25日收盘，电子烟概念板块指数报1867.24点，涨幅0.82%，成交323.3亿元，换手3.51%。板块个股中，跌幅最大的前3个股为：力王股份报25.97元，跌-1.96%。敏芯股份报87.00元，跌-2.25%。弘信电子报38.96元，跌-3.66%。涨幅最大的前3个股为：大富科技报15.38元，涨19.97%；唯科科技报53.79元，涨14.08%；集友股份报7.36元，涨10.01%。
电子烟是一种低压的微电子雾化设备，它通过可充电的锂电池产生电流，将雾化器中的烟油雾化，从而模拟吸烟时产生的烟雾。电子烟燃烧后产生的有害物质远少于传统卷烟，因此被视为卷烟的减害替代品。根据烟弹类型，电子烟可分为封闭式电子烟、开放式电子烟和HNB（Heat-not-burn，加热不燃烧）三类。目前，在中国市场上，封闭式电子烟占据主导地位，其中换弹式电子烟因其烟弹复购率高、烟油更换方便等优点，特别受到商家和消费者的青睐。
根据烟弹类型，电子烟可分为换弹式电子烟、一次性电子烟和HNB（Heat-not-burn，加热不燃烧）三类。换弹式电子烟的烟弹中包含雾化器和烟油，消费者需自行更换烟弹；一次性电子烟则为一次性消耗品，需整支购买使用。这两类均属于封闭式电子烟，其中封闭式电子烟的烟弹含有雾化器和烟油，消费者需自行更换，这类产品被视为次刚需类。美国、中国和东南亚的消费者已接受换弹式电子烟的消费教育，并具有较好的购买力。相比之下，开放式电子烟允许消费者加注任何品牌的烟油，这导致原装品牌的烟油复购率极低，且可能因注入不兼容的烟油而影响消费者体验，因此市场规模较小。HNB作为烟草类产品，受到严格监管，仅中烟发牌持证的企业可生产，其他中国企业禁止生产或从境外进口HNB进行销售。由于HNB市场进入壁垒较高，建议企业通过代工有资质的企业作为进入市场的方式，同时需注意的是，HNB属于新型烟草，烟具设备为耐用品，不存在复购价值，因此不建议仅专注于烟具设备生产的企业进入市场。
电子烟产业链包括上游原材料供应商、中游设备制造商和品牌商，以及下游分销商和电子烟用户。其中，下游在电子烟价值链中占比最高。上游原材料供应商主要提供烟油、雾化器、控制芯片等核心材料，以及锂电池和PCB等辅助性材料。雾化器中的雾化芯是核心材料，以陶瓷芯和棉芯为主，而在中国市场，陶瓷芯的市场占有率高达85%，更受商家和消费者喜爱。在中游烟杆价值链中，零售商的价值量贡献最大，占比达52.2%；在烟弹价值链中，零售商的价值量占比也最大，为39.4%。电子烟产业链下游的分销商主要采用线下销售模式，而电子烟用户群体则较为年轻化，且女性用户偏多。