财迅通讯，2月27日泰和新材发布公告，公司于2月26日接受诚旸投资等机构调研，董事会秘书 董旭海,董事会办公室人员等回答了调研机构提出的问题。
泰和新材表示，投资者询问了芳纶市场的竞争情况、技术门槛、需求、价格、未来降价可能性、上游原料、主营业务增长、芳纶纸应用及市场壁垒、高铁提速对芳纶纸需求、芳纶在建进度及原材料配套计划、对位与间位芳纶的价格与毛利率比较、芳纶纸的定价权与纤维差别、对位芳纶与其他材料的竞争关系、人形机器人接触情况、智能纤维的原材料、收入及潜力应用领域、耗电情况、绿色印染技术、芳纶纸下游应用、芳纶涂覆隔膜的合作与验证周期、产线阶段、在半固态和固态电池中的应用、对陶瓷涂覆的替代作用、对芳纶需求的影响、芳纶未来市场看法、国内外产品成本比较、出口情况及策略、对位芳纶在不同国家的价格差异、氨纶的扩产计划与成本比较、2024年氨纶的盈利与负荷情况、芳纶纸航空客户、芳纶隔膜的主要客户、芳纶的扩产计划、价格与生产成本差异以及分红计划。
回答中提到了对位芳纶市场双寡头格局，技术门槛方面做好比较难，需求受到全球经济和地缘政治影响，价格因产品和应用领域而异，未来几年降价动力不大但新产能可能加剧竞争，芳纶纸原料主要是间位芳纶，未来增长形势较好，主要应用于绝缘和蜂窝芯材，市场壁垒高，高铁提速可能增加需求，芳纶在建产能将根据市场情况扩产，原材料有配套计划以提升保供能力、盈利能力和原料议价权，对位芳纶因投资密度大和能耗高而价格高，但目前间位芳纶毛利率更高，芳纶纸定价权基于公司原料价格加上加工费，智能纤维主要用于服饰等领域，耗电不大，绿色印染技术环保，芳纶纸下游主要是绝缘和蜂窝结构材料，芳纶涂覆隔膜处于中试阶段，将替代陶瓷涂覆并带动芳纶需求，芳纶未来市场可能受到价格竞争影响，国外产品成本理论上高于国内，出口占比约20-30%，公司将提高海外市场占比，对位芳纶价格因国家和年份而异，氨纶暂无扩产计划，成本与行业龙头有差距但正在缩小，2024年氨纶可能亏损且未开满负荷，芳纶纸有航空客户，芳纶隔膜客户主要是电池厂，芳纶有扩产计划，不同领域价格与生产成本有差别，分红将根据公司业绩和资金情况决定。
截至发稿，泰和新材总市值为89.06亿元，市盈率TTM为43.34，每股净资产为8.19元。
投资者活动主要内容详情如下：
投资者:现在芳纶竞争比较激烈,对位竞争更加激烈,为什么?
答:从全球来看,对位芳纶的市场格局跟间位芳纶不一样,间位基本上是一家独大,我们虽然产能是第二,但是目前产能跟全球老大差距还是比较大的;对位芳纶是双寡头,同时中国对位芳纶的技术源头多,概念也比间位芳纶要多,各地政府支持。
投资者:技术门槛方面?
答:应该说都难,还是有差别。能做出来不是那么难,做好比较难。间位和对位只要做出来无论品质如何都有需求,但是低端领域价格竞争激烈。
投资者:去年的需求情况?
答:这两年全球经济不是太好,地缘政治比较复杂,对需求造成影响;从行业本身来说竞争激烈,国际厂家主动打价格战。
投资者:现在价格情况?
答:不同产品和应用领域的价格差别很大。
投资者:未来几年还会有大规模降价吗?
答:单纯从盈利空间来看各家继续降价的动力不大,但是如果有新产能扩产出来,有些领域的价格竞争会进一步加剧。
投资者:芳纶纸产品上游是什么?
答:芳纶纤维是芳纶纸的原料。
投资者:对位和间位都是吗?
答:大部分是间位芳纶。
投资者:四大主营业务未来增长最大的是什么?
答:目前来看芳纶纸的形势更好一点。
投资者:芳纶纸主要应用有哪些领域?
答:绝缘领域和蜂窝芯材。
投资者:芳纶纸的市场壁垒是不是也挺高的?
答:是的。
投资者:芳纶纸在高铁提速方面有作用?
答:国内高铁有两个不同路线,一个路线是用纸蜂窝,一个路线是用铝蜂窝,芳纶纸更轻,如果提速对芳纶纸的需求要增加。
投资者:芳纶在建的进度?
答:现在产能是3.2万吨,后面根据市场情况扩产。
投资者:芳纶在原材料方面是不是也有配套计划?
答:二胺现在有一种已经做了,正在开车,还有几种原料准备年内开工建设。
投资者:为什么会有向上延伸的考虑?
答:几方面考虑:一个是随着芳纶产能的增加,需要增加保供能力;第二个是为了延伸产业链,提升盈利能力,同时增加原料的议价权;第三个方面是原料的品质对纤维的影响也很大,从原料上提升品质、进行差异性开发。
投资者:对位的价格比间位高,主要是什么原因?
答:投资密度大,能耗更高一些,成本要比间位高。
投资者:对位的毛利率是不是比间位的毛利率高?
答:现在间位芳纶的毛利率高。
投资者:芳纶多少是给芳纶纸供应的?
答:芳纶纸的原料全是芳纶,加上一些损耗,要高于1:1。投资者:芳纶纸用芳纶的定价权是如何确定的?
答:常规纤维都是有一个市场价,除了我们还有其他企业报价;而芳纶纸的企业基本上都是自产原料,没有公开市场价格,我们在民士达上市过程中根据监管部门要求制定了一个公式,按照我们的原料价格加上加工费。
投资者:加工费比较稳定?
答:单位加工费比较稳定,采购量上升会有一定的折扣。投资者:芳纶纸的纤维跟普通纤维有差别?
答:是的,一种是沉析纤维,一种是短切纤维。
投资者:对位芳纶跟超高分子量聚乙烯、碳纤维有一定竞争关系?
答:和超高分子量聚乙烯有一定的竞争关系,跟碳纤维基本上是互补的关系。
投资者:人形机器人这块跟下游有接触吗?
答:这个是刚流行的,大家只是在探讨阶段。
投资者:增量业务这块有个智能纤维,原材料是什么?
答:里面有部分芳纶,起到骨架的作用,也可以用别的纤维作为骨架,发光的性能主要是附加一些功能性材料。
投资者:智能纤维的收入情况?
答:很少,现在是起步阶段。
投资者:智能纤维未来有潜力的应用领域主要是哪个?
答:现在看主要是服饰,比如婚纱、礼服、夜跑服、夜跑鞋、玩具等,中期可能是汽车内饰,远期可能是智能穿戴,具体要看开发情况。
投资者:耗电大吗?
答:不算太大。
投资者:绿色印染情况?
答:是基于我们的材料技术做出的一种新型染色技术,传统染色需要高温、加很多盐和碱,以提高上色率,我们这个技术相当于把纤维或者面料处理之后,染色会比较快,并且是常温染色,在染色过程中基本不用加盐和碱,污水排放比较少,比较环保。
投资者:芳纶纸的下游主要是在什么方面?
答:主要是绝缘为主,比如变压器、电机,还有芳纶蜂窝结构材料。
投资者:芳纶纸是芳纶的下游?
答:是的,我们做产品的原则是不跟客户竞争,如果下游做的好我们就不参与,现有客户不做或者做的不好我们才参与,比如芳纶涂覆隔膜。
投资者:我们现在还是和基膜企业合作?
答:现在偏商务,比如市场开发方面的合作。
投资者:芳纶涂覆的验证周期很长?
答:锂电池的验证周期本身就很长,我们做下来之后发现正常周期就是很长的,其中循环寿命的验证周期是最长的,另外新材料的应用很多是在新的电池型号和新的车型上导入,新车型从设计开始到定型、上市周期很长,需要几年的时间。目前的状态是有些客户测试做完了,下一阶段准备进行商务谈判。投资者:芳纶涂覆产线现在处于什么阶段?
答:中试阶段。产业化大装置设备基本安装完成了,上半年会进行试车。
投资者:隔膜在半固态和固态电池里也会用到吗?
答:半固态会用到。
投资者:芳纶涂覆主要是替代陶瓷涂覆吗?
答:是的。
投资者:芳纶涂覆会带动芳纶的需求?
答:是的。
投资者:怎么看芳纶未来的市场?
答:2023年底开始芳纶的价格就在下跌,有一些是被动调整,有一些是主动调整,有些企业运用极端的价格竞争手段抢夺市场,同时有的企业看到新进入者的加入,也通过这种方式对新进入者进行打压。
投资者:国外的产品成本是不是比国内的要高?
答:理论上是,主要通过不同的市场、不同的应用领域采取不同的价格策略。
投资者:现在芳纶的出口情况?
答:占比大约在20-30%。
投资者:公司的策略是提高海外市场占比?
答:这个是必须的。
投资者:对位芳纶在不同国家的价格不同吗?
答:每个年份、不同国家也不同。
投资者:氨纶后面还有扩产吗?
答:暂时没有。
投资者:公司是外采PTMG吗?
答:是的。
投资者:公司氨纶成本和行业龙头比有差距,主要是什么原因?
答:一个是体量不同,规模经济不同;第二个是规模大,原料采购价格有优势;第三个和自身也有关系,现在也在慢慢修正,今年这方面差距在减少。
投资者:氨纶2024年亏损?
答:是的。
投资者:2024年氨纶的负荷下降了?
答:2024年氨纶没有开满。
投资者:芳纶纸下游客户有航空方面的吗?
答:有的。
投资者:咱们芳纶隔膜的客户主要是电池厂还是车厂?
答:电池厂居多,有些车厂也会介入。
投资者:芳纶的扩产计划?
答:间位备案了个2万吨的扩产计划,对位备案了个3万吨的扩产计划。
投资者:芳纶的价格情况?
答:不同领域价格差别很大。
投资者:生产成本也有差别吗?
答:有差别。
投资者:分红有什么计划吗?
答:根据公司业绩和资金情况。
调研参与机构详情如下：诚旸投资（投资公司）、申万研究所（证券研究所）、山西证券（证券公司）、汇丰前海（证券公司）
据统计，近三个月内共有5批机构对泰和新材调研，合计调研的机构家数为17家。