财迅通讯，4月15日宁德时代发布公告，公司于3月14日接受与会投资者约1180余人等机构调研，董事会秘书、副总经理 蒋理,财务总监 郑舒,董事会办公室主任 林美娜等回答了调研机构提出的问题。
宁德时代表示，在问答环节中，公司对未来动力及储能电池的增长持乐观态度，预计中长期全球动力市场增长趋势确定，储能市场也因政策支持和市场需求而前景广阔。新产品神行和麒麟电池的出货占比预计将提升至60%-70%，且固态电池研发进展顺利。质保金计提与产品销量及销售区域相关，下半年因出货量高而计提更多。钠电池正在开发第二代，成本与磷酸铁锂电池相比有一定优势。材料环节整体供大于求，公司仍有降本空间。2024年单位盈利能力稳定，毛利率有所提升。产能利用率饱满，未来为满足市场需求，在建产能将提升，但资本开支增速会低于产能增速。美国储能市场仍将保持较快增长，其他地区如中东、澳洲等也有可观市场空间。数据中心对储能电池需求大，是未来优质增量市场。在建产能国内外均有布局，江西锂矿项目已复产并初见降本成效。库存提升主要因海外客户订单增加导致物流时长增加，公司将继续加强库存管理。投资富临精工是为加强锂电正极材料方面战略合作。匈牙利工厂一期正在加速建设，欧盟碳排放政策放宽对新能源汽车增速影响有限。产线五年折旧对公司利润影响可控，公司会对老线进行升级改造以提升效率。
截至发稿，宁德时代总市值为9,863.60亿元，市盈率TTM为19.43，每股净资产为59.40元。
投资者活动主要内容详情如下：
一、公司经营情况介绍
报告期内,公司综合竞争力行业领先,持续推出创新产品及解决方案,实现业绩稳健增长。2024全年,公司营业总收入3620亿元,归母净利润507亿元、同比增长15%;综合毛利率24.4%,同比增长5.3个百分点;经营性现金流强劲,达到970亿元;现金储备充裕、期末货币资金超3000亿元。
报告期内,公司动力电池和储能电池份额稳居榜首。根据SNE数据,在动力电池领域,公司连续8年动力电池使用量排名全球第一,2024年全球市占率为37.9%;在储能领域,公司连续4年储能电池出货量排名全球第一,2024年全球市占率为36.5%。
二、问答环节
1、公司对2025年动力及储能电池的增长预期如何?对二季度的需求如何判断?
国内动力市场方面,目前中国市场电动化率突破50%,到2030年,市场电动化率有望提升至80%-90%,中长期来看,电动化率提升的确定性愈发明显。智能驾驶的应用场景更为广阔亦有利于提振电动化市场。
海外动力市场方面,2025年1-2月欧洲市场表现良好,印证了欧州市场向好趋势不变。欧盟调整了短期碳减排阶段性目标,但并未改变电动化的长期目标,政策调整更多是为车企阶段性减负。随着更多有竞争力的车型逐步推出,欧洲市场仍将保持较快的增长。
整体而言,中长期全球动力市场增长趋势确定,有较大的增长空间。
储能市场方面,随着储能支持政策进一步出台,如新能源全面入市推动电力交易更加市场化,长期来看利好市场。美国及欧洲的储能市场仍保持着良好增速,随着算力中心需求的带动,储能电池市场增速可能更快。
2、新产品神行和麒麟电池的出货占比情况?新产品有多少溢价?在固态电池方面的进展怎样?
公司持续进行技术创新,推出了一系列创新产品,如神行、麒麟、骁遥等系列,以满足市场多元化需求,受到越来越多客户的认可。预计2025年神行和麒麟电池在公司LFP、NCM产品中的出货占比将从去年的30%-40%提升至60-70%。骁遥电池自去年底发布以来,已在30余款车型上搭载,反映了客户对该产品的高度认可。
公司持续通过提供更好的产品服务客户,提升客户的产品竞争力。
公司在固态电池方面凭借多年的大量投入,相关研发及技术进展顺利,处于行业领先水平。
3、公司质保金计提的标准是什么?动力和储能电池的质保期多长?为什么下半年比上半年计提的多?
公司对已出售的且处于质保期内的电池产品承担维修责任。公司将履行该义务所产生售后综合服务费的最佳估计数,确认为一项预计负债。
根据财政部《企业会计准则解释第18号》规定,对于保证类质量保证,应当分类至主营成本。2024年质保金从费用调整到了成本,相应影响了我们2024年第四季度的毛利金额和毛利率,所以在毛利率上有相应的调整。
动力电池的质保期多为6-8年,储能电池的质保期根据项目和客户的要求会有不同,可能周期更长。质保期到期后,未使用的质保金会相应冲回。质保金的计提金额与产品销量及销售区域相关。通常下半年的出货量高于上半年,所以下半年质保金计提会更多一些。
4、钠电池进展如何?成本与磷酸铁锂电池相比如何?
公司目前正在开发第二代钠电池,性能指标已经与磷酸铁锂电池接近。只要能形成规模化应用,钠电池的成本相比磷酸铁锂电池也会有一定的优势。
5、中游材料是否存在涨价的情况?公司降本的空间还有多少?
目前来看,材料环节整体仍处于供大于求的状态。公司通过不断创新进行降本增效,并积极协助产业链内企业进行降本,随着规模效应的释放,成本仍有一定下降空间。
6、公司第三季度和第四季度单位盈利能力趋势?
2024 年单位盈利能力整体保持稳定,毛利率有所提升。由于产品不同、销售区域不同,产品的单位盈利能力也会有所不同。
7、产能利用率情况如何?今年资本开支展望?
2024年下半年以来,公司产能利用率饱满,下半年较上半年产能利用率提升20%,全年产能利用率为76.3%。
未来几年的市场增速较快,为了满足市场需求,在建产能有一定提升,在建产能超过200GWh。超级拉线等的应用提升了投资效率,资本开支的增速会低于产能增速。
8、2025年度美国储能市场展望?其他市场的储能利润率如何?
美国市场仍为全球最大的储能市场之一,受审批加快及数据中心需求增加等多种因素影响,美国储能市场仍将保持较快增速增长。除此之外,其他地区也有可观的市场空间,例如中东、澳洲等储能市场增速较快,今年公司在这些市场订单获取情况良好。未来储能市场的需求在全球范围内普遍有不错的增长前景,市场需要优质的产品。
公司储能产品在安全、长寿命等方面获得业主方的高度认可,公司并非单纯通过低价获取订单,可保持合理的利润水平。
9、数据中心带来的储能市场有多大?
澳洲、中东的数据中心及配储需求较大,由于数据中心电力消耗较大且需要稳定电力,因此对于储能电池的质量要求较高,是未来优质的增量市场。从目前趋势看,数据中心配储的量也越来越大,例如公司阿联酋项目达到19GWh的规模,目前只是刚开始。
10、在建产能的区域分布情况?
国内在建产能主要包括宁德、济宁、洛阳、北京等基地;海外布局的产能主要包括德国工厂、匈牙利工厂、与Stellantis合资的西班牙工厂及印尼电池产业链项目,目前都在有序推进。
11、江西锂矿是否复产?降本情况怎样?
江西锂矿项目之前有阶段性停产,公司积极推进该项目的降本增效措施,初见成效,根据未来新能源市场需求持续增长的情况,考虑其作为战略资源价值,公司已复产该项目。
12、公司年末库存同比提升幅度较大,在库存策略上是否有调整?
公司库存构成中较大的部分为发出商品,该部分在途商品一般将在客户验收后确认为收入。随着海外客户订单的增加,公司产品的物流时长亦有所增加,故从数字上看库存有所增加,但库存提升原因合理。
2024年第四季度公司订单饱满,产能利用率较高,交付能力面临一定考验,库存增加主要源于前述发出商品物流时长增加所致。公司将持续加强库存管理,维持合理的库存水平。
13、公司投资富临精工的考量?
公司投资江西升华,主要出于加强与其在锂电正极材料方面战略合作的考虑。
14、匈牙利工厂的投产进度如何?欧盟碳排放政策的放宽是否会导致新能源汽车增速的放缓?
匈牙利工厂一期正在加速建设中,厂房土建已完工,正在推进设施安装,模组线预计今年投产,电芯预计2025年下半年投产。二期已取得相关审批手续,在进行前期准备工作也将在2025年开工。
欧盟碳排放政策并未修改相关目标,只是将一年碳排放量指标放宽至三年平均排放量来进行判定,欧盟车企并没有因为政策的放宽改变其整体的电动化目标,该政策仅阶段性放宽了对车企的要求,长期来看有利于欧盟整体电动化率的提升。
15、产线五年折旧在2025-2026年对公司利润的影响多大?
公司整体的会计政策保持严谨。因公司近几年持续提升极限制造能力,取得了比较好的成果,例如超级拉线将有效降低制造成本。过往的产线在计提完折旧后,仍对持续生产存在一定价值,我们也会对根据产品要求对老线进行升级改造,进一步提升效率。
调研参与机构详情如下：与会投资者约1180余人
据统计，近三个月内共有1批机构对宁德时代调研，合计调研的机构家数为1家。