财迅通讯，4月21日百亚股份发布公告，公司于4月18日接受Dymon Asia Capital (HK) Limited等机构调研，董事长 冯永林,营销总 曹业林,董事会秘书、财务总 张黎,供应链总 梅莹鹏,电商总 朱慧等回答了调研机构提出的问题。
百亚股份表示，在问答环节中，公司回应了关于2025年第一季度业绩的多个问题。对于外围市场表现，广东、江苏、湖南等省份增长较快，得益于线下经销商和特定省份的渠道拓展及精细化运营。线上渠道方面，公司将继续以抖音为重点，同时加大对天猫、拼多多、小红书等平台的投入，实现线上多渠道协同。一季度销售费用率受电商舆情影响有所提高，而线下业务通过优化降低了费用。经营现金流下降因促销活动、信用政策放宽及电商投入保持所致，但长期将保持在合理水平。外围省份终端网点覆盖率快速提升，但盈利水平各异。电商赠品策略将注重产品品质，采取差异化机制。裤型卫生巾产品增速快，市场渗透率低，公司将重点投入。未来大单品策略将加大研发投入，持续迭代升级产品。舆情后，消费者更关注产品健康和安全，公司将通过调研和合作捕捉需求变化。关税变化对公司短期影响小，因已提前储备原材料并探讨替代方案。
截至发稿，百亚股份总市值为115.57亿元，市盈率TTM为36.61，每股净资产为3.68元。
投资者活动主要内容详情如下：
"一、介绍公司2025年第一季度业绩基本情况
2025年1季度,公司实现营业收入9.95亿元,同比增长30.1%,归属于上市股东的净利润1.31亿元,同比增长27.3%。2025年1季度公司整体业绩表现优于预期,实现了25年开门红。
从产品端来看,1季度公司自由点卫生巾实现营业收入9.51亿元,同比增长35.8%,高于公司整体营收增速,且中高价位的大健康系列产品增速更快。
从渠道端来看,1季度电商渠道受舆情影响较大,实现营业收入3.22亿元,同比增长了8.6%。线下区域核心五省营业收入同比增长26.7%,外围省份同比增长125.1%。受2024年1季度产能紧张导致的基数影响,今年1季度川渝地区营收同比增速高于云贵陕地区。
2025年1季度公司综合毛利率为53.3%,同比下降1.0%,主要受渠道结构和收入占比变化影响。2025年1季度公司销售费用3.38亿元,同比增长28.5%,销售费比为34.0%,与去年同期基本持平。费用增长部分主要是广宣和电商投流费用、舆情应对支出等方面有所增加。
二、问答环节
Q1:一季度外围市场哪些省份表现比较好?发展超预期的原因是什么?
A1:今年一季度外围省份营收同比增长125.1%,广东、江苏、湖南等重点省份增长较快,公司在线下经销商和特定省份的渠道拓展方面推进较好。公司年初对外围区域进行了组织结构调整,区域拆分得更细,组织布局更加完善。同时,公司在已覆盖市场进行精细化运营,提升了存量门店动销率,逐步带动了各区域的销售持续增长。
Q2:随着线上竞争的加剧,后续公司对线上渠道的定位是否会有所调整?
A2:抖音作为公司品牌宣传和直播销售的重要渠道,仍然是公司未来的战略重点,同时公司会增加对天猫、拼多多、小红书等平台的投入力度,推动营销策略从单一抖音投放转向品牌的全域投放,以实现线上多渠道协同共进与高效发展。
Q3:一季度销售费用率下降是由于电商占比下降还是线下业务优化导致的?
A3:公司费用投入按照计划进行,不同渠道或区域的销售费用率差异较大,公司销售费率是各渠道的加权结果。由于舆情对电商渠道的短期影响较大,一季度电商渠道费用率同比有所提高;线下业务尤其是核心五省地区通过渠道精细化运营和产品结构优化,触达了更多消费者并逐步提升了市占率和营收规模,使得渠道费用得以摊薄。
Q4:公司一季度经营现金流下降较多的原因是什么?
A4:一季度线下38节促销活动较为成功,季末KA渠道应收账款与去年相比增加;且考虑到经销渠道的终端门店回款节奏及315舆情影响,公司对部分满足要求的经销商适当放宽了信用政策,这部分款项会在二季度陆续结算。一季度电商渠道营收同比增长低于预期,公司在销售费用投入上仍保持一定力度,这也对公司经营现金流有所影响。拉长区间来看,公司经营现金流仍将会保持在合理水平,与公司盈利状况相匹配。
Q5:目前发展较好的外围省份终端网点的覆盖率水平以及盈利水平如何?
A5:目前公司外围省份的终端网点覆盖率提升较快,不同省份份额占比不同,但与各区域的头部品牌相比还有较大差距,公司会根据既定策略和节奏去提高各区域的市场覆盖和份额。各省份所处发展阶段不同,其盈利水平也存在较大差异,一季度已有部分省份为公司贡献一定利润。
Q6:电商渠道竞争激烈,买赠策略也在不断变化,公司对于赠品方面的打法是否会有新的侧重点以及变化?
A6:舆情事件后,消费者对产品质量和安全的关注度提高,虽然不同消费者对产品诉求及买赠需求不同,但最终会回归到产品品质本身。公司会坚守产品品质,针对不同消费者群体采取差异化的买赠机制,并进一步探索各电商渠道的新模式和新打法。
Q7:公司目前裤型卫生巾产品情况以及对未来裤型产品的规划是怎样的?
A7:公司裤型卫生巾产品的销售收入增速较快,通常高于公司卫生巾整体增速。裤型卫生巾产品的市场渗透率较低,且产品片单价相比普通产品更高,未来这个细分品类的增长空间很大。公司会保持在裤型卫生巾产品方面的重点投入。
Q8:产品都有一定的生命周期,公司针对未来的大单品推出有哪些策略性的打法?
A8:卫生巾产品的生命周期相对较长,行业头部品牌的核心系列产品可以保持多年增长。公司会持续加大产品研发投入,每年都会进行新产品研发及储备,并对现有在售产品进行迭代升级,以更好地满足消费者需求。
Q9:舆情后,消费者的购买决策因素是否产生了变化?公司怎样捕捉消费者的需求变化?
A9:消费者对于产品健康和安全的关注度提高,从当前趋势来看,头部企业因其高标准用料和精细化生产管理而更受消费者青睐。公司通过不同途径的消费者调研以及与专业三方机构合作,能更好地捕捉消费者需求变化,推出满足消费者需求的产品。
Q10:近期关税的剧烈变化是否会对公司绒毛浆等原材料成本产生影响?
A10:公司在2024年年底提前对绒毛浆等原材料进行了一定储备,目前库存较为充裕;同时公司会相应增加欧洲浆的采购量以及研讨拉美及国产绒毛浆的替代方案,目前正常推进中。整体来看,当前关税剧烈变化对公司短期影响相对较小。"
调研参与机构详情如下：Dymon Asia Capital (HK) Limited（其它）、北京市星石投资管理有限公司（投资公司）、睿远基金管理有限公司（基金管理公司）、润晖投资管理香港有限公司（投资公司）、山东金仕达投资管理有限公司（投资公司）、上海晨燕资产管理中心(有限合伙)（资产管理公司）、上海丹羿投资管理合伙企业(普通合伙)（投资公司）、上海递归私募基金管理有限公司（基金管理公司）、上海递归资产管理有限公司（基金管理公司）、上海东方证券资产管理有限公司（资产管理公司）、上海度势投资有限公司（其它）、上海沣杨资产管理有限公司（资产管理公司）、北京橡果资产管理有限公司（资产管理公司）、上海光大证券资产管理有限公司（资产管理公司）、上海海通证券资产管理有限公司（资产管理公司）、上海合远私募基金管理有限公司（基金管理公司）、上海汇正财经顾问有限公司（其它）、上海嘉世私募基金管理有限公司（基金管理公司）、上海理成资产管理有限公司（资产管理公司）、上海明河投资管理有限公司（投资公司）、上海明汯投资管理有限公司（投资公司）、上海朴易资产管理有限公司（资产管理公司）、上海人寿保险股份有限公司（寿险公司）、博时基金管理有限公司（基金管理公司）、上海申银万国证券研究所有限公司（证券研究所）、上海彤源投资发展有限公司（投资公司）、上海喜世润投资管理有限公司（投资公司）、上海咸和资产管理有限公司（资产管理公司）、上海雪石资产管理有限公司（其它）、上海甬兴证券资产管理有限公司（资产管理公司）、上海于翼资产管理合伙企业(有限合伙)（资产管理公司）、上海原点资产管理有限公司（资产管理公司）、上海远海私募基金管理有限公司（基金管理公司）、上海昭云投资管理有限公司（投资公司）、才华资本管理有限公司（其它）、深圳创富兆业金融管理有限公司（其它）、深圳茂源财富管理有限公司（其它）、深圳前海君安资产管理有限公司（资产管理公司）、深圳市惠通基金管理有限公司（基金管理公司）、深圳市千榕资产管理有限公司（资产管理公司）、深圳市尚诚资产管理有限责任公司（资产管理公司）、深圳市兴亿投资管理有限公司（投资公司）、深圳中天汇富基金管理有限公司（基金管理公司）、生命保险资产管理有限公司（保险资产管理公司）、苏州高新私募基金管理有限公司（基金管理公司）、财通基金管理有限公司（基金管理公司）、太平养老保险股份有限公司（寿险公司）、泰康保险集团股份有限公司（保险集团控股公司）、天风证券股份有限公司（证券公司）、天惠投资有限责任公司（投资公司）、天治基金管理有限公司（基金管理公司）、西部利得基金管理有限公司（基金管理公司）、西部证券股份有限公司（证券公司）、西藏源乘投资管理有限公司（基金管理公司）、西南证券股份有限公司（证券公司）、新华资产管理股份有限公司（保险资产管理公司）、财通证券股份有限公司（证券公司）、信安资金管理(亚洲)有限公司（其它）、信达澳亚基金管理有限公司（基金管理公司）、信达证券股份有限公司（证券公司）、信泰人寿保险股份有限公司（寿险公司）、兴全基金管理有限公司（基金管理公司）、兴业证券股份有限公司（证券公司）、兴银基金管理有限责任公司（基金管理公司）、易方达基金管理有限公司（基金管理公司）、银河基金管理有限公司（基金管理公司）、银华基金管理股份有限公司（基金管理公司）、财通证券资产管理有限公司（资产管理公司）、永赢基金管理有限公司（基金管理公司）、源乐晟资产管理有限公司（资产管理公司）、远信(珠海)私募基金管理有限公司（基金管理公司）、粤佛私募基金管理(武汉)有限公司（基金管理公司）、云富投资集团有限公司（投资公司）、长城财富保险资产管理股份有限公司（保险资产管理公司）、长城基金管理有限公司（基金管理公司）、长江证券股份有限公司（证券公司）、长信基金管理有限责任公司（基金管理公司）、招商证券股份有限公司（证券公司）、成都玉竹私募基金管理有限公司（基金管理公司）、招商证券资产管理有限公司（资产管理公司）、浙商证券股份有限公司（证券公司）、中国国际金融股份有限公司（证券公司）、中国农业银行股份有限公司（国有商业银行）、中国人民养老保险有限责任公司（寿险公司）、中国银河证券股份有限公司（证券公司）、中航证券有限公司（证券公司）、中荷人寿保险有限公司（寿险公司）、中欧基金管理有限公司（基金管理公司）、中泰证券股份有限公司（证券公司）、创金合信基金管理有限公司（基金管理公司）、中信保诚基金管理有限公司（基金管理公司）、中信建投证券股份有限公司（证券公司）、中信证券股份有限公司（证券公司）、中银国际资产管理有限公司（其它）、中银基金管理有限公司（基金管理公司）、中庸资本有限公司（其它）、中邮保险资产管理有限公司（保险资产管理公司）、中邮证券有限责任公司（证券公司）、朱雀基金管理有限公司（基金管理公司）、紫金矿业投资(上海)有限公司（投资公司）、大家资产管理有限责任公司（保险资产管理公司）、Ofionk Capital、德邦证券股份有限公司（证券公司）、东北证券股份有限公司（证券公司）、东方财富证券股份有限公司（证券公司）、东方基金管理股份有限公司（基金管理公司）、东海基金管理有限责任公司（基金管理公司）、东兴证券股份有限公司（证券公司）、东证融汇证券资产管理有限公司（资产管理公司）、方正证券股份有限公司（证券公司）、福建豪山资产管理有限公司（资产管理公司）、复通(山东)私募投资基金管理有限公司（投资公司）、Point72 Hong Kong Limited（其它）、富达基金管理(中国)有限公司（基金管理公司）、富国基金管理有限公司（基金管理公司）、耕霁(上海)投资管理有限公司（投资公司）、工银瑞信基金管理有限公司（基金管理公司）、观富(北京)资产管理有限公司（资产管理公司）、广东壹宸科技有限公司（其它）、广发基金管理有限公司（基金管理公司）、广发证券股份有限公司（证券公司）、广州冰湖私募基金管理有限公司（基金管理公司）、国富人寿保险股份有限公司（寿险公司）、Willing Capital Management Limited（其它）、国海证券股份有限公司（证券公司）、国华兴益保险资产管理有限公司（保险资产管理公司）、国金基金管理有限公司（基金管理公司）、国金证券股份有限公司（证券公司）、国联基金管理有限公司（基金管理公司）、国联民生证券股份有限公司（证券公司）、国融证券股份有限公司（证券公司）、国寿安保基金管理有限公司（基金管理公司）、国泰海通证券股份有限公司（证券公司）、国泰基金管理有限公司（基金管理公司）、安联投资有限公司（投资公司）、国泰君安君本(上海)私募基金管理有限公司（基金管理公司）、国泰君安资产管理股份有限公司（资产管理公司）、国投证券股份有限公司（证券公司）、国信证券股份有限公司（证券公司）、国元证券股份有限公司（证券公司）、海南鸿盛私募基金管理有限公司（基金管理公司）、海南君阳私募基金管理有限公司（基金管理公司）、海南翎展私募基金管理合伙企业(有限合伙)（基金管理公司）、海南羊角私募基金管理合伙企业(有限合伙)（基金管理公司）、海通证券股份有限公司（证券公司）、安信基金管理有限责任公司（基金管理公司）、杭州谦象私募基金管理有限公司（基金管理公司）、红杉资本股权投资管理(天津)有限公司（投资公司）、宏利基金管理有限公司（基金管理公司）、泓德基金管理有限公司（基金管理公司）、鸿运私募基金管理(海南)有限公司（基金管理公司）、湖南八零后资产管理有限公司（资产管理公司）、华安证券股份有限公司（证券公司）、华宝基金管理有限公司（基金管理公司）、华福证券有限责任公司（证券公司）、华富基金管理有限公司（基金管理公司）、保银资产管理有限公司（资产管理公司）、华泰证券(上海)资产管理有限公司（资产管理公司）、华泰证券股份有限公司（证券公司）、华西证券股份有限公司（证券公司）、汇百川基金管理有限公司（基金管理公司）、汇丰晋信基金管理有限公司（基金管理公司）、汇丰前海证券有限责任公司（证券公司）、嘉实基金管理有限公司（基金管理公司）、交银施罗德基金管理有限公司（基金管理公司）、交银施罗德资产管理(香港)有限公司（其它）、金鹰基金管理有限公司（基金管理公司）、北京彼立弗投资管理有限公司（投资公司）、景顺长城基金管理有限公司（基金管理公司）、君义振华(北京)管理咨询有限公司（其它）、蓝海启程(北京)投资管理有限公司（投资公司）、蓝鲸私募基金管理(北京)有限公司（基金管理公司）、路博迈基金管理(中国)有限公司（基金管理公司）、民生证券股份有限公司（证券公司）、内蒙古鄂尔多斯投资控股集团有限公司（投资公司）、农银汇理基金管理有限公司（基金管理公司）、诺德基金管理有限公司（基金管理公司）、磐厚动量(上海)资本管理有限公司（资产管理公司）、北京清和泉资本管理有限公司（资产管理公司）、鹏华基金管理有限公司（基金管理公司）、鹏扬基金管理有限公司（基金管理公司）、平安基金管理有限公司（基金管理公司）、平安养老保险股份有限公司（寿险公司）、平安证券股份有限公司（证券公司）、朴一资本、浦银安盛基金管理有限公司（基金管理公司）、青骊投资管理(上海)有限公司（投资公司）、泉果基金管理有限公司（基金管理公司）、融通基金管理有限公司（基金管理公司）
据统计，近三个月内共有4批机构对百亚股份调研，合计调研的机构家数为451家。