财迅通讯，3月28日横店东磁发布公告，公司于3月19日接受宝盈基金等机构调研，何悦,吴雪萍,茅崝彦等回答了调研机构提出的问题。
横店东磁表示，铜片电感在2-3年前开始布局，主要应用于服务器，已规模化出货，单台主流服务器用量约200-300只，单价3-10元/只，后续成长性良好。EMC滤波器布局更早，已获多个新能源车企定点开发和生产，增量市场包括人形机器人等。海外光伏市场中，北美盈利最高，欧洲以分布式市场为主。今年光伏盈利趋势因新产能释放而波动，但日本、欧洲等区域盈利较好，将开拓巴西、澳洲、中东等市场。TOPCon电池产能规模大，已有发电性能和成本优势，后续将提升功率和效率。针对BC影响，公司计划通过优化工艺和结构提升功率，缩小差距。若印尼有政策出台，公司将采取本地化采购等措施应对。此外，公司正在评估美国及其他非美区域投资光伏产能的可行性。PERC产能还剩4GW左右，后续规划部分用于满足市场需求，部分用于研发。去年Q4存货增加系生产规模提升和原材料战略库存增加所致，减值风险小。公司全年经营目标为收入盈利双增长，各业务板块均呈增长态势。
截至发稿，横店东磁总市值为250.51亿元，市盈率TTM为13.71，每股净资产为6.20元。
投资者活动主要内容详情如下：
1、铜片电感和EMC器件是什么时候开始布局?
答:铜片电感在2-3年前开始布局,主要应用在服务器中,认证周期比较长,已得到知名服务器生产商的认可,并于去年开始规模化出货。单台主流服务器里的用量约200-300只,单价3-10元/只都会有,后续成长性还不错。
EMC滤波器做得更早,主要应用于电机驱动系统、车载充电系统(OBC)、电池管理系统(BMS)、DC-DC转换器、通信系统等,公司已获得多个新能源车企的定点开发和生产,同时我们也在积极争取更多的应用,增量市场有人形机器人、机器狗等,目前国内进展稍微慢一些,海外市场相对好些。
2、海外光伏市场的盈利情况?
答:北美市场盈利最高,不过生产成本也高,其次为日本,再者为欧洲,公司在欧洲以分布式市场为主。
3、今年光伏盈利趋势展望?
答:随着新产能释放,标准品出货占比会提升,单瓦盈利会有所波动,不过区域性的差异化产品还是会保持较好的盈利,如日本、欧洲等区域相对较好,北美市场会有比较大的盈利弹性。今年还会增加巴西、澳洲、中东等市场的开拓。
4、TOPCon技术进展以及后续提效路线?
答:当前市场上TOPCon电池产能规模有800GW+,基本盘很大,东磁有近20GW。前期业内企业大多专注于降本,现TOPCon本身在发电性能和成本上已有优势,为应对不同技术竞争,可适度放松对制造降本的要求,来提升功率和效率。
5、我们受BC影响大吗?功率如何提升?
答:部分对价格敏感度低的市场会有竞争。以2382*1134G12RT版型为例,我们计划在年底实现650W的量产能力,电池端通过工艺钝化结构优化、浆料改善、硅片优化;组件端玻璃透光度、边缘钝化等方式,将差距缩小到10W左右。从功率提升角度看,组件端的贡献更大。从产业角度讲,功率提升必须与度电成本和制造成本结合,不能单纯追求效率,因此,计划在现有平台基础上整合技术,以实现同样版型的功率提升。
6、后续若有针对印尼的政策出台,公司有什么措施?
答:公司会尽可能多做准备,如本地化采购可追溯的原材料,当地加工等,以减少相关风险。
7、是否考虑印尼之外建光伏产能?
答:我们有在评判美国本土投资及其他非美区域投资的可行性。
8、PERC产能还剩多少?后续规划?
答:PERC还剩4GW左右,预计26年市场还会有订单,后续规划部分产能用于满足市场需求,部分产能用于研发。
9、去年Q4存货比较多的原因?是否存在减值风险?
答:存货增加主要因为公司生产规模进一步提升的正常备货以及原材料战略库存增加,另外公司对在途、在库统计口径也有所调整。原材料采购在低位储备,减值风险很小。
10、各业务板块增长情况?
答:公司全年经营目标收入盈利双增长,磁材器件板块稳步增长,光伏板块高质量增长,锂电板块稳定增长。具体措施详见公司2024年度报告中的经营重点。
调研参与机构详情如下：宝盈基金（基金管理公司）、广发资管（资产管理公司）、国投自营、合远基金、华福证券（证券公司）、华泰保兴（基金管理公司）、华夏基金（基金管理公司）、嘉实基金（基金管理公司）、建信基金（基金管理公司）、鹏扬基金（基金管理公司）、泉果基金（基金管理公司）、大成基金（基金管理公司）、西部证券（证券公司）、新华资产（保险资产管理公司）、兴业证券（证券公司）、循理资产（资产管理公司）、银华基金（基金管理公司）、长江证券（证券公司）、正心谷（其它）、致合资管、中金证券（证券公司）、中泰证券（证券公司）、德邦基金（基金管理公司）、中信建投（证券公司）、东方财富证券（证券公司）、东吴基金（基金管理公司）、东吴证券（证券公司）、方正富邦（基金管理公司）、附加值投资、广发基金（基金管理公司）
据统计，近三个月内共有3批机构对横店东磁调研，合计调研的机构家数为141家。