财迅通讯，4月27日天顺风能发布公告，公司于4月25日接受J.P.Morgan等机构调研，董事会秘书 朱彬,投资者关系总监 邓子龙等回答了调研机构提出的问题。
天顺风能表示，在问答环节中，公司针对陆上装备业务亏损原因及未来发展展望表示，未来战略重心将聚焦在海工装备，陆上装备板块将有序收缩和整合，不再追求规模，而是集中优势资源拓展高利润、良好现金流的项目。对于未来几年海上风电行业及市场情况，公司认为市场需求明确，导管架供应商及产能相对有限，而公司在主要市场区域有海工基地覆盖，具备竞争优势。关于德国基地进展，公司透露工厂采用高度自动化生产设计，主要设备已下单采购，并预计欧洲订单将在工厂投产前落地。此外，公司还分享了2024年海风出货结构、风电场并网计划、管理费及财务费水平展望等信息。对于陆上装备制造业务盈利改善情况，公司预计随着二季度交付量回升将有所改善。在应收账款方面，公司表示将按账龄计提，并对应冲回损失。最后，针对欧洲原材料、人工成本高的应对措施，公司指出德国工厂效率高、自动化程度高，且欧洲在碳关税、反补贴调查等方面对本土企业更友好。对于龙源射阳项目进展情况，公司表示目前未收到明确交付信息。
截至发稿，天顺风能总市值为121.47亿元，市盈率TTM为132.45，每股净资产为4.99元。
投资者活动主要内容详情如下：
一、公司经营情况介绍
2024年是公司深化转型、夯实基础、直面挑战的一年。
2024 年公司完成陆上装备业务的有序收缩及内部整合,原塔筒与叶片业务整合为"风能装备事业部"。装备制造业务战略重心聚焦风电海工装备,持续拓展产品边界,形成涵盖海上超大型结构件、水下固定式基础、漂浮式平台、升压站、汇流站、海洋牧场及特种船舶等多元产品体系。同时,公司零碳实业板块也完成组织运营体系升级,于武汉中碳登大厦设立零碳实业事业部总部,围绕电力交易、碳资产管理、绿证交易等核心能力进行团队构建,组建了具备电力市场化交易实操经验的专业队伍,释放绿色资产价值;同步打造专业的风电场建设与运维团队,强化从资源获取到建设、运营的全生命周期服务能力。
2024 年集团营收 48.6 亿,同比下降 37.1%,扣非后净利润2 亿,同比下降74.2%。其中,海工收入 4.3亿,塔筒收入 16.7亿,叶片板块收入 12.5亿,发电板块收入 12.7亿。
风电场开发建设方面,截至 3月底公司已并网电站 1.6GW,800MW 项目已核准,700MW项目已进入施工阶段。已核准的 800MW项目中,除一个 100MW 项目为合作项目外,其余电站均为自主开发、建设、运营。建设中的电站将于 2025年Q4到2026 年Q2陆续并网发电。
二、问答环节
1、陆上装备业务出现亏损的原因,陆上装备业务未来发展的展望?
答:装备制造板块未来战略重心在海工装备,陆上装备板块会进行有序的收缩和整合,不再以规模为导向,亏损的主要原因是交付量下降,固定摊销及费用成本较高,影响利润。未来陆上装备板块将集中优势资源,积极拓展高利润、良好现金流的优质项目。
2、未来几年海上风电的行业及市场情况?
答:从去年下半年开始,海风项目陆续启动开工。未来三年预计开工的海风项目较多,长江以南沿海省份有约 17GW,其中粤东粤西 9.1GW、浙江和福建 7.8GW,这些区域产品以导管架为主。广东项目主要是三山岛、红海湾,集中在阳江、汕尾、揭阳,福建项目主要在福州、宁德,公司在这几个主要市场区域都有海工基地覆盖,有一定的竞争优势。总体来看,未来市场需求还是比较明确的,而导管架的供应商及产能相对有限。
3、德国基地的进展更新情况如何?简要分析下欧洲风电海工市场供需情况。
答:德国工厂采用高度自动化生产设计,目前主要设备已下单采购。德国工厂将采用本地团队管理模式,主要团队成员均具有丰富的欧洲风电海工从业经验。目前欧洲市场风电海工供应商有6-7 家,他们未来两年的产能都已经基本锁定。预计欧洲订单落地会在德国工厂投产之前。同时,欧洲风电海工市场需求 70%大单桩,30%导管架及漂浮式。由于导管架人工费用很高,欧洲本地基本没有产能,主要依靠进口。海外导管架是公司的重要目标产品,公司也在积极拓展市场。同时,通州湾、揭阳、阳江基地也都在为导管架的海外市场做技术与生产上的准备。单管桩方面,欧洲目前产能很多还是 11m以下的单桩,未来欧洲单桩预计往 11-13m,甚至更大直径的方向去发展,这一块也存在较大的产能瓶颈。
4、2024 年6.2 万吨海风出货的结构拆分?
答:导管架主要是青洲六项目,单桩主要是海南临高项目。
5、风电场今年并网的计划?
答:目前有1.6GW的并网规模。目前已有700MW项目开工,比较快的项目会在今年的四季度并网,大部分是在明年上半年并网。这两年风电站开发、建设预计会保持一个比较快的节奏。
6、公司管理费、财务费水平的展望?
答:公司的管理费用、销售费用控制比较严格,为行业比较低的水平;目前公司陆转海的资本支出基本完成,后续随着市场利率持续下行,财务费用可控。
7、公司今年陆上装备制造业务盈利是否会有改善?
答:随着二季度陆上装备业务交付量的逐步回升,预计会有一定改善。
8、一季度海工有应收款计提损失冲回,后续是否还会有坏账冲回的情况?
答:财务上应收账款会按照账龄去进行计提,如有应收款的收回,都会对应冲回损失。
9、欧洲的原材料、人工成本比较高的应对措施?
答:欧洲的中厚板价格比国内贵很多,但德国工厂是单桩工厂,效率比多产品工厂要高,且本身设备自动化程度高,人工成本占比预计不会比国内高。欧洲在碳关税、反补贴调查等方面对欧洲本土企业及其供应链会更友好。
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0、龙源射阳项目的进展情况?
答:该主要受审批相关因素影响,目前公司未收到明确交付信息。
调研参与机构详情如下：J.P.Morgan（外资银行）、北京城天九投资有限公司（投资公司）、中国人寿资产管理有限公司（保险资产管理公司）、长城证券股份有限公司（证券公司）、中航信托股份有限公司（信托公司）、中国投资有限责任公司（投资公司）、中信保诚资产管理有限责任公司（保险资产管理公司）、中航证券有限公司（证券公司）、中国银河证券股份有限公司（证券公司）、中信建投基金（基金管理公司）、中泰证券股份有限公司（证券公司）、中信证券资产管理有限公司（资产管理公司）、东北证券股份有限公司（证券公司）、中信建投证券股份有限公司（证券公司）、中信资管（资产管理公司）、朱雀基金管理有限公司（基金管理公司）、广东邦政资产管理有限公司（资产管理公司）、北京中泽控股集团有限公司（其它）、东海证券股份有限公司（证券公司）、广东正圆私募基金管理有限公司（基金管理公司）、博时基金管理有限公司（基金管理公司）、东吴证券股份有限公司（证券公司）、广发证券（证券公司）、丰琰投资管理(浙江自贸区)有限公司（基金管理公司）、财通证券股份有限公司（证券公司）、国调战新创业投资管理(北京)有限公司（创业投资公司）、鸿运私募基金、格林基金管理有限公司（基金管理公司）、国都证券股份有限公司（证券公司）、华安证券股份有限公司（证券公司）、国盛证券有限责任公司（证券公司）、國泰君安國際控股有限公司（证券公司）、华宝基金管理有限公司（基金管理公司）、国寿养老（寿险公司）、果行育德管理咨询(上海)有限公司（其它）、光大理财有限责任公司（其它金融公司）、华能贵诚信托有限公司（信托公司）、国泰君安证券股份有限公司（证券公司）、海南棕榈湾投资有限公司（投资公司）、国信证券（证券公司）、海通（证券公司）、华商基金管理有限公司（基金管理公司）、华泰证券资产管理有限公司（资产管理公司）、杭州璟侑投资管理合伙企业(有限合伙)（投资公司）、汇丰晋信基金管理有限公司（基金管理公司）、华西证券股份有限公司（证券公司）、Millennium Management LLC（其它）、昊泽致远(北京)投资管理有限公司（基金管理公司）、嘉兴鑫扬私募基金管理有限公司（基金管理公司）、华曦资本、荷荷(北京)私募基金管理有限公司（基金管理公司）、建信金融资产投资有限公司（其它金融公司）、华夏基金管理有限公司（基金管理公司）、南方基金（基金管理公司）、交银国际证券有限公司（证券公司）、民生证券股份有限公司（证券公司）、南京睿澜私慕基金管理有限责任公司、大和资本市场(香港)有限公司、绿色发展基金私募股权投资管理(上海)有限公司（投资公司）、明河投资（投资公司）、诺昌投资（投资公司）、前海人寿保险股份有限公司（寿险公司）、摩根大通证券(亚太)有限公司（证券公司）、磐厚动量(上海)资本管理有限公司（资产管理公司）、乾锦豪(深圳)资产管理有限公司（资产管理公司）、厦门象屿金象控股集团有限公司（其它）、平安基金（基金管理公司）、三峡资本（其它）、光大证券（证券公司）、上海纯达资产管理有限公司（资产管理公司）、上海石锋资产管理有限公司（资产管理公司）、深圳市恒健远志投资（投资公司）、上海度势投资有限公司（其它）、上海昭云投资管理有限公司（投资公司）、深圳市汇杰投资有限公司（投资公司）、上海赋格投资管理有限公司（投资公司）、申万宏源证券有限公司（证券公司）、深圳市前海长和汇众基金管理有限公司（基金管理公司）、上海国泰君安证券资产管理有限公司（资产管理公司）、安信基金（基金管理公司）、申万宏源证券资产管理有限公司（资产管理公司）、深圳市尚诚资产管理有限责任公司（资产管理公司）、上海申银万国证券研究所有限公司（证券研究所）、深圳港集团有限公司（其它）、深圳星睿资产管理有限公司（资产管理公司）、上海盛宇股权投资基金管理有限公司（投资公司）、深圳前海旭鑫资产管理有限公司（资产管理公司）、深圳中天汇富基金管理有限公司（基金管理公司）、天风(上海)证券资产管理有限公司（资产管理公司）、太平洋证券股份有限公司（证券公司）、大家资产管理有限责任公司（保险资产管理公司）、中信证券股份有限公司（证券公司）、天风证券股份有限公司（证券公司）、太平洋资产管理有限责任公司（保险资产管理公司）、兴业证券（证券公司）、西部证券股份有限公司（证券公司）、长江证券（证券公司）、英大证券有限责任公司（证券公司）、湘财基金（基金管理公司）、招商证券（证券公司）、兴证全球基金管理有限公司（基金管理公司）、光证资管（资产管理公司）、新华资产管理股份有限公司（保险资产管理公司）、浙商基金管理有限公司（基金管理公司）、兴证证券资产管理有限公司（资产管理公司）、信达澳亚基金管理有限公司（基金管理公司）、浙商证券股份有限公司（证券公司）、奕图资本有限公司（其它）、信银理财（其它金融公司）、中国国际金融股份有限公司（证券公司）、煜诚私募基金、兴华基金管理有限公司（基金管理公司）
据统计，近三个月内共有1批机构对天顺风能调研，合计调研的机构家数为112家。