迅游科技半年报“虚胖”：扣非净利降近三成，7.6亿资金趴账理财，博拉系入局“棋未落子”

2026年，迅游科技交出了一份略显尴尬的半年报。这家无控股股东、无实际控制人的公司，正同时经历经营与治理的双重过渡：创始团队持股接连被司法拍卖，博拉系悄然加码入局；扣非净利润同比下降29.02%，账面超7.6亿元资金却大多趴在低风险理财上。
财迅通注意到，这家昔日的“网游加速器第一股”，正面临主业造血能力萎缩与治理结构权力真空的双重夹击。
扣非净利降近三成，利润系于速宝科技
2026年上半年，迅游科技营业收入1.46亿元，同比增长1.91%；归母净利润987.63万元，同比下降15.67%；扣非净利润682.67万元，同比下降29.02%。公司称，报告期内汇兑损失329.09万元，较上年同期48.11万元增加280.98万元，剔除该因素后归母净利润同比增长约8.3%。
但财迅通注意到，扣非净利润降幅更真实反映主业收缩。公司对速宝科技的出资比例为32.3178%，但根据章程享有67.1295%表决权，将其纳入合并报表。速宝科技上半年净利润750.44万元，而集团扣非净利润仅682.67万元。与此同时，运营广告业务的狮之吼亏损582.07万元。集团利润高度依赖速宝科技单一子公司，一旦其业绩波动，集团利润将直接承压。
狮之吼曾是2017年以约27亿元收购的子公司，主营海外移动互联网广告。受海外监管及中美贸易摩擦影响，业绩自2019年起持续下滑。收购形成商誉22.70亿元，截至2021年末已全额计提减值准备。2026年上半年，狮之吼营收仅66.32万元，净利润-582.07万元，海外广告业务接近停滞。
分业务看，网络加速产品收入1.30亿元，同比微降0.18%，毛利率61.37%。公司称游戏用户总量趋于平稳，对网络加速较强需求的用户规模逐渐饱和。移动互联网广告展示及付费订阅收入1275.82万元，同比增长15.88%，毛利率从约20%提升至59.53%，但狮之吼仍亏损。
现金流层面，经营活动现金流净额174.59万元，同比下降75.32%。归母净利润987.63万元，经营现金流只兑现不到两成。有统计显示，2026年上半年A股上市公司经营活动现金流量净额整体同比增长，迅游科技表现与此形成反差。应收账款期末余额2867.29万元，同比增幅61.14%，占总资产比例从2.66%升至3.17%。利润越来越难转化为现金，盈利质量隐忧不容忽视。
费用端，研发费用2208.58万元，同比下降18.77%；销售费用同比增长7.03%，管理费用同比增长11.86%，财务费用同比增长92.04%。核心产品用户趋于饱和，公司压缩研发而增加销售与管理支出，费用结构调整值得警惕。
7.6亿资金趴账理财，3000万关联交易试水新赛道
截至6月末，公司货币资金4.63亿元，交易性金融资产2.98亿元，合计超过7.6亿元，占总资产的84%以上。公司4月通过议案，允许使用不超过4.5亿元闲置资金购买低风险理财产品。报告期内委托理财余额中，银行理财10,971.36万元、券商理财17,195.76万元，合计28,167.12万元，均为低风险、流动性高的产品。半年报还表示，计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
财迅通注意到，在扣非利润下滑、研发投入收缩背景下，公司将大量资金配置于低风险理财，而非投入主业或回报股东。既未分红，也未用于主业扩张，资金使用效率有待观察。对于主业增长乏力、核心产品用户趋于饱和的公司而言，超7.6亿元现金本应是战略转型弹药，如今却大多沉淀在低收益理财中，“有钱不花”比“没钱可花”更令人担忧。
近期少见的业务动作，是9月16日披露的关联交易。狮之吼拟与博拉智科(重庆)数字技术有限公司开展双向交易，合计规模不超过3000万元，其中向博拉智科提供服务金额不超过1,500万元，向博拉智科采购金额不超过1,500万元，切入新能源汽车短视频营销赛道。公告称，狮之吼现有海外移动互联网广告业务形态固定，受国际贸易冲突影响增长乏力，长期积累的海外媒体资源和C端用户未能有效转化为营收增长。公司计划借助博拉智科的新能源汽车客户资源，拓展短视频平台新能源汽车行业综合营销及出海营销业务。
但公告也承认，截至披露日两类交易均尚未实际发生，全年3000万元为获批额度。对上半年营收仅66万元、亏损582万元的狮之吼而言，这笔交易能否落地并形成可持续收入，仍需时间检验。博拉网络虽在新能源汽车数字化服务领域有布局，但客户资源能否有效嫁接到迅游科技体系内，仍存在业务协同与执行层面的不确定性。
创始团队离场，博拉系入局“棋未落子”
公司无控股股东、无实际控制人，该状态已持续数年。财迅通注意到，这折射出管理层动荡与创始人高比例质押危机。无实控人状态下的治理，本质上是一种“权力真空”：日常经营依赖职业经理人团队，重大战略决策缺乏最终拍板人。在主业转型关键期，这可能成为决策效率掣肘。
原第一大股东袁旭所持830.54万股于2026年6月被司法拍卖，由淄博盈安以约2.96亿元竞得，7月31日完成过户。本次拍卖股份占公司总股本约4.09%，拍卖后袁旭持股由8.83%降至4.74%，不再是大股东及持股5%以上股东。其所持股份处于质押和冻结状态，质押债务均已逾期。
董事长、法定代表人陈俊持股持续缩减。报告期末持股902.75万股，占比4.44%。2025年10月至12月，陈俊所持406.26万股被司法拍卖，受让方均为博拉系旗下海行天，合计斥资约9736.36万元。2026年8月，陈俊所持695.44万股再次被拍卖，后续由海吉天以约2.2亿元竞得，9月11日完成过户。
2026年1月，天成投资、天宇投资所持1137.80万股(占总股本5.6%)被司法拍卖，由海运天拍得，1月29日完成过户。天成投资、天宇投资系狮之吼原交易对方，并非迅游科技创始团队。截至报告期末，海运天及一致行动人海行天合计持股1544.06万股，占比7.60%。接盘方海运天、海行天受重庆智龙网联控制，智龙网联上层股东为博拉网络，实际控制人为童毅；海吉天亦为博拉系相关主体。博拉网络主营新能源汽车数字化服务和短视频+AI业务。
博拉系布局并未止步于司法拍卖。2026年7月27日，海运天、海行天一致行动人海知天、海贵天抛出增持计划，拟六个月内合计斥资4000万元至8000万元通过二级市场增持。二级市场增持一定程度上显示股东愿意以市场化价格承接流通筹码，对当前估值形成一定背书。但公告仅披露增持意向，能否足额实施仍取决于市场走势等因素。
2026年5月，迅游科技董事会调整，黎健艺、张花丽进入董事会。黎健艺现任博拉网络董事、副总经理、董事会秘书，张花丽现任博拉网络财务总监。博拉系已进入董事会并持续加码股权，但尚未在经营层面提出明确业务整合方案。财迅通注意到，董事会层面“人到了”，战略层面“棋”还没落子。若这种状态持续过久，市场对博拉系入局的预期可能从“战略赋能”转向“财务投资”，进而影响投资者信心。
此外，狮之吼收购遗留的业绩补偿问题仍未解决。因狮之吼2017-2019年度未达业绩承诺，天成投资、天宇投资应补偿股份合计744.41万股，并返还现金分红26.05万元。公司已向达州仲裁委员会对海运天提起仲裁，要求其替代原履行业绩补偿义务。仲裁已开庭，尚未裁决，744.41万股补偿股份至今未注销。
从扣非利润下滑到创始团队退出，从资金闲置到新股东入局，迅游科技正处于经营与治理双重过渡期。博拉系已进入董事会并持续加码股权布局，但尚未提出明确业务整合方案。这家无控股股东、无实际控制人的公司，下一步走向仍需观察。