%，净利润0.95亿元，原因是春节时点波动，旺季窗口被压缩，业绩短期承压。但同时发布的2026年一季报却释放出回暖信号，2026年一季度数据显示营收8.78亿元，同比上涨51.41%，净利润0.93亿元。
如何理解这种反差？数字波动是表象，真正的看点藏在三个细节里。
第一，强势切入新赛道先来看一组数据，2020年至2025年，香飘飘研发费用已连续6年增长，同期广告费用呈下降趋势。公司和浙江中医药大学成立研究院，切入“药食同源”养生功能性赛道，“古方五红暖乳茶”上市后反响热烈，GMV突破5000万元，今年一季度又推出“古方八舒”助眠功能性奶茶，持续丰富“古方”产品系列，另一条线“原叶现泡”系列，香飘飘请来乒乓球奥运冠军孙颖莎代言，并与“奶龙”等热门IP联名。
第二，渠道从货架走向多元化场景。财年内，香飘飘即饮业务延续稳健增长态势，Meco果茶升级添加NFC果汁，强化0a脂、轻盈、低负担的产品特质。签约时代少年团为代言人，与小马宝莉等IP联名，精准触达年轻消费群体。更关键的是，渠道变了。目前，香飘飘的即饮产品已进入万臣系、很忙系、有鸣系等头部零食量贩渠道，并针对新兴渠道推出合作定制款，合作门店超过4万家。同时，餐饮渠道成为新的拓展重点，会员店渠道取得突破。此外，2025年，香飘飘首家线下茶饮店在杭州开业，目前共设4家，定位为品牌体验窗口，从传统货架向多元场景延伸。接下来，香飘飘即饮业务或将持续放量。
第三，把目光瞄向了海外。香飘飘计划用2.68亿元在泰国建设即饮生产基地，目标覆盖柬埔寨、越南及更广泛的东盟市场。一旦落地，将有望降低供应链成本与关税壁垒。
专业人士指出，三个细节背后都指向了同一个逻辑，短期业绩受周期波动影响是事实，但研发费用连年加码、产品持续升级、渠道结构性突破、海外产能即将落地，这些才是判断香飘飘这家公司长期价值的真正标尺。总体来说，在稳中求进、双轮驱动的总基调之下，香飘飘正朝着产品健康化、品牌年轻化、布局养生功能性赛道等方向发力，长远发展潜力更值得关注。