财迅通讯，3月27日金龙鱼发布公告，公司于3月24日接受CGS International等机构调研，董事长 郭孔丰,董事 潘锡源,董事、总裁 穆彦魁,董事、常务副总裁 牛余新,副总裁 邵斌,董事、财务总监 陆玟妤,董事会秘书 洪美玲,公司市场部及包装油事业部总监 陈波,证券事务代表 田元智,公司IR团队 陈宣妤,杜嘉怡等回答了调研机构提出的问题。
金龙鱼表示，2024年公司营业收入同比下降5.03%，但利润总额增长7.05%。在Q&A环节，公司指出大豆价格下行对业绩有正面影响，而水稻、小麦价格下降则影响了大米、面粉业务。对于2025年业绩，公司持乐观态度，预计各版块业务将有所进步。央厨业务持续进步，公司对其信心未动摇，扩展速度将取决于业务进展。公司正在推进产品高端化，如胡姬花花生油销量快速增长，并积极布局大健康领域产品。对于消费复苏和中长期消费力，公司认为随着GDP增长和人均GDP提升，消费者对高品质产品需求将增加。经销商数量增加主要因渠道下沉和开拓，批发流通渠道以价格竞争为主，但公司相信能展现出竞争力。特种油脂业务是公司重要业务之一，未来将进一步发展。调味品业务进展加快。公司包装油业务市场渗透深，米面业务尚有空白市场待开发。对于电商、餐饮等新渠道和零售新模式，公司将根据不同特点和产品特性进行合作。酵母业务是公司重要业务之一，前景乐观。春节期间米面产品销售提升，油类产品消费良好但需求后有所转弱。餐饮渠道端表现稳定增长，同时进行产品结构升级。公司中短期利润率受多种因素影响，但长远看，公司相信可以比行业内大部分竞争对手做的更好，并储备了众多药食同源的功能性产品以提升未来利润水平。央厨园区进展良好，投资速度将根据业务进展调整。
截至发稿，金龙鱼总市值为1,730.57亿元，市盈率TTM为69.17，每股净资产为17.29元。
投资者活动主要内容详情如下：
一、公司董事兼财务总监陆玟妤介绍2024年经营业绩情况
2024年,公司实现营业收入2,388.66亿元,同比下降5.03%;利润总额36.56亿元,同比增长7.05%;归属于上市公司股东的净利润25.02亿元,同比下降12.14%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.72亿元,同比下降26.42%。
二、主要Q&A
1.2024年公司厨房食品零售渠道利润有所承压,如果分食用油、面粉、大米来看,主要是哪块业务的影响?
答:2024年大豆价格整体下行,对业绩有正面影响;但水稻、小麦等原料价格的下降,影响了公司大米、面粉等业务,因为公司会在原料收割季节大量购入优质的水稻和小麦。
2.如何展望2025年的业绩?
答:近期我们看到市场对中国经济前景越来越有信心,有利于提振消费需求。从原料端来看,南美大豆丰产,中国国储大豆和国产大豆也有所增加,中美互加关税目前来看对大豆供应不会产生很大影响。小麦、玉米、水稻以国内自给自足为主,进口占比不大。所以综合来看,我们预计各版块业务今年会比去年有所进步。
3.公司央厨业务的进展及后续资本开支规划如何?
答:公司央厨业务在持续进步,我们相信公司央厨的业务模式符合未来食品生产及消费的大趋势,而且随着国内经济向好,后续可能进步更快,所以我们并没有动摇投资央厨业务的信心,只不过新模式需要花时间培养,很多潜在的合作伙伴也需要时间了解我们的优势。我们中央厨房的扩展速度取决于整体业务的进展情况。
4.目前厨房食品业务的高端化进展如何?
答:公司持续在推进产品优化升级,比如胡姬花花生油,销量仍然快速增长。另外,值得一提的是,我们目前正在积极布局大健康领域的产品,也设立了专门的部门负责相关工作。得益于规模加工优势,公司能够有效生产出原料中的功能性成分,我们已经推出了甘油二酯油(DAG)、中长链脂肪酸食用油、植物甾醇、低GI类产品等,我们相信这些高端产品将会有不错的市场表现。
5.公司从80年代开始至今经历过多轮经济与消费周期,如何看待近期的消费复苏,以及中长期在中国人口可能降低的背景下,如何看待中国的消费力?
答:如果中国GDP以每年5%的速度增长,人均GDP会在15年内翻一番。随着人口数量的减少,人均GDP将会增长,消费者对更高品质、更安全、更美味且更有营养的产品需求也会相应增加。公司这几年投资了很多新项目,这些新项目会进一步巩固我们的竞争优势,增强我们的盈利能力。
6.今年经销商数量变动的原因是什么?
答:2024年末经销商数量同比去年年末增加了8%左右,主要是公司不断对渠道进行下沉和持续开拓,比如批发流通渠道,预计今年整体经销商数量还会增加。
7.公司开拓的批发流通渠道与传统强势市场的竞争态势有何差异?
答:批发流通渠道主要以价格竞争为主,目前行业内部分中小品牌主要在邻近地区进行供货,因而在定价方面比较灵活。展望未来,相信随着一些大厂家进入批发流通渠道,加之市场对产品质量的日益重视,预计有关部门对批发流通渠道的市场管理将更加规范化,公司在此渠道中凭借自身优势,相信也能展现出很强的竞争力。
8.公司特种油脂业务的定位、规模如何,未来会怎样进一步发展该业务?
答:特种油脂业务是公司重要业务之一。公司特种油脂市场份额较高,且销量还在持续增长。
随着中国消费者需求的升级,越来越多的烘焙客户倾向于使用更高质量的产品,例如牛油、淡奶油等乳制品。公司在提供高质量产品和相关服务需求上具有优势。
9.公司调味品业务发展节奏如何?
答:2024年公司调味品业务进展比往年快,相信未来会做得更好。
10.公司目前渠道渗透情况如何,未来发展空间怎么样?
答:公司包装油业务开展较早,所以市场渗透程度较深,在全国范围内能够覆盖至县、镇,在小型店铺、经济较为薄弱的县级市场或村镇一级市场仍具有发展空间;而米面等粮食业务起步相对较晚,目前市场下沉至地级市及较大的县、镇,尚有大量的空白市场待开发。除了利用既有的经销网络进行市场覆盖之外,公司也将充分利用批发流通渠道进行市场拓展。公司的优势在于产品品类齐全,能够通过一个平台、一个营销网络进行全品类产品的市场推广和服务,具备强大的整合能力,也能够有效降低营销成本。
11.公司如何看待电商、餐饮等新渠道以及商超、折扣超市等零售新模式带来的发展机会?
答:目前中国零售渠道竞争激烈,且形式丰富。商超等现代渠道近年来受到较大挑战,开店成本高,商品价格在电商冲击下处于劣势,近几年也有一些线下商超开始线上化发展;电商目前发展速度逐渐放缓,补贴大幅减少。社交电商发展较快,但竞争也十分激烈。
公司产品丰富,价格定位涵盖高、中、大众等各种产品,会根据电商各自特点和产品特性,用不同方式与不同渠道合作。比如公司与胖东来合作,一款代加工的黑豆酱油受到了消费者的广泛喜爱。
12.如何看待公司的酵母业务?
答:公司与英联马利成立的合资子公司的酵母业务是公司的重要业务之一。酵母的应用范围广泛,涵盖了西式面包、中式面制品、饲料等多个领域。公司在酵母生产成本、销售渠道等方面都具有优势,所以我们对酵母业务的前景保持乐观。
13.公司春节期间的销售表现如何?
答:今年春节,米面产品在消费力和消费价格上有一些提升,油类产品春节期间消费良好,但由于春节旺季后价格竞争仍然比较激烈,需求有所转弱。
14.公司餐饮渠道端表现如何?
答:餐饮方面,在业务稳定增长的同时,公司也在进行产品的结构升级。例如公司研发了专门用于煎炸的油脂产品“煎炸王”,该产品的价格会略高于其他煎炸油,但因为其耐炸性和煎炸表现好,反倒可以为餐饮客户节省成本。
15.如何看待公司中短期利润率,以及如何展望未来发展?
答:公司中短期的利润水平受到多种外部因素的影响,包括原材料价格波动、新项目的投资等。然而,从长远的角度来看,公司拥有众多高水平的综合性生产基地、持续的研发投入以及丰富的产品矩阵,可以更好满足消费者对优质产品日益增长的需求,我们相信可以比行业内大部分竞争对手做的更好。
公司关注到国家对大健康产业的重视,储备了众多药食同源的功能性产品,例如甘油二酯油(DAG)、中长链脂肪酸食用油、植物甾醇、低GI类产品等。未来,预计健康功能性食品市场规模巨大,可以帮助公司提升利润水平。
16.目前昆山和广州央厨的情况如何?公司未来对央厨的预计投入速度如何?
答:公司的广州央厨园区能够服务大湾区,昆山园区可以覆盖长三角地区,目前进展良好。公司的央厨模式为开放性的食品园区,将上游农产品加工与下游食品加工的有机融合。在生产自身优势的中央厨房产品的同时,公司还会引进众多合作伙伴入驻中央厨房园区,共同利用和共享资源。我们不仅向园区内的客户提供产品,还提供公共设施、研发技术、销售渠道以及物流运输等一系列服务。
央厨园区的投资速度会根据整体业务的进展程度进行调整。目前国内经济逐步好转,在央厨园区运营情况良好,园区出租率有所提高的情况下,公司会研究对央厨园区的投资速度。
调研参与机构详情如下：CGS International、上银基金（基金管理公司）、西安交辉创投、银河证券（证券公司）、正心谷资本（其它）、中信证券（证券公司）、Crisil Investment、博道基金（基金管理公司）、复霈资产、颢科基金、华福证券（证券公司）、百域资本（其它）、华西证券（证券公司）、久战久胜基金、民生证券（证券公司）、首创证券（证券公司）、西部证券（证券公司）、长江证券（证券公司）、中国银河证券（证券公司）、DBS（外资银行）、大成基金（基金管理公司）、富国基金（基金管理公司）、东海证券（证券公司）、国盛证券（证券公司）、和谐汇一（资产管理公司）、华泰保兴基金（基金管理公司）、华鑫证券（证券公司）、林园投资（投资公司）、润邦投资（投资公司）、泰康资产（保险资产管理公司）、星展银行（外资银行）、招商证券（证券公司）、中金公司（证券公司）、广发证券（证券公司）、FountainCap（其它）、递归私募、光大证券（证券公司）、海通国际（证券公司）、华安证券（证券公司）、华泰证券（证券公司）、嘉实基金（基金管理公司）、麦格理投资、上海环懿私募基金（基金管理公司）、天治基金（基金管理公司）、海通证券（证券公司）、兴业银行研究、浙银金租、中信建投（证券公司）、华创证券（证券公司）、华泰资管（资产管理公司）、久阳润泉（资产管理公司）、美银证券（证券公司）
据统计，近三个月内共有1批机构对金龙鱼调研，合计调研的机构家数为52家。