作为江西省属核心上市环保水务平台，洪城环境（600461.SH）的业务涵盖供水、污水处理、燃气、固废处置等多个领域，与城市运行和居民生活密切相关。2026年上半年，这家公司在“精存量、优增量、控风险”的思路下，主动调整业务结构，交出了一份运营端韧性与现金流改善兼具的半年报。公司总经理蔡翘近日在接受媒体专访时，将这一思路概括为：公用环保企业穿越周期的关键，是资产结构向高稳定性的收费型运营资产倾斜。
优化业务结构，夯实运营资产韧性
根据公司2026年半年度报告，上半年洪城环境实现营业收入34.01亿元，归属于上市公司股东的净利润5.81亿元，基本每股收益0.45元。营收与利润的同比变化，主要源于公司主动压缩低收益工程类业务，以及信用减值计提增加、部分项目所得税优惠退坡等非经常性因素。公司核心运营板块的盈利水平实际上有所提升。
上半年公司销售毛利率达到37.01%，同比提升3.64个百分点。分板块看，供水业务毛利率约59.28%，同比明显提升，主要受益于管网折旧年限延长及成本管控优化；污水处理业务毛利率约43.34%，同比提升1.03个百分点；工程业务规模主动收缩，但毛利率提升至35.10%；能源板块子公司南昌市燃气集团实现净利润0.38亿元，同比增长4.57%；固废板块营收3.95亿元，同比增长3.60%。
蔡翘表示，洪城环境正持续将资源集中配置到自来水供水、污水处理、固废处理等持续性收费业务，有效降低工程业务带来的周期波动风险。公司主动收缩工程业务，虽然对当期营收规模有所影响，却有助于降低垫资风险、改善资产质量。
现金流方面，2026年上半年公司经营活动现金净额5.69亿元，同比增长65.14%；购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付现金4.71亿元，同比增长8.15%；测算简易自由现金流为0.99亿元，较上年同期的-0.90亿元实现转正。同时，财务费用同比下降19.61%至0.67亿元，融资成本下降明显。截至6月末，公司总资产250.52亿元，净资产99.90亿元，资产负债率55.65%，主体信用评级维持AA+，评级展望稳定。
在回报投资者方面，公司董事会秘书邓勋元向媒体表示，公司严格执行《未来三年（2024—2026年）分红规划》，在没有重大投资计划或重大现金支出等事项发生的前提下，每年现金分红比例不低于当年归母净利润的50%。东吴证券维持“买入”评级，预计公司2026—2028年归母净利润分别为12.37/12.76/13.05亿元，对应PE为9.3/9.0/8.8倍，2026年股息率5.4%。低估值与高分红组合，使公司长期回报基础进一步夯实。
深耕绿色转型，平衡公益与市场
在绿色低碳转型方面，洪城环境持续丰富产业业态。公司围绕固废处置、生态修复等配套业务，提升全域环境综合治理服务能力；重点打造“水务+光伏”特色新业态，盘活水厂、污水处理厂闲置空间建设分布式光伏，通过自发自用降低能耗成本，富余电量参与绿电交易；燃气板块同步布局综合能源服务试点，形成多元化、轻量化的绿色转型路径。半年报披露，公司供水业务拥有水厂10座、供水管网8,000余公里、服务人口400万；污水处理业务拥有污水处理厂109座，江西省县域生活污水处理市场份额超80%；燃气业务拥有燃气用户153.85万户，是江西省用户规模最大的城市燃气运营商；固废处置业务运营南昌市最大垃圾焚烧发电项目，处置能力达2,400吨/日。
蔡翘表示，公司新业态布局不追求盲目铺摊子，坚持内生增长优先。厂网一体化运营后，管网修复带动进水浓度提升，污水单吨处置成本下降；各板块能源、废弃物循环利用，无需大规模新增外部项目投入，即可带动集团整体盈利水平改善。目前公司全省县域污水处理市场占有率达80%，并计划2026年新增60个直饮水项目，持续扩大水务光伏装机规模，布局水权、碳交易等新兴领域。
水务、燃气行业公益属性突出。蔡翘强调，民生属性为根、市场化提效为要，公司保障南昌城区自来水、燃气安全稳定供应，严格执行污水处理环保排放标准，同时依托特许经营机制保障基础资产合理回报，大力发展管道直饮水、环境检测等市场化增值业务，并通过智慧水务、精细化运维、能耗对标管理，持续向存量资产要效益。
展望未来2至3年，公司成长路径较为清晰：持续优化智慧运维体系，压降运营成本；稳步放大厂网一体化协同红利；扩大直饮水与水务光伏规模；布局水权、碳交易等新兴领域，抢抓城市更新机遇；同时依托上市平台，审慎推进优质资产并购。蔡翘表示，公用环保企业的成长更多来自长期深耕、积厚成势，公司将坚守稳健经营初心，以存量提质筑牢业绩底盘，以模式创新打开成长天花板。
整体来看，洪城环境2026年上半年在主动优化业务结构、消化非经常性因素的同时，运营资产韧性、现金流改善、高分红承诺和绿色转型方向并未改变。随着工程业务收缩、运营资产权重提升、厂网一体化红利释放以及新业态逐步落地，公司有望在民生保障与市场化经营之间实现更好平衡，持续打造区域国资环保上市公司高质量发展样本。