财迅通讯，4月24日中草香料发布公告，公司于4月21日接受国联民生等机构调研，董事、董事会秘书 赵娅等回答了调研机构提出的问题。
中草香料表示，在本次投资者关系活动中，公司介绍了“年产2600吨凉味剂及香原料项目”。一期项目已进入试生产阶段，腈类产品产能爬坡成果显著，主要用于公司凉味剂产品的原材料供应，也可能向市场销售。二期项目已完成设备安装。新增的2600吨产能中，除腈类产品外，主要为新型凉味剂产能，具有广阔的可替代空间。公司正积极开拓国内外市场以消化新增产能。天然香料与合成香料因客户需求、使用场景及特性不同，不构成竞争。毛利率波动受产品价格及原料自供影响，自产原料供应后预计将为对应产品带来5-10个百分点的毛利增长空间。二期项目预计投产后将带来醇类、酯类、酮类、醛类、盐类产品的产能提升。
截至发稿，中草香料总市值为19.41亿元，市盈率TTM为63.64，每股净资产为4.82元。
投资者活动主要内容详情如下：
在本次投资者关系活动中公司向各位投资者简要介绍了公司的基本情况、主营业务、产品特性等内容。本次投资者关系活动的主要问题及问题回复概要如下:
问题1:公司项目建设及投产情况
回答:公司项目为“年产2600吨凉味剂及香原料项目”,其“一期”项目是公司募投项目,已于2024年10月进入试生产阶段,其中腈类产品目前已取得较好的产能爬坡成果;“二期”项目目前已完成设备安装,尚未试生产。
问题2:腈类产品的着重生产原因及用途
回答:募投项目产出的腈类产品主要有2,2-二异丙基丙腈(DIPPN)、2,2-二异丙基丁腈,为公司部分凉味剂产品的主要原材料,率先产出腈类产品可以保障公司原材料供应,进一步提升公司的核心竞争力。腈类产品主要用途是自用,也不排除会向市场进行销售。
问题3:公司新增产能的市场空间
回答:公司“年产2600吨凉味剂及香原料项目”满产后将增加2600吨产能,一期除去主要作为原材料供应的腈类产品外,较多的产能为公司新型凉味剂产能,新型凉味剂属于薄荷醇(薄荷脑)的升级替代产品,薄荷醇(薄荷脑)是使用范围最广的传统凉味剂,可替代空间广阔。加之新的消费市场纷至沓来,例如《电子烟》《已使用化妆品原料目录(2021版)》《食品添加剂使用标准》等将公司多款产品列入其中,市场空间较为广阔。项目二期主要为醛类、酯类等香料产品,多用于日化行业,增加公司日化产品的配套能力。
问题4:新增产能如何消化
回答:公司新增产能腈类产品可以作为公司原材料自我消化,非腈类产品基于前述市场空间较为广阔,公司已积极开展参加国内外行业展会、点对点客户洽谈、产品推介等相关市场开拓行为。
问题5:公司产品天然香料与合成香料是否构成竞争
回答:公司的天然香料系列产品与合成香料系列产品,因客户的需求、使用场景以及自身的特性不同,并不构成竞争。
问题6:毛利率波动的原因
回答:根据公司定期报告数据,2023年度毛利率为33.33%,2024年度毛利率为30.50%,2025年一季度毛利率为32.82%。2024年毛利率略有下降,主要是因为部分产品价格下调影响;2025年一季度毛利率略有上升,主要是因为部分产品原料自供所致。
问题7:自产原料供应后对公司毛利率的影响
回答:公司募投项目产出的腈类产品为公司的部分凉味剂产品的主要原材料,若市场保持稳定的前提下,将为对应产品带来5-10个百分点的毛利增长空间,进一步增加公司的竞争优势,提升盈利能力。
问题8:项目“二期”的相关情况
回答:公司“年产2600吨凉味剂及香原料项目(二期)”目前已完成设备安装,预计投产后将带来醇类产品(190t/a)、酯类产品(50t/a)、酮类产品(100t/a)、醛类产品(100t/a)、盐类产品(150t/a)的产能提升。
调研参与机构详情如下：国联民生（证券公司）、贝盈基金、汇丰晋信基金（基金管理公司）、厦门中略投资（投资公司）、泰康基金（其它）、红塔证券（证券公司）、中泰证券（证券公司）、中信建投基金（基金管理公司）、东吴证券（证券公司）、江海证券（证券公司）、华鑫证券（证券公司）、同泰基金（基金管理公司）、易米基金（基金管理公司）、民生证券（证券公司）、易方达基金（基金管理公司）、开源证券资管、中山证券（证券公司）、财信证券（证券公司）、浦银安盛基金（基金管理公司）
据统计，近三个月内共有2批机构对中草香料调研，合计调研的机构家数为20家。