财迅通讯，3月31日天润工业发布公告，公司于3月28日接受国联民生汽车等机构调研，董事、董秘、副总经理、财务总监 刘立,证券办公室部长 冯春,证券事务代表 吕旭艺等回答了调研机构提出的问题。
天润工业表示，在投资者问答中，公司回应了多个关键问题。首先，关于国内行业销量，一季度排产与去年持平，但预计二至四季度将平稳或提升，因新产品和新业务主要在二季度后上量。主营业务方面，客户结构稳定，最大客户潍柴占总收入三分之一，康明斯占20%。大缸径曲轴、连杆业务方面，去年占总收入7%，预计2025年将达到10%，且大缸径产品毛利率高于重卡曲轴。设备投入上，部分设备可在不同产线调剂，但重卡、大机、轻卡产线间不可切换。关于重卡行业低谷，公司认为产量上升对利润率拉动有限，但大缸径业务占比提升将增强整体盈利能力。对于机器人行业布局，公司表示正寻找与现有业务协同的新板块，机器人是重点方向之一。最后，空气悬架业务去年收入2.76亿元，预计今年增长10%~20%，乘用车业务有机会突破。
截至发稿，天润工业总市值为77.71亿元，市盈率TTM为23.37，每股净资产为5.31元。
投资者活动主要内容详情如下：
一、公司简介:
公司董事会秘书刘立女士对公司2024年年度报告进行简单解读,对公司2024年经营情况进行介绍。
二、投资者问答:
问:今年国内行业销量从目前的下游排产来看有明显提升吗?
答:一季度排产情况与去年同期基本持平,从目前市场的情况来看,二、三、四季度大概会持续平稳或者向上提升。由于公司新产品开发和新业务上量主要集中在二季度之后,因此公司后续的收入增长空间比去年同期大一些。
问:公司主营业务去年整体份额和下游客户结构变化大吗?
答:公司业务量锁定的是客户的产品份额,公司最大的客户是潍柴系列,其业务收入占公司总收入的三分之一左右,康明斯系列业务收入占公司总收入的20%左右,出口业务的客户主要有戴姆勒、卡特彼勒、沃尔沃等,份额都比较稳定。
问:大缸径曲轴、连杆的收入情况,收入占比以及今年的预计收入怎样?
答:公司的大缸径产品发到发动机厂后的去向是不明确的,我们无法区分最终其装配到了船机、发电机组还是矿机。大缸径产品最大的客户是潍柴,该部分业务收入占公司大缸径曲轴、连杆业务收入60%左右。公司去年大缸径业务收入占公司总收入的百分之七左右。目前公司正在陆续开发玉柴、MTU等客户产品。2025年,公司大缸径曲轴连杆业务收入大概会达到公司总收入的百分之十左右。
问:大缸径曲轴和连杆的价值量比普通的产品价格高多少?其盈利能力相比普通产品有多少提升?
答:产品定价与其大小、重量相关,我们将1.5米以上的曲轴归类在大缸径产品中,例如船轴和发电机组,规格和大小不同,单价差别较大。通常连杆部分的价格在1300元到2000元之间,大缸径的曲轴差价非常大,1万元到5万元都有,主要根据它们的长度和重量确定价格区间。同样的材质和产品,不同厂家的价格也存在差异,因为工艺工序和特殊要求不同,所以每个产品都有差别。
公司重卡曲轴产品毛利率一般在25%左右,大缸径曲轴的毛利率要高于重卡曲轴。
问:公司为大缸径曲轴新增设备投入,请问这些设备是专线专用的吗?
答:相应马力段的设备可以在不同产线里调剂。比如一条产线是给潍柴生产产品的,如果暂时该批产品需求不紧张,康明斯的产品迫切,则可以调整设备生产康明斯的产品。总体来说,重卡、大机、轻卡产线之间是不能够切换的,重卡在大机生产线上生产会造成资源浪费,轻卡产品和轿车产品的长度相对接近是可以在产线上切换生产的。
问:重卡行业现在是在低谷期,如果产量上升,对利润率是否有拉动作用?
答:重卡产品常年保持在相对固定的盈利区间,虽然主机厂每年有年降要求,公司从经营管理上降低成本基本可以抵消该部分。
大缸径曲轴的毛利率比较高,随着大缸径业务收入在总收入的占比提升,公司整体的盈利能力会有所上升。
问:公司考虑布局机器人行业吗?
答:曲轴、连杆业务的市场份额已经较高,公司前期在底盘业务做了布局,目前商用车电动转向业务也在孵化和布局中。财务方面,公司的资产负债率很低,资金充裕,公司仍然在寻找其他业务板块,主要集中在与公司业务具有协同性的产业,例如汽车相关行业和高端制造行业,因为公司具备自动化改造能力、相关的机器机床制造能力。机器人方面可以归类到高端制造,公司的自动化生产中使用了大量的工业机器人,在工业机器人的应用改造、升级方面有一些技术储备,机器人发展方向也是公司未来寻找新业务板块的一个重点方向。
问:公司空气悬架业务的进展如何?
答:2024年公司空气悬架业务收入约2.76亿元,主要集中在商用车、半挂车、工程机械的底盘悬架业务。今年预计该业务收入增长10%~20%。公司投资新建乘用车CDC减振器、电磁阀产线,加上现有的空气弹簧和减振器产线布局,如果能够达产,满足客户产能的要求,今年乘用车空气悬架业务可能有机会突破。
三、其他事项
无
调研参与机构详情如下：国联民生汽车、合煦智远基金管理有限公司（基金管理公司）、平安银行股份有限公司（股份制商业银行）、海创(上海)私募基金管理有限公司（基金管理公司）、上海晨燕资产管理中心（资产管理公司）、光大保德信（基金管理公司）、鸿运私募基金管理(海南)有限公司（基金管理公司）、深圳市明达资产管理有限公司（资产管理公司）、泰信基金管理有限公司（基金管理公司）、易米基金管理有限公司（基金管理公司）、中邮保险资产管理有限公司（保险资产管理公司）、上海赛伯乐投资有限公司（投资公司）、上海天猊投资（投资公司）、上海国际信托有限公司（信托公司）、汇丰晋信基金管理有限公司（基金管理公司）、汇百川基金管理有限公司（基金管理公司）、北京大道兴业投资管理有限公司（投资公司）、长江证券股份有限公司（证券公司）、前海联合基金管理有限公司（基金管理公司）、厦门财富管理顾问有限公司（其它）、爱建证券（证券公司）、长信基金管理有限责任公司（基金管理公司）、鸿运私募基金、安联保险资产管理有限公司（保险资产管理公司）、浙商证券股份有限公司(自营)（证券公司）、富安达基金管理有限公司（基金管理公司）、南华基金（基金管理公司）、浙江浙商证券资产管理有限公司（资产管理公司）
据统计，近三个月内共有1批机构对天润工业调研，合计调研的机构家数为28家。