财迅通讯，4月28日迪阿股份发布公告，公司于4月27日接受信达证券等机构调研，董事长 张国涛,董事、总经理 卢依雯,董事、副总经理、财务负责人、董事会秘书 黄水荣,独立董事 梁俊,钟敏,李洋,IR 负责人 宾蓓等回答了调研机构提出的问题。
迪阿股份表示，在互动问答环节中，公司回答了关于品牌理念、门店策略、黄金产品、门店优化、全球化战略以及第二增长曲线等方面的问题。公司坚守"真爱"的品牌底层理念，聚焦婚戒领域，同时积极拓展婚后情感消费市场。门店策略上，公司综合考虑城市体量、商圈等因素决定是否关停门店，并计划优化门店网络结构，提升客户体验。针对黄金产品，公司正在探索如何平衡其保值属性与品牌的情感价值定位，并考虑推出高端古法黄金婚嫁系列。在门店优化方面，公司已取得显著成效，并计划推广至更多门店。全球化战略上，公司去年在海外市场取得营收增长，并计划谨慎扩张，以电商为主要切入点，同时考察其他战略市场的开店机会。关于第二增长曲线，公司正在深入研究并计划围绕情感表达和供应链优势展开，通过内部孵化、外部并购或战略合作等方式寻找最适合的发展方向。
截至发稿，迪阿股份总市值为102.64亿元，市盈率TTM为231.75，每股净资产为15.86元。
投资者活动主要内容详情如下：
一、管理层业绩说明
报告期内,珠宝行业市场波动加剧,经济增速放缓、消费需求预期偏弱等多重因素叠加,倒逼珠宝行业加速调整,推动市场资源向头部品牌集中。然而随着年轻一代消费者的崛起,消费者对珠宝的需求已从传统的婚庆场景扩展至日常穿搭、节日送礼及特殊纪念等多元化场景,同时更偏向于具有一定精神属性、能够提供情绪价值的品牌,甚至对于设计理念、环保等属性也提出了更高要求。这种不断变化的消费偏好也为行业带来了机遇与挑战。
2024 年,公司延续 2023 年的对销售网络实施战略性调整的思路,以提升门店运营效率与盈利水平为目的,持续推进渠道优化与势能提升。通过形象升级、商品模型迭代、服务体验优化等多维度举措,重点聚焦城市维度的效益提升和渠道空间形象焕新升级。
2024 年,公司实现营业总收入 148,242.32 万元,较上年同期下降 32.01%;归属于上市公司股东的净利润 5,302.95 万元,较上年同期下降 23.10%;经营活动产生的现金流量净额 31,615.58 万元,较上年同期增长 755.27%,资金状况依然稳健。
2025年一季度,公司实现的营业收入为40,765.29万元,较上年同期下降 4.4%,营收降幅明显收窄;实现归属于上市公司股东的净利润 2,072.18 万元,较上年同期下降 29.66%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 605.84 万元,实现转正,主营业务步入良性发展轨道。
公司将坚定不移地推进"多品牌、全渠道、全球化"的战略布局,凭借卓越的品牌传播能力构建核心竞争优势,依托精细化的用户运营体系夯实发展根基,通过柔性供应链高效整合全球优质资源,并以创新的DTC销售模式驱动业务升级,持续打造品牌差异化竞争力。
二、互动问答环节
1、公司在不确定的外部环境中一直坚守"真爱"的品牌底层理念,收缩战线谋未来的战略选择我们非常认同,但确实国内结婚人数下滑、镶嵌类产品本身也面临消费认同的问题,在这个品牌理念之下,未来在产品品类、经营区域等方面有什么样的战略展望?
答:在当前市场环境下,我们的战略发展方向依然保持延续性,核心思路与去年基本一致。公司始终坚定地以"真爱"为核心价值,坚守"一生只送一人"的品牌理念。通过对日本市场过去20-30年的发展轨迹研究,我们发现当经济发展遇到阶段性挑战时,确实会在短期内对消费市场产生一定影响,尤其是消费者信心和预期会受到明显冲击,然而从长期发展来看,在特定的刚需消费场景中,特别是情感表达这一领域,仍然保持着稳定的市场规模和发展机会。以日本市场为例,虽然当前年结婚人口维持在40-50 万对的水平,但在这个规模下,专业珠宝品牌仍然保持着充分的市场空间。而中国每年仍有约 600 万对结婚人口,市场规模接近日本 10 倍左右的体量,有足够大的空间培育出专注于情感表达的头部钻戒品牌。
短期内,我们将继续聚焦婚戒领域的绝对头部地位,以钻戒和对戒为核心产品线。目前,我们在钻戒市场已确立领先优势,而对戒领域仍有较大提升空间,未来将持续加强对戒产品的研发和投入。同时,我们也在积极拓展婚后情感消费市场,通过用户调研发现,绝大多数已婚夫妇在结婚纪念日等特殊时刻,仍然存在强烈的仪式感需求和情感表达意愿,这正是DR品牌可以重点发力的方向。
关于经营区域方面,中国市场作为我们的核心区域,经过 2023-2024年的持续深耕,已经确立了绝对领先地位。未来我们将进一步强化头部效应,提升品牌影响力。全球化也是我们的重要战略方向,从巴黎、美国等市场的初步尝试来看,"一生只送一人"的真爱理念具备跨文化接受度,这验证了"真爱无国界"的品牌普适性。作为全球珠宝行业中唯一专注于"真爱"表达的品牌,DR具备独特的差异化优势。我们将持续推进品牌全球化进程,致力于成为真正意义上的全球真爱表达标杆品牌。
2、25 年一季度扣非净利润已经转正,但同时也还在继续收缩门店,目前公司判断门店是否关停有什么样的标准,在1-2年维度看,预计门店规模、收入会达到什么样的稳态,届时的利润预期是什么?
答:公司通常会综合考虑一个城市的体量(主要是人口数量和GDP),同时考虑各门店所覆盖的商圈、落位以及业绩等来判断是否关停门店。从效果来看,公司通过 2024 年实施的战略性渠道优化,存量门店运营质量已实现结构性提升。
关于收入和利润,在当前市场环境下确实难以给出明确的预期指引。从中国整体经济形势来看,目前正处于逐步回暖阶段。就公司经营状况而言,经过 2023-2024 年的战略调整,虽然速度未完全达到预期,但从去年第四季度到今年第一季度,我们已逐步实现了经营性现金流回正。这一进程的延迟也反映出实际经营难度超出了我们最初的预估。
展望 2025 年,我们仍将保持审慎乐观的态度,避免过度乐观预期,坚持稳扎稳打的发展策略。公司始终坚信"真爱表达"这一市场需求的长期存在和刚性特征,因此我们将持续聚焦核心业务,强化内功修炼。在门店布局策略上,我们不以单店盈利为唯一考量,而是以提升客户体验为核心导向。具体实施层面,我们正在优化门店网络结构:关闭部分郊县小型门店,重点布局头部商场,例如在万象城、IFS和SKP等高端商业地标推进门店拓展工作。
从市场规模来看,中国完全具备支撑DR300-400家门店的发展空间。在单店经营目标上,我们不设定硬性的利润绝对值作为考核指标,而是更关注门店的健康持续运营。只要能够保持盈利状态,提供优质的客户服务,并实现业绩的稳步提升,就是我们认可的发展模式。整体而言,我们将坚持"提升单店质量、优化客户体验、稳扎稳打发展"的经营思路。
3、2024年黄金采购额同比增长195.32%,但黄金饰品收入占比仅2.86%。请问公司计划如何平衡黄金产品的"保值属性"与DR品牌的"情感价值"定位?是否考虑推出高端古法黄金婚嫁系列,与周大福、周生生等品牌形成差异化竞争?
答:关于产品策略的调整与优化,我们在采购和产品开发方面正在进行重要变革。基于"一生只送一人"的品牌理念,我们正在深入探索婚戒、对戒之外的情感表达需求,特别是高端古法黄金婚嫁系列的市场潜力。去年在巴黎时装周成功举办的中国高端婚嫁项目发布会验证了这个方向的市场认可度,但从实际销售表现来看,产品仍需持续打磨。目前我们正在重点研究消费者对婚嫁黄金产品的核心需求,包括佩戴体验与保值功能的平衡点,虽然去年的婚嫁系列销售未达预期,但我们坚信这个方向的正确性,今年将持续优化产品设计。
我们也同样认为黄金产品的应用场景不仅限于婚嫁时刻。针对已婚人群的高端古法黄金饰品市场同样存在明确需求,我们正在借鉴行业头部企业的成功经验,探索如何将 DR 品牌独特的情感价值与消费者对黄金产品的美学追求相结合,打造差异化的产品竞争力。这种结合既保留了黄金本身的美学价值,又赋予了DR品牌特有的情感内涵。我们计划在今年第二、三季度推出新品,力争在七夕节前完成符合消费者期待的产品上市。这个产品创新方向我们将持续投入,通过不断试错和优化,最终形成 DR 品牌在黄金饰品领域的独特竞争优势。
4、看到公司的终端门店去年做了一些店型优化和升级,想问目前取得了哪些成果?
答:关于门店优化升级战略,我们正在从渠道结构和单店运营两个维度进行系统性提升。在渠道优化方面,我们建立了分级管理体系,将合作商场划分为三个层级:最高级别是S级重奢商场,代表各城市的顶级商业体;其次是A类商场,主要分布在一二线城市,年营收规模在10-50亿元之间的优质商业体;第三类是规模相对较小但在当地仍属头部的区域性商场。2024 年我们重点针对 A 类中腰部商场的门店展开优化试点,2024 年精选了十余家门店进行改造测试,通过对店面形象、消费体验和商品结构的全方位升级,其中7-8家门店取得了显著成效,平均业绩增长超过50%。基于这一成功经验,我们计划在今年将优化方案推广至剩余的100多家同类型门店,第一季度已启动复制工作,预计第二、三季度将显现更明显的成效。
在高端门店方面,虽然西安试点取得了一定成果,但尚未完全达到预期标准。我们正在持续调整奢侈品门店的运营模式和服务体验,进一步加强优化节奏,计划在第二、三季度重点打造若干标杆门店。在单城单店方面,我们已经在大同、临沂、阜阳等具有代表性的地级市市场打造了一些相对不错的店型,为全国渠道网络的优化升级提供了具有参考价值的样板案例。这一战略延续了我们创业初期的互联网思维模式,即通过小范围的市场测试验证运营模式的可行性,待取得实质性成效后,再将成功经验系统性地推广至更广阔区域。这种审慎而高效的店型优化策略,能确保每一项调整都建立在充分验证的基础上,从而最大化提升全国门店网络的运营效率和盈利能力。
5、公司2024年海外营收4737万元(占比 3.2%),仅在巴黎、香港设有2家直营店。请问公司 2025 年计划在哪些海外市场(如东南亚、北美)落地门店?针对西方市场对"一生只送一人"理念的接受度差异,是否会调整品牌叙事?当前高关税贸易战是否有影响?
答:关于全球化战略的推进,去年我们在海外市场取得了明显的营收增长,但基数较小,营收占比也还不大。虽然我们在巴黎和香港设立了实体门店,但大部分海外收入实际上来自电商渠道。经过市场测试,我们发现西方消费者对"一生只送一人"的品牌理念接受度与国内基本一致。我们品牌在海外沿用了国内的验证标准,要求消费者提供身份信息等进行认证。事实上,海外消费者在表达真爱时同样愿意提供个人信息,我们通过采用第三方区块链技术进行校验,确保购买的唯一性,同时所有敏感信息都存储在当地头部互联网平台,我们自身并不直接存储这些数据。这种规范化的操作方式使得年轻消费群体愿意用DR进行"爱的表达"。
在品牌叙事方面,我们进行了策略性调整。将国际市场视为品牌重塑的机遇,避免国内曾走过的弯路。具体而言,我们优化了品牌主张,从原先"男士一生仅能定制一枚"调整为"一生只送一人"的概念传递,着重传达真爱需要持续表达的理念。在国际市场,我们采取更高端的品牌定位,通过与明星合作等方式提升品牌调性,在传达中国价值观的同时,执行比国内更严格的渠道开设标准。这种调整使品牌理念得到更精准的传达。
线下扩张方面,我们保持谨慎态度。考虑到海外开店周期较长,现阶段仍以电商为主要切入点,同时也在考察纽约、新加坡等战略市场的开店机会,2025年能否落地将取决于能否找到合适的商业位置。在供应链方面,得益于早期建立的全球化布局和与德国工厂的长期合作,当前的贸易环境变化对我们影响有限。事实上,消费者对价格变动的接受度反而有所提升,这使得我们能够更好地应对可能的成本波动,整体供应链体系具备较强的抗风险能力。
6、年报中有提到要"打造第二增长曲线"品牌,我们也确实看到当宏观不确定性增加后,细分消费机会反而层出不穷,想问公司对这块后续的规划以及是否有收购其他品牌的计划?主要关注的细分方向?
答:通过对全球成熟消费市场的深入研究,我们发现当经济发展到一定阶段后,消费需求将呈现出明显的细分趋势。以日本市场为例,在基本物质需求得到满足后,近 20 年来真正实现增长的品牌几乎都来自新兴细分赛道。这一现象表明,即使在整体消费增长放缓的大环境下,仍然存在大量结构性增长机会。对于中国市场而言,庞大的人口基数和消费体量决定了其蕴含着更多潜在的细分增长空间。
基于这一认知,我们在年报中明确提出了打造第二增长曲线的战略规划。经过近两年的业务调整,DR核心业务已实现整体回正,团队运营能力显著提升,管理层对主营业务的发展路径也更加笃定。这为我们创造了思考和布局新增长点的战略空间。我们认为当前已经具备了开拓第二增长曲线的时机和条件,具体实施路径将围绕两大核心优势展开:首先是充分发挥我们在情感表达领域的专长,在后物质时代,情绪价值将成为消费决策的关键因素,无论是高端还是大众市场,都存在基于情感表达的细分机会;其次是依托现有的供应链优势和品牌运营经验,通过内部孵化、外部并购或战略合作等方式,在相关领域寻找最适合的发展方向。
目前,相关战略规划仍处于深入研究阶段,具体实施方案将以公司正式披露信息为准。目前战略方向是确定的,希望各位投资人及分析师们持续关注公司动态,如有重大进展将及时对外披露。
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据统计，近三个月内共有1批机构对迪阿股份调研，合计调研的机构家数为40家。