财迅通讯，4月1日柏诚股份发布公告，公司于2月1日接受西部证券等机构调研，董秘 陈映旭,证代 高雪冰等回答了调研机构提出的问题。
柏诚股份表示，公司合同资产余额增长主要因下游半导体及泛半导体等产业发展带来的洁净室业务需求增长，导致在施项目未结算部分累计金额较大。合同资产坏账准备随合同资产余额增加而增加，但客户质量优质，坏账风险较低。公司项目确认收入周期一般为6-12个月，进度款按已完成工作量60%-80%结算支付。项目实施过程中存在阶段性资金垫付，但客户质量良好，款项回收风险低。经营性现金流下半年通常更好。公司整体毛利率水平因市场竞争和原材料成本上升而有所下降，但毛利额增长。装配式模块化业务正在稳步推进。
下游行业中，半导体及泛半导体产业受新一代信息技术应用驱动，新建产能不断增长，洁净室市场将迎来良好发展。新型显示产业因消费电子迭代升级而需求旺盛。生命科学及食品药品大健康产业长期看好，生物洁净室需求量将增加。海外市场方面，公司在东南亚市场积极拓展，已在越南、泰国、马来西亚等地取得订单。
截至发稿，柏诚股份总市值为62.43亿元，市盈率TTM为27.88，每股净资产为5.35元。
投资者活动主要内容详情如下：
问:公司合同资产余额增长及计提坏账准备的具体情况
答:受益于下游半导体及泛半导体等产业发展带来的洁净室业务需求增长,公司承接项目不断增加,公司业务规模持续扩大,尤其公司在施的单个合同金额较大的项目数量较多,而在施项目进度款根据合同约定一般按照已完成工作量的60%-80%结算支付,导致在施项目未结算部分的累计金额较大,同时,项目进度款的申请需经过业主、监理等各方审批,部分项目的进度款在期末时点正处于业主、监理等各方的审批过程中,这部分也体现为未结算资产,前述因素导致公司合同资产规模增长较快。因合同资产余额增加,公司计提的合同资产坏账准备也随之被动增加。
前述合同资产的产生是项目实施过程中的阶段性资金垫付,是公司所处的洁净室施工行业的特点。公司客户质量整体较为优质,资信状况良好,履约能力较强,实质性的坏账或损失的风险较低,前述坏账准备计提(或转回)系按照会计准则规定的会计政策要求所做的一贯性统一的会计处理。当款项收回后,合同资产坏账准备也相应转回。
针对合同资产规模问题,公司也在积极采取有力措施,不断加强管理,贯彻落实项目进度款、验收、决算等事项的事前、事中、事后持续跟踪机制,提升项目结算及回款效率。
问:公司项目确认收入的周期以及进度款请款的情况
答:公司严格按照与客户合同约定的工期安排实施项目,按照履约进度逐步确认收入。公司项目的密集执行期一般为6-12个月;订单转化为收入的周期:一般6-12月能陆续确认(其中二次配业务收入转化情况可能会受到业主方工艺机台分批到货的影响)。
项目进度款根据合同约定一般按照已完成工作量的60%-80%结算支付,该部分项目进度款的申请需经过业主、监理等各方审批,一般情况下,项目预付款10%-20%,项目执行过程中进度款80%左右,竣工验收后能收到90%左右,决算款到95%-97%,剩余3%-5%为质保金。
问:公司项目垫资及现金流情况
答:基于公司所处行业的特点,在项目实施过程中,合同双方按照合同约定,根据项目实施进度来确认和安排项目款项的结算和支付,而客户各期项目款项的实际支付时点较公司项目物资采购及分包等款项的发生时点存在一定滞后,因此,项目实施过程中存在阶段性资金垫付的情况,公司与客户办理结算手续后,客户按照合同约定及时支付进度款。公司客户质量整体较为优质,款项回收风险较低。
经营性现金流方面根据以往经验判断,公司下半年经营性现金流一般较上半年更好。
问:公司项目毛利率情况
答:项目毛利率是一个综合的影响结果,各项目有所差异,项目类型和规模、项目实施难易程度、项目投标策略、竞标环境、原材料价格波动、项目实施过程中的变更项等,都会影响到项目最终的毛利率水平。一般情况下,单个项目合同金额越大,从竞争结果来看,毛利率相对也会降低一些。
随着公司业务规模不断扩大,公司承接的大项目也在增加,同时由于市场竞争日趋激烈,以及今年上游原材料成本高位运行,公司整体毛利率水平相对也有所下降。但综合收入增长因素,公司整体毛利额是增长的。
针对项目毛利率,公司结合市场情况,积极采取有效的应对措施和策略,对外加强市场开拓力度和成效,对内狠抓管理,降本增效,优化成本管控,努力提升组织运行效率。
问:公司装配式模块化业务发展情况
答:公司全资子公司工一智造的定位主要是开展模块化预制、功能性模块化产品等洁净室装配式模块化业务的研发、生产和销售。装配式模块化系高科技洁净厂房建设的一种技术革新方案,以期解决传统建设模式下存在的易受现场作业条件影响、建设周期长、实施协调复杂、成本控制难、管理难度大、安全隐患多、对周边环境影响等痛点,实现更快的项目交付、更低的项目实施风险、更灵活的解决方案、更智慧的全生命周期管理,助力公司实现洁净室系统集成整体解决方案的工厂化、智能化等新型工业化发展。
公司装配式模块化业务正在稳步推进,效益实现还需要时间。
问:公司下游各行业的景气度情况
答:公司下游主要服务于半导体及泛半导体、新型显示、生命科学及食品药品大健康等国家重点产业领域。
①半导体及泛半导体产业
伴随云计算、物联网、大数据、5G、人工智能、产业数字化等新一代信息技术应用,数据中心、无人驾驶等产业发展的驱动,以及我国国产化替代进程的不断推进,半导体产业投入将持续加大,新建产能不断增长。同时,新技术、新工艺不断更替,带动相关产线的升级改造。伴随半导体及泛半导体行业需求增长和技术升级迭代的演变,洁净室市场亦将迎来良好发展。
2024年5月,国家集成电路产业投资基金(以下简称“大基金”)三期正式设立,注册资本达3440亿元人民币,本次大基金三期的注册资本超过前两期之和,规模超预期,彰显了我国政府对半导体产业的支持力度,大基金的设立有助于本土半导体产业加速发展,国产替代比例较低的领域(如先进制程产业链、存储产业链等)有望获得大基金的支持,届时将为洁净室行业提供广阔的市场空间。
另外,以碳化硅(SiC)、氮化镓(GaN)、氧化锌(ZnO)等为代表的第三代半导体也是未来主要增长点之一。受益于新能源汽车、快充电源、光伏及储能等下游应用领域高速发展,以及大尺寸将成为第三代半导体主要趋势,推动第三代半导体实现高速增长,进而带动洁净室建设投资增加。
②新型显示产业
在AI等驱动消费电子迭代升级的大趋势下,消费电子产品的深度与广度持续扩展,整体向着品质化、个性化方向不断发展,中高端显示面板需求旺盛,随着OLED下游各应用领域的显示面板更新换代,为积极抢占市场机遇,国内头部显示面板厂商如京东方、维信诺等均在加速产能布局,规划投资建设第8.6代AMOLED产线,进而带动洁净室建设需求规模不断增长。
③生命科学及食品药品大健康产业
尽管短期内医药产业有待慢慢复苏,但从长期来看,随着生物医药的不断发展,以及人们对食药安全的持续关注、对健康意识的不断增强,生命科学、食品药品大健康产业将获得较好发展,其对生物洁净室的需求量将不断增加。
问:公司海外业务发展情况
答:海外市场方面,近年来,东南亚成为世界经济增长最快的区域之一,在全球市场和产业链中的重要性日益提升,通过实施积极的财政和货币政策,凭借低劳动成本、税收优惠等优势,逐渐成为众多企业构建全球化产业布局的重要选择。尤其在电子产业领域,大型科技企业纷纷在东南亚国家投资建厂。中国洁净室系统集成服务商基于公司战略发展规划及全球化业务布局的考虑,也在积极拓展东南亚市场,提高市场占有率、国际化服务水平以及影响力。
目前公司在越南、泰国、马来西亚等项目拓展也有所成效,也有在执行订单。
调研参与机构详情如下：西部证券（证券公司）
据统计，近三个月内共有2批机构对柏诚股份调研，合计调研的机构家数为4家。