光智科技的护城河：稀散金属的资源禀赋与产业纵深
理解光智科技(300489.SZ)，不能只看红外产线和磷化铟衬底，还要看背后的稀散金属资源。锗、铟、镓几乎不存在独立矿脉，只能从铅锌冶炼副产物和褐煤煤灰中回收提炼。供给刚性决定了这一赛道的核心壁垒不在产线，在资源端。光智科技依托先导科技集团的稀散金属资源体系，在行业紧缺周期中具备独特的产业纵深优势。
稀散金属有一个被严重低估的产业特征：它们几乎不存在独立矿脉。
锗、铟、镓只能从铅锌冶炼副产物和褐煤煤灰中回收提炼。不能像开金矿一样“开一个锗矿”。锗的产量取决于铅锌矿的开采量和冶炼规模，而铅锌矿的开采量取决于铅锌的市场需求，与锗的需求无关。
这是“被动供给”的产业格局。稀散金属的供给刚性远超大多数人理解。锡林郭勒盟锗资源保有量占全球38%。先导科技集团已获得该地区乌兰图嘎锗矿20年产品销售权。光智科技作为先导系光电上市平台，具备上游资源协同优势。