财迅通讯，3月28日乐鑫科技发布公告，公司于3月26日接受投资者等机构调研，董事、董事会秘书、副总经理 王珏,财务总监 邵静博等回答了调研机构提出的问题。
乐鑫科技表示，在问答环节中，公司针对Wi-Fi 7标准产品在物联网市场的适用性进行了回答，指出短期内Wi-Fi 7更适用于高端智能家居、工业物联网和企业级应用，消费级IoT产品仍将以Wi-Fi 6或Wi-Fi 4方案为主。对于产品制程工艺，公司表示会根据成本、功耗及市场需求评估更先进的工艺制程。在无线音频和可穿戴设备市场方面，公司表示会进一步关注，并在产品定义上考虑低功耗、多协议融合及高性价比等优势。关于增发对象，公司目前尚处于预案阶段，离发行阶段尚有较长时间。对于端侧和路由器产品的研发，公司表示已公告的定增预案中明确了建设期。在Wi-Fi 7的国内大规模落地时间上，公司认为目前仍以Wi-Fi 6为主流，Wi-Fi 7在高端路由器、企业级Wi-Fi市场的应用正在增长。技术难点方面，Wi-Fi 7相较Wi-Fi 6面临多链路操作、超宽信道、更高调制要求及更复杂的QoS管理等挑战。对于Wi-Fi 7芯片的制程选择，公司会根据市场需求等因素评估。此外，公司还回应了关于投资优秀学生团队、一季报披露时间以及存货增加等问题的提问。
截至发稿，乐鑫科技总市值为235.62亿元，市盈率TTM为65.40，每股净资产为19.16元。
投资者活动主要内容详情如下：
交流的主要问题及答复:
1 公司介绍
公司产品战略是“处理 + 连接”,芯片产品矩阵涵盖多种带有无线连接功能的处理器芯片 (SoC)。随着物联网发展,公司的软件技术边界也在不断扩张,因此公司目前已发展成为一家物联网技术生态型公司。公司拥有一系列核心自研技术,包括 Wi-Fi & Bluetooth LE & IEEE 802.15.4 协议栈、射频技术、RISC-V MCU 架构、AI 算法、操作系统、工具链、AIoT 软件开发框架、云服务等,实现软硬件研发闭环,致力于为用户提供创新且便捷易用的产品。
？ 市场定位:公司产品市场为泛 IoT 领域,广泛应用于智能家居、消费电子、工业自动化、能源管理、医疗健康、金融、农业等领域。
？ 技术能力:乐鑫作为一家物联网技术生态型公司,拥有全栈工程能力,包括芯片、硬件、操作系统、软件方案、AI、云服务。
？ 商业模式:采用 2D2B(Developer to Business)模式,通过全球开发者生态带动 B 端客户,形成技术、生态、市场的良性循环。
2024年度业绩概览
1)营收增长:全年累计营收 20.07 亿元,同比增长 40.04%;
2)净利润增长:全年归母净利润 3.39 亿元,同比增长 149.54%;
3)毛利率稳定:达成预设的维持 40% 以上的毛利率目标;随着我们产销量的增长,成本端进一步获得了规模优势。但目前成本端都已处于价格低位。半导体行业往往会下游各产业共振,未来如果产能逐步紧缺时成本端会涨价。因此建议仍然采用保守的毛利率预测。
4)费用控制:
- 研发费用同比增长 21.45%,略超过年初计划的 20% 增长的目标,主要系研发费用中下半年的奖金支出较多;
- 管理费用占营收比重比上年同期下降 0.85 个百分点;
- 不包含特许权使用费的销售费用占营收比重比上年同期下降了 0.38 个百分点,公司继续有效控制了运营成本;
- 特许权使用费同比增长 25.26%, 低于营收增速。主要系由于 2021 年之前发布的产品系列都不仍同程度地需要缴纳特许权使用费,目前相关产品销售仍然在增长,带动了特许权使用费的增长。公司基于 RISC-V 开源指令集自研处理器的产品线收入逐步进入高速增长阶段,相关产品节省了 MCU 特许权使用费的支出。
2 问答环节
Q:Wi-Fi 7 标准产品从技术特点上是否仍适用于物联网市场,市场需求是否能达到预期?
A:Wi-Fi 7 在更高吞吐量、更低时延、多链路通信 (MLO) 等方面带来了显著提升,使其在 AR/VR、高清音视频、工业自动化等领域具有潜在应用。但在典型的低功耗 IoT 设备中,Wi-Fi 7 的高带宽特性需求较弱,功耗和成本是关键考量因素。因此,短期内 Wi-Fi 7 更适用于高端智能家居、工业物联网和企业级应用,消费级 IoT 产品仍将以 Wi-Fi 6 甚至 Wi-Fi 4 方案为主。
Q:目前乐鑫产品制程均为 40nm 工艺,而市场上主流路由器芯片大部分使用较为先进工艺制程,后续路由器产品在制程工艺上是否有特别的打算?
A:公司会根据成本、功耗及市场需求评估更先进的工艺制程。
Q:技术上乐鑫现已支持研发 BLE 芯片和音视频解决方案,后续是否考虑进入无线音频及可穿戴设备市场,在低功耗特性上乐鑫产品在市场上的优势地位如何?
A:进一步关注无线音频和可穿戴设备市场,产品定义上会考虑在低功耗、多协议融合及高性价比方面构建优势。
Q:这次增发目前有没有潜在的增发对象?
A:根据增发流程,需要上交所审核、问询及答复、证监会同意注册后才会进行发行阶段,然后在发行阶段才会确定具体的发行对象。目前仅刚到预案阶段,离发行阶段尚有较长时间。
Q:端侧和路由器产品目前公司已经在开展研发吗?预计产品何时能研发成功并进入市场?
A:根据已公告的定增预案,路由器项目的建设期为 3 年,端侧 Wi-Fi 7 项目建设期为 2 年。
Q:现在移动运营商的采购都是 Wi-Fi 6,预计Wi-Fi 7 何时在国内开始大规模落地?
A:目前运营商仍以 Wi-Fi 6 为主流,Wi-Fi 7 在高端路由器、企业级 Wi-Fi 市场的应用正在增长。
Q:Wi-Fi 7 与 Wi-Fi 6 相比,技术难点是在哪些地方?
A:Wi-Fi 7 相较 Wi-Fi 6 的主要技术挑战包括:
？ MLO(多链路操作):需要优化多通道调度,提高多频段并发能力
？ 320MHz 超宽信道:需要优化频谱管理
？ 4096-QAM 调制:对 RF 前端性能、信号处理要求更高
？ 更复杂的 QoS 管理:涉及多用户调度、低时延优化等
Q:Wi-Fi 7 芯片是否选用先进制程?有能力保障吗?
A:公司会根据成本、功耗及市场需求评估更先进的工艺制程。我们也会同步招募更多有能力的研发人员来保障项目的成功。
Q:发行期首日预计是哪一天?
A:目前处于预案阶段,离注册阶段尚有较长时间。等通过注册之后,会择机发行。
Q:注意到乐鑫的大学设计竞赛中有很多有趣的创意,是否考虑投资优秀的学生团队?
A: 您的建议非常好,是可以考虑的方向,我们将在接下来的竞赛活动中关注。
Q:一季报的披露时间是什么时候?
A:因为再融资的部分流程事项必须在一季报披露之前完成,所以我们今年一季报的披露时间设定的会偏晚,大家不用猜测有其他原因。
Q:2024 年年报显示存货增加迅速,是否预示着乐鑫当前继续保持高增长?
A:需求波动性增加:下游客户更加分散,单一客户的需求预测难度加大,因此公司需要更高的库存来保证供货能力,避免缺货影响客户合作。
快速响应市场:目标存货水平使公司能够更快响应突发订单,特别是在芯片行业,供应周期较长的情况下,这种策略有助于提高竞争力。
调研参与机构详情如下：投资者
据统计，近三个月内共有2批机构对乐鑫科技调研，合计调研的机构家数为2家。