财迅通讯，3月27日普洛药业发布公告，公司于3月11日接受招商证券等机构调研，总经理 何春,副总经理、董事会秘书 周玉旺,财务总监 张进辉,董事会办公室主任、证券事务代表 关键等回答了调研机构提出的问题。
普洛药业表示，公司在2024年实现了120.22亿元的营收，同比增长4.77%，净利润10.31亿元。原料药、CDMO和药品板块均有所表现，其中原料药板块营收增长8.32%；CDMO板块受2023年特殊项目影响有所下降；药品板块因制剂销售模式调整和生产效率提升，毛利率大幅提升。公司研发投入持续增加，预计2025年将继续增长。
在Q&A环节，公司透露了以下信息：
1. CDMO业务与前二十大公司中的16家有合作，国内创新药公司业务量占比20%，预计未来将增至50%。
2. CDMO板块人员预计在未来2年内从600多人扩展至1000人左右。
3. 原料药价格预计2025年前两季度仍有压力，三季度后可能平衡，全年呈前低后高趋势。
4. CDMO板块2025年预计实现中等增速，毛利率将小幅提升；运营项目目标2-3年内达到3000个。
5. 制剂2025年预计获批9个，2026年预计加速至15个以上；原料药每年将保持10-15个新品节奏。
6. 兽药API业务市场逐渐变好，CDMO业务平稳。
7. 医美业务2024年销售约2亿人民币，未来两年对公司业绩贡献率不大，但公司看好其长期发展。
8. 尽管集采竞争激烈，公司将通过研发有特色、有技术壁垒的产品进行差异化竞争，对未来两三年制剂端增长保持信心。
9. 2025年销售费用率可能增长，研发费用预计增长10%左右。
10. 二次集采降价对公司左乙拉西坦和左氧氟沙星品种影响不大，公司有价格优势和产业链优势。
截至发稿，普洛药业总市值为179.26亿元，市盈率TTM为17.42，每股净资产为5.77元。
投资者活动主要内容详情如下：
公司2024年经营情况介绍:
2024年,全球医药行业外围环境比较平稳,国内医药行业和制剂政策影响还在持续,特别是创新药的政策趋向利好。公司在董事会的领导下,报告期内实现营收120.22亿元,同比增长4.77%;净利润10.31亿元,同比下降2.29%。
其中,原料药板块营收达到86.51亿元,同比增长8.32%;毛利12.95亿元,同比下降7.68%;毛利率14.79%,同比下降2.59个百分点,这主要是2024年行业环境下产品价格下降所致;同时,公司战略品种市场份额得到稳步提升,多个产品销量创历史新高。
CDMO板块全年营收18.84亿元,同比下降6.05%,毛利7.73亿元,同比下降8.78%,毛利率41.06%,同比下降1.23个百分点,营收与毛利额下降主要是2023年有特殊项目销售导致,全年扣除特殊项目后CDMO业务的销售与毛利也保持增长。
药品板块营收12.56亿元,同比增长0.51%,毛利7.64亿元,同比增长15.02%,毛利率60.81%,毛利率同比提升近7.67个百分点,主要原因是制剂的销售模式做了调整,同时生产效率有较大提升,综合成本下降使得毛利增长高于销售规模增长。
2024年度公司研发投入6.41亿元,同比增长2.66%。公司预计还将加大研发投入,特别是加快推进制剂与API的研发项目,因此,预计2025年的研发费用还会保持增长。
CDMO项目增长情况,2024年度公司报价项目1601个,同比增长77%;进行中项目996个,同比增长35%。其中,商业化阶段项目355个,同比增长25%;(包括人用药项目262个,兽药项目48个,其他项目45个);研发阶段项目641个,同比增长42%。API项目总共116个,同比增长40%;其中22个已经进入生产商业化,15个正在验证阶段,还有79个API项目处于研发阶段。截止报告期末,公司已经与572家创新药公司签订了保密协议,较上年末增加158家。总体而言,伴随着公司CDMO研发与制造服务能力的增强,项目增长依旧快速,初步形成漏斗模型,为CDMO业务未来的增长提供强有力的支撑。
公司多个技术平台能力都在不断完善,合成生物学及酶催化、流体化学、晶体粉体技术及多肽技术等技术平台的人才结构进一步的优化。
API业务方面,核心产品的市场占有率稳中有升。一方面,公司进一步提升运营效率,强调工艺技术的持续改进,不断降低制造成本。另一方面,公司大幅增加API的立项数量,预计未来三年增加API的DMF数量30-50个,以此推动API业务稳健发展。
药品业务方面,现阶段公司的策略是多产品、多渠道。公司正加大制剂的研发投入,目前每年立项开发的制剂项目达25个,2024年度已经完成制剂项目验证25个。市场端通过开展多个产品的真实事件研究来进一步开发市场,原研产品地产化这一新的制剂业务增长点也在稳步推进中,多肽项目的临床有序推进。总之,公司希望通过强研发投入与市场拓展,推动制剂业务的销售与利润持续增长。
固定资产投资方面,2024年完成固定资产投入6.99亿元,两个新API车间及一个CDMO多功能车间已投入运行。下一步计划在横店工厂投入8亿元建设新的高端制剂车间,共将新增十条左右的生产线。
分红和投资者回报方面, 2024 年度公司回购股份注销总金额200,202,436.53元,拟派发现金红利412,405,913.06元,共计金额612,608,349.59元,占公司2024年度归属于上市公司股东净利润的59.41%。同时,公司2024年年度报告披露前已向股东分红22.59亿元,加上2024年度拟分配现金红利,向投资者回报总额达26.71亿元,充分体现了公司对股东回报的重视。
其他方面,2024年度员工薪酬支出同比增长8000万元,固定资产折旧同比增长1.2亿元,两项累加支出影响毛利约2亿元。
总体而言,地缘政治影响可能进一步加剧,国内医药行业形势依旧复杂。但是,医药大健康依然是一个欣欣向荣的产业,公司将围绕三大主要业务,坚定推进业务持续健康发展。API业务方面,以制造为核心,坚持科技创新,增强产品的核心竞争力,推动主要产品市场份额的稳健发展;CDMO业务方面,公司继续加强与全球的医药大公司与国内创新药公司合作,增强CDMO的专业化服务能力,不断增加客户与项目数量,保持CDMO业务的快速增长;药品业务方面,公司正持续加大制剂的研发与生产线投入,包括仿制药的一致性评价、新四类药品、多肽类及生物仿制药的研发,大力增加制剂品种获批,同时加大市场开发力度,力争在未来几年实现制剂业务快速增长。
【Q&A】
Q1:公司CDMO业务四类客户的项目情况和增长驱动力?
A:前二十大公司中有16家公司有业务合作,人用药方面已有前期的研发订单,其中API项目占比较小,目前这类客户收入占比40%以上,兽药方面与大药企有多个API合作。
国外Biotech随着研发能力提升以及波士顿研发中心运营,这类客户项目数占比超过10%,目前还是以前期项目为主。
国内创新药公司包括头部大公司已经建立联系,超过300家公司签订保密协议,有业务合作的超过100家,其中头部几家客户的项目已进入API阶段。整体业务量占比20%左右;公司非常重视国内创新药业务,并调整资源进行倾斜,预计未来占比将可能达到50%。
Q2:后续CDMO板块人员增长预计是怎样的?
A:截至目前,公司CDMO板块上海和横店共有600多人,预计未来2年内可能会扩展到1000人左右,具体将以项目数来定人员需求,按人均项目数进行合理配置。
Q3:原料药整体价格趋势怎么判断?
A:去年四季度,从制剂端到原料药端都受到了抗生素需求疲软的影响,价格压力比较大。对于2025年,预计API一、二季度还是相对有较大压力,行业情况预期到三季度之后进入新的平衡,全年整体预计呈现前低后高趋势。
Q4:2025年一季度CDMO板块新增订单情况,2025全年预期展望?CDMO板块毛利率展望?
A:CDMO订单由于交货时间点问题,季度之间不可预测,2025年来看,以现有订单和客户资源情况来看,预计能实现中等的增速。公司的目标是2-3年后,CDMO运营项目能达到3000个,每年有10-20个进入商业化。CDMO毛利率预计将小幅提升。
Q5:公司未来一到两年原料药新品放量节奏?和制剂获批节奏预期?
A:制剂去年国内外共获批9个,2025年预计也差不多,2026年预计将加速,会达到15个以上获批。原料药2025-2026年每年会保持10-15个的节奏。
Q6:兽药业务发展情况和2025年展望?
A:API业务中兽药在2024年三季度末四季度初价格触底,目前市场逐渐变好,市场情况与生猪市场等终端市场相关,且参与竞争的对手减少。公司CDMO业务中兽药整体比较平稳,主要与几个国际头部企业合作。
Q7:公司医美类原料药业务后续的发展逻辑和未来业绩趋势如何?
A:2024年医美业务销售约两个多亿人民币,主要集中在自有产品的美白、保湿、防晒类原料,大部分以CDMO模式与国外头部医美原料供应商合作。公司将医美业务拆分出来主要是因为客户群要求、竞争格局和产品质量标准与药品业务有所差异。目前,公司医美业务体量占比小,未来两年预计对公司业绩贡献率不大;但公司看好该业务领域,会利用好生物+合成的能力做出公司特点。
Q8:在整体制剂集采购常态化的影响下,如何看待未来两三年制剂端的增速预期,以及2025-2026年制剂端的毛利趋势?
A:2024年第十批集采后,仿制药市场竞争激烈,但非理性低价竞争不可持续。公司原先集采中选产品数量不多,整体压力相对较小。公司会考虑研发短期不太会被替代、有特色的产品,也在做改良型创新药以进行差异化竞争。尽管研发投入大,但有技术壁垒的改良型创新药可带来较为持久的增长。公司今年已立项了四个项目,获批上市预计需要3-5年。未来几年,随着持续研发投入和更多的高价值产品获批,公司有信心推动该业务保持较快的增长。
Q9:从2025年全年来看,各项费用率的变化节奏如何?
A:2025年,业务规模扩大后,销售费用率可能会有所增长;研发费用会进一步增加,预计会有10%左右的增长。
Q10:二次集采降价对公司制剂业务的影响有多大?左乙拉西坦以及左氧氟沙星等品种,现在各区域二次集采续标的情况如何?
A:左乙拉西坦从2024年上半年就已开始二次集采,公司价格有优势,对未来竞争保持乐观。左氧氟沙星虽然价格下降到原来的三分之一,但公司有原料加产业链的优势,也会采取市场策略,降低销售价格下降的影响,预计这两个品种对公司影响不大。
总结与展望
公司发展核心思路是坚持以科技创新驱动业务发展,通过高效运营持续提升竞争力。自2018年起,公司每年持续加大科技投入,尤其重视人才引进,促进公司持续发展。同时,由于行业特点,固定资产投入当期很难实现销售,一般需要三年,通常是五年才能让资产发挥效能、提升销售;研发从立项到产品上市、销售起色也需要五年时间。因此也衷心希望广大投资者有长期投资思维,伴随公司一起发展成长。谢谢大家!
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据统计，近三个月内共有1批机构对普洛药业调研，合计调研的机构家数为81家。