财迅通讯，4月28日中密控股发布公告，公司于4月25日接受Capital Group等机构调研，董事会秘书 沈小华,董事会办公室主任、证券事务代表 梁玉韬等回答了调研机构提出的问题。
中密控股表示，公司2024年业绩稳健增长，营业收入同比增加14.40%，净利润同比增加13.21%。各板块表现如下：机械密封板块在国内大型石化项目市场占有率提升，国际业务增长明显；橡塑密封板块高附加值产品占比提升，净利润大幅增长；特种阀门板块市场拓展成果好，收入与净利润均大幅增长。对于2025年，公司预期国际业务虽仍会高速增长，但增速可能放缓。煤化工项目推进速度快，有望助力公司业绩增长。公司预计2025年业绩增长点主要来自国际业务、子公司新地佩尔市场开拓以及优泰科经营业绩的增长。资本开支主要聚焦于基础设施建设和并购，但并购开支将根据市场环境动态调整。2025年一季度机械密封板块增存量业务占比基本维持在1:1，但增量业务占比有所增加。
截至发稿，中密控股总市值为74.53亿元，市盈率TTM为18.45，每股净资产为13.35元。
投资者活动主要内容详情如下：
1、公司2024年生产经营情况如何,能否做一个简单的介绍?
答:公司2024年经营业绩总体保持稳健增长,营业收入同比增加14.40%,净利润同比增加13.21%,完成年初制定的经营目标,产品综合毛利率同比下降1.30%。
(1)机械密封板块:在公司具有传统优势的石油化工领域,固定资产投资力度减弱,新上项目较少,尤其是大型炼化一体化项目减少,传统炼化市场竞争极度激烈。但公司凭借明显的综合优势,在配套市场激烈的环境中继续保持强劲势头,在国内大型石化项目的市场占有率进一步提升。公司机械密封板块增量业务收入同比增长17.68%,但毛利率仍处于历年低位,与去年持平。公司主要下游行业客户面对的需求持续较低迷、用户装置效益下滑导致装置开工率有所下降、用户压缩开支,在重重压力下,公司存量业务收入仍然保持稳态,实现一定增长。国际业务2024年增长势头依然明显,年度收入达2亿,同比增长约50%,其中直接出口收入同比增长较多,回款工作也完成较好。在当前国内下游行业景气度较低的情况下,国际业务的快速发展成为了公司业绩增长的重要保障。
(2)橡塑密封板块:2024年,优泰科高附加值产品占比有所提升、降本增效进一步发挥作用,带来收入同比小幅增长的同时净利润增长明显,收入同比增长8.18%,净利润同比增长58.67%。在煤炭矿山传统优势领域,优泰科签订订单及项目执行情况都较好;盾构方面,成功开发橡胶主驱动密封,并已经在市场上取得良好应用;全氟醚橡胶O形圈已实现量产。全氟醚橡胶密封圈价值高,毛利也不错,对优泰科的业绩增长会有帮助。另外,橡塑密封板块新的车削产线已建成全面投产。我们对橡塑密封2025年的经营保持比较乐观的判断。
(3)特种阀门板块:子公司新地佩尔市场拓展成果较好,与公司协同效应进一步提升,在水工、石化领域签订多个大项目订单,空气储能领域与国际市场也取得订单,收入同比增长37.28%,净利润同比增长108.3%。另外特种阀门板块新园区研发试验中心的投用带来新地佩尔试验水平质的飞跃,新地佩尔的阀门流量流阻试验装置位居国内前列。随着新市场不断拓展,特种阀门板块未来的业绩表现值得期待。
2、公司对2025年国际业务的预期如何?
答:近几年国际业务的订单增幅明显,市场拓展成果显著,国际市场的品牌知名度与影响力不断提升,公司在技术、生产管理等方面成立国际业务小组,国际业务团队不断成熟、壮大,获取订单的能力明显增强,但由于地缘政治、国际贸易环境以及我们国际业务体量增加的影响,2025年国际业务虽仍会保持高速增长,但增速相较前几年可能会放缓。
3、今年煤化工板块对公司业绩会有助力吗?在煤化工项目中,机械密封的需求量占整个煤化工项目体量的多少呢?
答:据我们了解到的情况来看,现在国家对煤化工项目推进速度比较快,项目体量也都比较大,煤化工是公司的优势领域,公司在煤化工领域的市场占有率较高,未来煤化工项目应该能够为公司增量业务的增长带来助力,但具体业绩贡献的量化评估需结合项目实际落地节奏、行业政策延续性等多重因素进行动态研判。据我们测算,机械密封的需求量占整个煤化工项目体量的约千分之一。
4、公司预计2025年业绩的增长空间主要来自于哪些方面?
答:从现阶段的情况来看,今年主要的增长点,第一是国际业务经过多年的积累,发展迅速,国际业务的市场需求和国际团队获取订单的能力为国际业务的持续增长奠定了基础,国际业务的增长会是未来公司业务增长中最重要的一块。第二是子公司新地佩尔市场开拓表现不错,今年阀门板块的收入值得期待。此外,优泰科随着生产规模的扩大、内部管理效能的进一步提升,经营业绩也应该会有不错的增长。
5、公司目前对今年的资本开支有什么配置规划吗?
答:基于轻资产运营特性(固定资产占比低,设备投资强度较小),目前来说公司资本开支主要聚焦于两大方向:1)基础设施建设:包括总部办公大楼建设及位于眉山天府新区的厂区进一步建设工程;2)并购:公司始终坚持审慎投资原则,建立了严格的项目筛选机制和风险评估体系。但并购并非强制性考核指标,相关投资行为将根据市场环境变化进行动态优化调整,因此未来这方面开支的情况现在难以给出确切答复。
6、2025年一季度机械密封板块增存量业务占比情况如何?
答:今年一季度增存量业务占比基本维持在1:1,但今年增量业务占比相较去年同期有所增加。
调研参与机构详情如下：Capital Group（其它）、财通证券资产管理有限公司（资产管理公司）、淳厚基金管理有限公司（基金管理公司）、大成基金管理有限公司（基金管理公司）、东北证券（证券公司）、富安达基金管理有限公司（基金管理公司）、工银理财有限责任公司（其它金融公司）、光大保德信基金管理有限公司（基金管理公司）、光大证券股份有限公司（证券公司）、国金基金管理有限公司（基金管理公司）、国君证券（证券公司）、Capitalinternational、国联机械、国联基金管理有限公司（基金管理公司）、国泰基金管理有限公司（基金管理公司）、国信证券股份有限公司（证券公司）、和君资本（其它）、宏利基金管理有限公司（基金管理公司）、宏利资产管理有限公司（资产管理公司）、华安基金（基金管理公司）、华泰机械（其它）、交银基金（基金管理公司）、CII、交银施罗德基金管理有限公司（基金管理公司）、进门财经（其它）、君和资本、民生加银基金（基金管理公司）、南方基金管理股份有限公司（基金管理公司）、诺安基金管理有限公司（基金管理公司）、磐厚动量(上海)资本管理有限公司(分支)、鹏扬基金管理有限公司（基金管理公司）、浦银安盛基金（基金管理公司）、青骊投资管理(上海)有限公司（投资公司）、FIL Investment Management (Hong Kong) Limited（基金管理公司）、瑞银（外资银行）、上海东方证券资产管理有限公司（资产管理公司）、上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)（资产管理公司）、上海聚鸣投资管理有限公司（投资公司）、尚正基金管理有限公司（基金管理公司）、深圳通和私募证券投资基金管理有限公司（投资公司）、首域盈信资产管理（其它）、泰康资产（保险资产管理公司）、天弘基金管理有限公司（基金管理公司）、武汉正煊资本（投资公司）、Jackson（其它）、信达机械（其它）、银杏环球资本（其它）、永赢基金管理有限公司（基金管理公司）、长信基金管理有限责任公司（基金管理公司）、招商基金管理有限公司（基金管理公司）、浙商证券股份有限公司（证券公司）、中华联合财产保险股份有限公司（财险公司）、中金公司（证券公司）、中泰证券(上海)资产管理有限公司（资产管理公司）、中信建投（证券公司）、M&G 基金、中信证券股份有限公司（证券公司）、Marathon（其它）、Polymer Capital、安信基金管理有限责任公司（基金管理公司）
据统计，近三个月内共有1批机构对中密控股调研，合计调研的机构家数为60家。