长沙银行利息收入减8.6亿，营收增量来自少付的利息

10月30日，长沙银行（601577）披露2026年三季报。前三季度营业收入203.67亿元、同比增长3.28%，归母净利润69.12亿元、同比增长5.40%；不良贷款率1.15%，与年初持平。

利润增速比营收高2.12个百分点，但收入端的分化更值得看。利息收入278.50亿元、同比减少2.99%，同期利息支出减少10.53%，一进一出之后，利息净收入反而多出6.42亿元。

长沙银行是湖南省内资产规模最大的城商行，业务集中在长沙及省内市州。公告的表述是「本行资产总额13,435.55亿元，较年初增加754.06亿元，增长5.95%」。同期存款8148.33亿元、较年初增加261.87亿元，贷款6478.89亿元、增加362.04亿元。

当日收盘9.99元，总市值401.75亿元。按每股净资产19.23元计算，市净率0.52倍，处于破净状态，市盈率（TTM）4.83倍。

多出的6.4亿元利息净收入，来自支出端

利息净收入150.91亿元、同比增长4.44%，比营业收入增速高1.16个百分点。这个增速看起来是资产端做出来的，拆开两端却是另一回事。

利息收入278.50亿元，比上年同期少8.60亿元；利息支出127.59亿元，比上年同期少15.02亿元。支出端省下的钱比收入端少收的钱多出6.42亿元，正好是净收入的全部增量。

营业收入增量6.46亿元，其中6.42亿元来自利息净收入，占比99.4%。同期非利息净收入52.76亿元，与上年同期的52.72亿元基本持平，等于没有出力。

财迅通认为，这组数据把增长的性质说清楚了，规模扩张没有换来更多利息收入，是负债端把利润表撑住的。

利息支出减少15.02亿元的同时存款还增加261.87亿元，说明贵的负债被便宜的负债替掉了。同业存放从435.06亿元降到312.46亿元，拆入资金从404.95亿元降到331.38亿元。

「卖出回购金融资产款」从282.64亿元降到72.26亿元，三项合计压降406.55亿元。接棒的是应付债券，从1940.64亿元增至2512.00亿元，增加571.36亿元。

向中央银行借款从557.10亿元增至708.94亿元，两项合计增加723.21亿元。财迅通观察到，这类置换是一次性的结构调整，做完就没有第二次，往后只能靠存款付息率慢慢下行。

贷款跑得比存款快，存贷比升到79.51%

贷款增加362.04亿元、增幅5.92%，存款增加261.87亿元、增幅3.32%，前者比后者快2.6个百分点。存贷比因此从年初的77.56%升至79.51%，提高1.95个百分点。

缺口由主动负债补，向中央银行借款和应付债券两项合计增加723.21亿元，而存贷款差额只有100.17亿元。今年的扩表，资金主要并非取自揽储。

这个结构对息差是双刃的，短期看，主动负债成本低于被替掉的同业负债，利息支出因此下降，息差得到缓冲。财迅通认为，中期看债券和央行资金的成本相对刚性，发行节奏还要看市场利率，省钱空间会被消耗掉。

不良率停在1.15%，关注类增了13%

不良贷款率1.15%，与年初的1.15%完全一致。公告的表述是「本行不良贷款率1.15%，拨备覆盖率281.04%，拨贷比3.23%，保持整体稳健」。不良余额74.55亿元，比年初的70.47亿元增加4.08亿元。

余额在增而比率不动，是因为分母涨得更快。同期贷款总额增长5.92%，略高于不良余额5.79%的增幅，比率就被摊平了。

财迅通注意到，五级分类的内部结构变化更直接。次级类贷款27.37亿元、比年初减少20.93%，可疑类27.35亿元、增加23.52%。损失类19.84亿元、增加44.64%，三类里只有次级在降。

关注类贷款203.56亿元、占比3.14%，年初为179.49亿元、2.93%，金额增加13.41%。这一项是不良的蓄水池，13.41%的增速是不良余额增幅的两倍多。

拨备覆盖率281.04%，年初280.86%，只提高0.18个百分点；拨贷比3.23%，年初3.24%，略有下降。「信用减值损失」66.13亿元、同比增加4.01%，增速低于关注类13.41%的增幅。

财迅通注意到，281%的覆盖率在城商行里属于偏高区间，拨备水平是厚的。但这一期没有靠多提拨备去对冲关注类的上升，覆盖率的小幅提高是被分母推着走的。

利润比营收跑得快，差额在费用与税率

业务及管理费50.58亿元、同比下降3.72%，比上年同期少花1.96亿元。信用减值损失66.13亿元、同比多提2.55亿元，两项相抵，营业总支出118.65亿元、同比下降0.15%。

收入增6.46亿元、支出减0.18亿元，营业利润因此增加6.64亿元、增幅8.47%。到利润总额这一步是84.48亿元、增8.03%。

再往下被税拿走两个多点，所得税费用14.56亿元、同比增加21.13%。实际税率从15.37%升到17.24%，归母净利润增速因此回落到5.40%。

扣非净利润69.39亿元、同比增长5.74%，高于归母口径的5.40%。非经常性损益为-0.28亿元，银行的这一项本来就少，不构成扰动。

加权平均净资产收益率9.11%，比上年同期下降0.25个百分点。净资产增速7.88%快于净利润增速5.40%，摊薄是必然的，这一点比费用压缩更能说明盈利能力的位置。

市场的分歧在于负债端省下的钱还能省多久。看多的一方盯着0.52倍市净率和281%的拨备覆盖率，看空的一方盯着利息收入负增长和关注类上升。

财迅通认为，这份季报支持后者的方向，但不支持它的紧迫性。利息净收入的正增长来自支出端的结构置换，这一动作已经做完大半，拨备覆盖率仍在高位。

判断会变的条件有三个，都可以在下期报表里验证。第一，利息收入能否回到正增长，若下一年度仍为负，说明资产端定价能力的下行并非周期性的。

第二，关注类占比能否从3.14%回落，若继续上行，两到三个季度后会体现为不良生成率的抬升。第三，存贷比会走到哪里，79.51%已接近城商行的常见上限。

这份季报最容易被误读的地方，是把5.40%当成经营改善的证据。利润增速高于营收，来源是管理费少花1.96亿元、利息支出少付15.02亿元，而利息收入本身少了8.60亿元。

一家银行的收入增长，如果来自资产端多收，那是景气；如果来自负债端少付，那是成本管理。财迅通观察到，长沙银行这一期属于后者，前者要等利息收入转正才能确认。

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